小肥羊

小肥羊國際配售足額入場費3717元 下月12日掛牌
2008年5月24日
【明報專訊】新股陸續出籠。內地火鍋連鎖店小肥羊(0968)，昨天進行投資者推介會。據悉，其招股價介乎每股2.68元至3.68元，每手入場費3717.13元，定價相當於08年預測市盈率16.8倍至22.8倍，較同類股份味千中國(0538)的30倍為低。另外，市場消息透露，小肥羊國際配售部分，已經錄得足額認購。
據小肥羊初步招股書顯示，該公司擬發行約2.452億股，當中1.75億股或71.3％為新股，餘下28.7％為舊股，集資規模介乎6.57億至9.02億元，舊股是由策略股東英國私募基金3i及普凱投資基金售出。公開發售將由5月29日至6月3日，6月12日掛牌，收票行為中銀香港(2388)及渣打銀行(香港)。
是次集資所得淨額，當中近60%用於開設自營分店，近20%用於提升及擴展產能，近5%用於提升資訊科技系統及整合新的自營店等，近10%用於潛在收購，餘款作一般營運資金。

此新股應很大機會跑出，起碼內需消費還有得炒，仲有水位，一於全力認購炒一轉。

黃金

黃金無息收不是投資首選，但美元太弱又未炒完，不妨投機一轉賺些茶錢。

反覆思量有何商品能代替黃金貨幣功能，似乎還是皇者地位。有人緬懷金本位，但證諸英美一為慢性通縮，一為人民知被受騙后惡性通脹。前者為自然數量之限制，不能配合近世紀生產力之增長。

財政紀律不只是政客事情，亦是國民應負責任，但叫人減福利損票源無異緣木求魚。聯儲大藏正要制衡信用供應，緊時要鬆，鬆時要緊，但亦不能逸出長期生產力趨勢。每年貨幣之增長應匹配於生產一籃子產品及服務之實質增長，其副作用為政府不能亂印銀紙，人民亦要兢勤自立於全球競爭。觀諸美國，兩者皆不合格，靠印美債變相收保護費托市怎能了局，怕且太平盛世正是美國最不樂見的。

按金

銀行實貨買外幣息口被剝一層皮，澳元利息七厘半，一星期低過六，活期只得三點五。

意外發現外匯公司按金能收息，而且每日起息吾駛困身，而且不限種類。以澳元為例能高達 7.25 巴仙，七日差距達 1.5 厘，活期更達 4 厘，怎樣做不用教吧。最安全做法以港元換外幣作按金套高息 (低息貨幣銀行 7 日定期比較高些)，見到回調時能用孖展倉對沖保值。如想賺多些便要冒險損失本金，要知道外匯孖展十玩九輸哩。

遊 成 都 華 西 水 壩

酒 醉 不 妨 胡 舞 亂 ，
花 羞 翻 訝 漢 妝 紅 。
誰 知 萬 國 同 歡 地 ，
卻 在 山 河 破 碎 中 。

陳 寅 恪 詩

向下炒

周顯 - 向下炒秘技周顯《炒股心法－股票的價值到大破價值投資法》第三章《股票的法律價值及其攻略》

說到資產，即每股NAV。你是公司的股東，公司的資產你應佔有一份，理論上如此，但也只是限於理論上如此。……「價值投資法」有兩種。一種是真正得其心法的，即是由Benjamin Graham發明，由巴菲特發揚光大的那種。另一種是只看其表面，只得皮毛的，即是放狗屁。

早在二十年前，香港有一位天才已想出了破解放狗屁的法子，而且是大破特破的破法。這種方法有個名堂，叫「向下炒」。向下炒有兩種，一種是公司有資產的炒法，一種是公司是空殼的炒法，兩者的內功心法相同，但武功招式各異，然而萬變不離其宗，目的只有一個︰搶光小股東的錢。在此天才發明以前，假使一間公司的每股資產淨值是1元的股票，老闆決不會以0.9元賣出。任何腦筋正常的人，都會想到這一點︰蝕本出貨，豈非很笨？這種想法是對的，因此，當原值1元的股票跌至0.9元時，價值投資者，便入貨了。如果跌至0.8元，更加要大入特入了。直至有一天，一位絕世天才出現了，正是天不生聖人，萬古如長夜，他非但以0.9元賣出原值1元的股票，0.8元他也賣，0.7元賣，0.6元更要賣。真是跳樓大平賣，要錢不要貨。初時，人們蜂擁去買平貨，結果卻是越買越平，不要緊，價值投資，公司有實質資產，股票有價值嘛，越平越買，可以「溝淡」，減低平均成本嘛。最後，當他們把所有現金都買了這些廉價股票之後，股價跌到0.25元，股價只有資產淨值兩成多，是平無可平了，不再下跌了。因為大股東能夠沽出的股票都沽光了，再沽下去，控制權也將失去，這向下炒的遊戲也沒法子下去了。看到這裡，大家一定想，既然股價跌不下，就應回升吧。等到這時候才買入股票，終於可以賺點小錢吧？不，小股民猜錯了。到了這時，才是出殺著的時候。絕世天才公司批出新股，每股0.2元，接手的不消說，是老闆的友好，直接點說，是他的代理人，俗稱 「人頭」。這些廉價新股可以補回他先前高價沽出了的股票︰當日以0.25元至0.9元賣出的股票，可以0.2元買回來，你說這老闆是贏了還是輸了？如果股民在0.2元進貨，太好了，老闆照樣可以0.2元的價錢賣給你，你要多少，他賣多少。當你買到無法再買時，他再把股價壓下，以0.1元再批股給自己和友好。總之，你無可能贏，他則贏梗，死未！

