Citigroup 2

2008-01-15 HKT 20:19 美 國 最 大 的 銀 行 花 旗 集 團 宣 布 ， 上 季 虧 損 98.3 億 美 元 ， 是 集 團 首 次 錄 得 虧 損 。 集 團 又 公 布 ， 要 為 次 按 抵 押 貸 款 減 值 181 億 美 元 。 花 旗 又 宣 布 ， 通 過 私 人 配 售 可 轉 換 優 先 股 集 資 125 億 美 元 ， 並 公 開 發 售 可 轉 換 優 先 股 集 資 約 20 億 美 元 。 集 團 表 示 將 繼 續 出 售 非 核 心 資 產 。 而 花 旗 最 大 個 人 股 東 ， 沙 特 王 子 阿 爾 瓦 德 表 示 ，會 認 購 股 份 ， 強 調 這 是 代 表 對 銀 行的 長 期 盈 利 有 信 心 ， 但 他 說 ， 在 花 旗 的 持 股 比 例將 仍 然 低 於 4.9% 的 上 限 。

似乎撥備多過預期之兩季各百一十億，可能置之死地，亦可能有后著，且看下回分解。

http://philipleung168.blogspot.com/2007/11/c.html

集結號

看了電影集結號，可能預期太高，理性上反而玩玩猜迷。

劉團長下了死棋留活給團走路，一定不只一次，雖則必須，但其巍巍烈士陵墓卻對比於整山頭的無名木牌，死后還有梁仕衛為其辯護，毛像一閃於營內，寓意在矣。九一一紀念碑只是一連串名字，中國人很多是沒有名字的。

集結號客觀上未有響起，排長死前說聽到只為救活隊友。大隊已離，又有隊友說聽到了做籍口，留或不留決之在己。執著與否不在外力，在心之真體現及肯定，就算做一隻棋亦如是。天地不仁，何須求其許，自許已可同天地。

相對另一作天下無賊，夫婦兩賊一念為仁即為仁，亦不需外間之肯定。

大細

三角旗形一路行來短期要來了局，32,000, 28,500 及 27,500 壓著，25,800, 26,000 及 26,500 托住。今日有滾木之勢，連港交所 (388) 都下破二百領先，花旗又傳大撇賬，造淡誠意十足。

杜指及恆指距大位只差十巴仙以內，大穿反而清晰，反彈轉趨向不是必然，預住蝕都幾難玩。反而感到另一反高潮正蘊釀，亦可能是痴人說夢。

德

國內時興品三國，解論語莊子，連山海經都有通俗版，唯物唯了快六十年，又搬回祖宗神主牌。

胡總攫取人心，彷彿行歷代仁政，只差未叫黨員內觀修身齊家。外邊滔滔物欲紛爭，靠法論斷不是辨法，要從根本做起。列馬賽先生念口黃，日用倫常愚夫婦都會，怕且過多幾年要封禪祭天。

西人外務邏輯最終要落實於第一因，國人傳統內觀於心此感為人道，為天道之表現。道之理歷歷可數可驗，道之體道之本則窕然茫兮。人為天地之靈，必為客觀道理之所攝伏，反之無人則道理無所顯明。客觀道理不容否決，但主觀道理卻可選擇。正如空屋一個水電不可亂排，內里功能裝修志趣就看主人趨向了，無所謂絕對。

內線

腳踏風神轉，
拳排隨勢雲﹔
三四心九竅，
浪起岩自在。

匯豐

獅王變貓王，眾人最怕派息五厘變三厘，減息更蝕價，先沽為敬。雖則新管理層庸碌，還未至如莫財，現金流不變，不用賣家產，歷史上從未減派息，減息只是沽空借口，年結近磅，怎砌都不會負增長。蘊藏反彈力不容忽視，十年難得一見 Call 匯豐之機會。