不批新股也無妨，老闆可選擇供股。現時的法例比較嚴格了，大比例供股時，大股東是不能投票的。故此老闆只能溫柔地供，比如說，二供一吧，現價已跌至0.2元，每股供0.15元，折讓兩成半。沒錢參與供股的股民，馬上就輸了。哦，股民有錢，參與供股，不要緊，多供幾次，終有一天他們會彈盡糧絕，被迫退出競賽。嗯，供股次數太多，雖能趕盡殺絕，但贏得太慢了，我寧願少贏一點，但贏得更快，方法是私有化。私有化並非沒有缺點。用比市價高的價錢來收購，是吃了一點兒的虧。但當你已經大贏特贏時，施捨一點點麵包屑給小股東，當是打發乞丐也好，什麼都好吧。私有化的優點是用最快的速度吃走了整個餅，留給股東少少的餅屑，即是高於市價的收購價，這就叫皇恩浩蕩了。但有些情況是不宜私有化的。當公司擁有大量資產，而股價極度偏低時，就可藉著私有化鯨吞資產，是成本低效益高的妙法，快手快腳的搶走了小股東的「應份」（Equity）。但當公司是空殼一個，私有化也就沒有作為，只能繼續利用它的上市地位，去搶小股東口袋裡的錢。

自從那位天才發明了這曠世財技後，不斷有聰明人改良技術，至今為止，這技巧已經發展得十分完善，操作簡單，比視窗還要易用，每個懂得財技ABC的人，都不會不知。大家不妨看看資料，股價低於資產淨值的公司，就是在大牛市，也還多的是，就是因為向下炒的緣故。那些「價值投資派」，有時推薦這些「抵買」的股票，我看後，真忍不住哈哈大笑。

相對

紐元最近怯於衰退減息大弱勢，但此理由其他外幣都得。其他外幣稍軟，亦不弱成如此，博反彈於 5.8-5.9 港元頗值博。相對的可用紐澳套息盤博差距收窄。

鴻興 二

企定定，果然食到應 (發行及配發323,500,445 股認購股份，佔本公司經擴大股本約35.0%)﹕

鴻興印刷發盈警及配股籌8.65億港元 2008年5月7日 09:31:00 a.m. HKT, XFNA
... 預期截至今年3月底止的EBITDA為4.29億港元。期內債券持有人提早贖回公司的5年期零息可換股債券產生淨虧損約3,800萬港元及衍生金融工具出現公平值淨虧損約1.69億港元。 另外, 鴻興印刷宣布, 發行3.24億股新股, 集資淨額8.65億港元。新股每股作價2.7港元, 較停牌前收市價2.42億港元溢價11.57%; 涉及新股3.24億股, 佔經擴大後股本的35.0%。 集資所得淨額8.65億港元, 當中58%用於削減銀行債務, 餘下的42%用於終止若干衍生工具合約 ...

重看上次年中業積有或然負債﹕

於二零零七年九月三十日，本公司就給予附屬公司之銀行及貿易融資向多間銀行作出之擔保為港幣1,087,176,000元（二零零七年三月三十一日：港幣1,088,056,000元）。...

或或下就揹上身，上次淨資產 25.7 億，今次賭輸 5.7 億 22.2 巴仙。現價 2.4，由上年下跌一半左右。先前市場傳言上市廠佬中招，想不到是鴻興。對沖只是打和，I Kill U Later 自己玩有何所謂，偏要收收埋埋益小股東。自己道行未夠，又老定鴻興之前賺過又夠保守，點知同係爛賭鬼，終於中招，抵死。

賑災 四川地震

樂施會

匯豐銀行戶口：HSBC C/A 001-537000-012
中國銀行戶口：BOC C/A 012-874-0010515-7

香 港 紅 十 字 會 在 多 間 銀 行 設 立 中 國 賑 災 基 金 戶 口 。 匯 豐 銀
行 :567-650-155-016 ， 恆生 銀 行 :267-175-123001 ， 中 國 銀 行 :
806-0000-1617 及 東 亞 銀 行 :514-40399-663 。

請各Blogger 幫手呼籲下

派息

煤氣 (003) 末期息２３仙，十送一紅股，派息日 2008/05/20。識者或謂紅股只是數字膨脹，但翻查上年亦是十送一及派同樣息，即持貨由昨年至今已實際增派十巴仙，跑贏獅王同通脹，亦表管理層之信心。董事局成員密密及，市場似乎頗低估煤氣於中國輸氣業務之擴展，在可見將來煤氣應跑贏大市。

大藍籌派三四厘已到極限，初學或好息者通常圈報紙找到高息工業股，通常中招。想想一隻股派到七至十厘息，於財務上管理層應有誘因以借貸資本代替投資資本，理由不離借貸根本困難及高息、或股價已跌市場已預減派息或主事者因某原因短時閒非常規派高息，以上都不是好消息。要似董太般訂囑﹕記住記住，落注買細價股是買增長，高息通常是陷阱。如買大價股收息，如十年內派息持續增長是為首選，不用我提看看表便知，起碼吾會令你輸。

翻本

友人耿耿多年所失，每次出手都說只想贏回所失，但每次似乎都是平手或微損收場。

市場當然不是銀行，欠你的沒義務回贈﹔更不是善堂，要每月出糧給你做家用。唯有你的預期及操作於一定時段正確才能產生投機盈利，所以獲利第一條件是找到可操作機會，其次為釐定時閒框架及出入場戰術及止損位。出手機會個人知識所限其實不太多，而且鋪排需時，怎能朝種樹、晚鋸板。市場是個小氣鬼，你問他要只會搶埋你僅有的﹔唯有你想到怎樣正確時，盈利自自然送入袋。

亞洲水泥 二

至今孖展額不足一億，低於集資四巴仙。入細飛還可以，大票怕睡不著。上得成還是疑問，派到百分百可不有趣。

出口術

吹水零成本，好過用儲備舞上舞落，輸了怎填。出口術不離兩個原因﹕一為掩飾，二為想反轉趨勢期望。日美財官嘴郁郁，唔識的嚇親，知道的笑甩嘴。地產界吹水利益攸關信巨就太 simple 太 naive 囉。

美元自牛仔上場江河日下，魯賓強美元幅圖睇曬何須噴口水，保爾森攤大手凸眼發誓強美元，何異於前任奧尼爾，愈喊愈跌，愈喊愈心虛，連自己都呃吾到自己。檯底行的是一套，但怕檯面負影響太多，又要敷衍債主，此為暗渡陳倉。

日人以鄰為壑，強日元只為幌子，干預只剩口頭永不出手，看看高息高風險資產走勢反轉睇還準點。

上面高通脹、高外儲、高貨幣供應必帶高人仔匯價及其期望，加大差價及出口術減值只能嚇嚇羊仔，大勢所趨只會俾好位多些時閒入。官方逆於大勢做小動作，更肯定此趨勢及機會，反著做便是。

亞洲水泥

雅虎搜尋上述(743)今日已排第二，證明市場餓新股太耐。食正基建上升周期，先諸水泥新股亦有交待。標價仍有水位，上市投機不用考慮太多，一於大手抽，上市后看看有沒機會再炒一轉。

組合與注碼

看法落注神乎其技，沒適度組合注碼配合，贏到都無關痛庠，對財務何益。

以往九十年代投資太平洋基金，奇怪其中有一巴仙黃金組合，似為通賬對沖。就算睇中升兩三倍有何用。如本人想對沖美元下跌風險，但只下五至十巴仙澳元注碼又有何用，雞仔注玩上落更是兒戲。下注太碎浪費精力，下注太大又怕輸。基本有意思總注碼要有十巴仙以上，假定二點五巴仙一注，四至二十注應已足夠開局，調配頻率亦能減少。究竟大變動要時閒蘊釀，太小氣只顧小利只會打亂組合拳，無持久策略怎能駛過大海。

如果你愛國

如果你愛國，你會做出這樣的事嗎？／文﹕梁文道
2008年5月3日

【明報專訊】...
首先是特區政府向全世界表明，香港或許是個對外開放的國際城市，但只要到了事關愛國大是大非的節骨眼上，什麼言論自由集會自由就都要讓路了。不只來過香港好幾次的藝術家這時候進不來，就連只不過來參加座談會的作家都不准入境。這些動作對許多香港人來說是寶貴的一課，在愛國大義面前，你平素享有的一切都是可以暫時懸置的，哪怕它們其實既不顛覆，更不會傷及國家安全。

再來就是那份令人憤怒齒冷的火炬手名單了。奧運火炬抵華首站，我們交出的竟然是如此陣容！素來與香港奧委會主席霍震霆不和的香港首位亞運會金牌得主車菊紅自然不在其中，「單車王子」洪松蔭也不在裏頭；港人熱愛足球，偏偏我們引以為豪的球壇名宿胡國雄與李健和等人紛紛失蹤。代表香港的卻是一位來過香港兩次的選美冠軍，老早就在自我宣傳要練跑步的行政會議召集人梁振英，坐輪椅去傳火炬的不是勇奪傷殘奧運會4面金牌的劍擊名將張偉良，而是人大前常委曾憲梓，再加上一堆商界名流和名不見經傳的親中區議員。我真的很想知道，要是有人去搶曾憲梓手中的火把，他會不會譴責人家「把奧運政治化」了。

四川做得比香港漂亮

不要辯稱三藩市火炬傳送隊伍的運動員比例還不如香港，他們有35個名額是全市徵文比賽的得獎者。連內地亦有大量平民自動報名入選，四川省更把高達八成的名額留給了勞工階層，其中不乏平日跑遍山區的郵差、老老實實的低級公務員和見義勇為的平民英雄。假如那些忙於自薦爭光的人稍稍有點公關常識稍稍有點大局觀，假如那個組合很神秘運作很黑箱的「火炬手遴選委員會」稍為有點政治智慧，出來的名單應該會有被大家「消費」得不亦樂乎的天水圍街坊、SARS疫潮的康復者，以及殉職公務員的家屬。

可惜沒有。霍震霆竟然認為這份滿佈親中權貴，酬庸氣味濃得中人欲嘔的名單是「香港社會的縮影」。其實他也沒說錯，某程度上，這正是香港社會權力結構的縮影。我們知道，北京奧運是國家大事，支持京奧就是愛國的表現；而一說到愛國，一說到國家大事，則無論其詮釋權與操辦權都向來不屬於全港700萬人。愛國是某一圈人的招牌，是某一圈人的專利；和中央溝通等種種國家大事更是他們的禁臠，旁人插手不得。既然奧運是國家大事，傳送火炬是愛國的表現，一向愛國愛港的這圈人又怎能落於人後呢？

與普通人所想像的不同，這個小圈子不以為傳送聖火是個面向社會面向全民的表演，他們把它看作是個人榮譽，猶如紫荊獎章；他們更把它當成是種政治身價的寒暑表，可以反映自己在圈子裏的排名與行情。所以一份本來屬於全香港的名單變成了他們自己人的兵家必爭之地，在「以我為主」的思路蒙蔽下，什麼代表性什麼主流民意全都可以放在一邊涼快去。接下來，最吊詭的情就發生了，本來是要鼓動社會一片紅心向太陽的盛事再次讓一般市民發現原來愛國是這樣子愛的，所謂「愛國陣營」原來都是這種貨色。除了受到個別上游組織發動的群眾，和聽命於民政事務局的公務員必定要上街歡呼造勢，本來會不會有更多普通市民願意主動去為這幫人打氣呢？原來也想親身目睹火炬的人，這時會不會怕自己成了黃金池與李澤鉅的fans？原來對火炬不感興趣的人或許會想為鍾尚志醫生等SARS英雄喊加油(如果他們是火炬手的話)，這時會不會坐在家裏冷眼旁觀呢？

一把火炬，不只燒紅了海內外華人的民族主義，也燒紅了世界的眼睛。同樣一把火炬還照亮了香港，讓人看見我們不單不如其他國際城市，也不如港人慣常俯視的內地城市。

梁文道 牛棚書院院長

調節

大市假后反彈終破二萬六，對本人帳戶無實質得益，雖則於預期之內。正犯散戶通病，議而不決，決而不定，定后知錯。

正如估計兩萬下撈底，於其準確點數重注，不如附近逐漸落注，但要預愈下愈傷，當然不致於死，好過甚么都無做。現在估頂沽，難道二萬六上即沽盡，當然一路升慢慢沽，一頹則大注碼沽，好過蛋家雞見水。以現在估價萬七左右已值租，太低貨底反而風險大，不超過五成貨玩上落都無甚肉食囉。