中長線獅王仍不能擺脫其他國際銀行糾纏，還是要擔凳仔，等雙底囉。

國富

十七世紀西班牙將美州印加帝國搜括來黃金運回，以為發達但最后只導致數十年高通脹。羅傑斯說中國經濟最失策是沒有開放兌換人民幣，搞致有入無出。外人就算做定期，最終必拆借至樓股吹漲泡沫，反過來高息高匯吸引更多資金，遲早爆次勁，雖則此煙花必甚璀璨。

溫總按著電及油價，跟七十年代尼克遜價格管制何其相似，其后為狂飆通脹及高息，今次死應不在宏調而系最后高息抽升，最穩陣應只剩人民幣定期了。其間浪費了的社會資源及過份污染還未計算。

一國富貧應在於其生產及服務之所出，開放兌換人幣似未成熟，盡快有秩序放水消費投資才正路。

明燈

有些網友后悔太早買入美國金融股坐艇，本人亦用了五位數字試水溫。過早落注怕彈盡眼光光看著跌心痛，太遲則必后悔莫及又未必能高追，估值外技術亦可幫手找位入。

杜指指標不大，找到金融 ETF XLF 涵蓋主要美資金融股，不虞爆煲。現價已由高位下跌 25% 以上，PE 低過 12, P/B 低過 1.7，真系幾難輸。技術上第一隻腳仍未出現，正尋底﹔投資者應耐性等雙底的第二底，用五成以上落注，向上或向下加注都可但不要於同位加。我不太相信此會跌到二十元下。

中國銀行

五行三保最弱都算，中國銀行(3988)今年起碼增長四成，預期市盈率低至十五﹔十年內每年增長十五巴仙頗難走雞，次按當然有影響，反過來匯兌收購亦食硬，還未計算1/3盈利貢獻之中銀(2388)爆上及北水南流。兩三年前恆生地鐵人憎鬼厭，不能反潮流怎食大茶飯。

市況陰陽怪氣但忍不住加多手 3988，反正 3.5 樓下貨疏。

桂林街

周日看余英時採訪，於資本主義社會探討中國思想傳承及士之自處，看他吊著襪子高談、於昏黃書室談到無人關心的如何治學，毫無一絲虛飾，難得有一種親切感，很是折服，雖則還未讀過余的書。

前年曾穿過深水涉雜沓街市，過三四街口天后廟對望四五層高樓新亞書院舊址。四十年后仍是貧民區，四房為數十學生數老師(錢、牟、張、唐)教學宿舍之用，擠迫時學生要睡樓梯。說真的我對儒學不大滿意，但不能否認歷史各弘仕風雨如晦，依然續絕縷以文化自任。中華自有其自存之道，不需自大、更不用自卑。

新亞校歌 即時收聽

山巖巖，海深深，地博厚，天高明，人之尊，心之靈，廣大出胸襟，悠久見生成。珍重珍重，這是我新亞精神。珍重珍重，這是我新亞精神。十萬里上下四方，俯仰錦繡，五千載今來古往，一片光明。十萬萬神明子孫。東海西海南海北海有聖人。珍重珍重，這是我新亞精神。珍重珍重，這是我新亞精神。手空空，無一物，路遙遙，無止境。亂離中，流浪裡，餓我體膚勞我精。艱險我奮進，困乏我多情。千斤擔子兩肩挑，趁青春，結隊向前行。珍重珍重，這是我新亞精神。珍重珍重，這是我新亞精神。

多角度

股市跌不死，永不斷氣似，升又莫水。港美元定期低至一二厘，已成雞肋。布殊昨周末口震震，強美元連吹吹都不用了，只怕不跌。

今次用師奶邏輯，睇美元中長期跌，一於平均死買高息外幣。英磅內傷、日元低息弱、紐幣息太高，選澳元今天實貨第一擊。贏輸預了，多樣工具對沖貶值風險而已。反而覺得現在閒家全喊爆煲，莊家想輸，但揭盅往往反著幹。所以正路應向上買，向下忍忍。

中石油

中石油(857)A股上市后弱勢至上年尾，今天向上大力突破 14元及環球資金轉戰商品，中線看 16元先。

交易所基金

ETFs(交易所基金)如股票般於香港及美國交易所交易，有價廉、易於買賣及被動指數投資好處。朋友談到想投資商品，可參考下列香江 ETFs:

Hong Kong ETFs
2800.HK TraHK -- tracks the Hang Seng Index
2801.HK China Tracker -- tracks the MSCI China Index
2809.HK Lyxor ETF Commodities -- tracks the Reuters/Jefferies CRB Index
2810.HK Lyxor ETF MSCI India -- tracks the MSCI India Index
2812.HK Lyxor ETF MSCI World -- tracks the MSCI World Index
2813.HK Lyxor ETF MSCI Korea -- tracks the MSCI Korea Index
2815.HK Lyxor ETF MSCI AP Ex JP -- tracks the MSCI AC Asia-Pacific Ex Japan Index
2819.HK ABF HK IDX ETF -- tracks the iBoxx ABF Hong Kong Index
2821.HK ABF Pan Asia Bond Index Fund -- tracks the iBoxx ABF Pan-Asia Index
2823.HK A50 China Tracker -- tracks the FTSE/Xinhua China A50 Index
2826.HK Lyxor ETF MSCI NASDAQ 100 -- tracks the MSCI NASDAQ 100 Index
2828.HK HS H-Share ETF -- tracks the Hang Seng China Enterprises Index
2831.HK Lyxor ETF Russia -- tracks the DJ RUSINDEX TITANS 10
2833.HK HS HSI ETF -- tracks the Hang Seng Index
2836.HK SENSEXINDIA ETF -- tracks the BSE Sensitivity Index
2838.HK Hang Seng FTSE/Xinhua China 25 Index ETF -- tracks the FTSE/Xinhua China 25 Index

美國邊有更多選擇，可到以下參考:

http://en.wikipedia.org/wiki/Exchange-traded_fund#Top_U.S._ETFs

江西銅

http://paper.wenweipo.com/2007/08/08/TZ0708080006.htm

[2007-08-08] 證券分析：江西銅調低冶煉產量利淡
大福證券
　由九間中國大型精銅生產商組成的中國銅原料聯合談判小組，旗下成員包括江西銅業(0358)母公司在內均同意在2007年下半年將精銅產量降低10-15%，此舉乃是回應海外銅供應商調低銅的冶煉加工費的決定。
　過去幾年中國冶煉商承受銅的冶煉加工費下調之苦，但它們對進口銅精礦的依賴卻日益加重。與此同時，進口銅精礦的價格由2006年的95美元/噸大幅下跌37%至60美元/噸。2005年其價格高達170美元/噸。
　現時進口滿足中國大約三分之二的銅精礦需求。即使冶煉商減產15%，我們質疑其與供應商討價還價的能力會否提升。長遠之計應是增強中國本身的採礦能力，而這可能需要2至3年時間才能實現。
　倘若江西銅由下月開始將冶煉產量降低15%，其2007年總產量將由原先預計的550,000噸降至529,375噸，2008年產量則由700,000噸降至595,000噸。基於此，我們將江西銅2007及2008年盈利預測分別調低1.7%及7.6%，至50.17億人民幣及48.91億人民幣。

看第三季業績，下降十五巴仙左右。十七元位應有機會再試。

2007 檢討

戒估值陷阱

以往見高息低 PE 雙眼必發光，往績看來不大對板。低估值必然有原因，不離市場心理或業績走樣，前者不妨，後者不驗不估抵死有余。細價高息更不如適度再投資，要收入應選大價股。估價最后一定決定於現金流及銷售，其他只是防守﹔

戒延緩反應

雖則耐性是投資美德，但明明前面是個窪難道還要踏。遲一兩天反應都不遲，勢頭要向下都要蝕著走，橫豎低點遲些應有位買，賭一鋪不太大總好過猶豫自怨﹔

戒估頂止賺

年頭估中地產必升只賺零頭，恆生新地如能技術性離場應可賺多二十巴仙。忍賺點都好過忍蝕。

低買高賣

八一七不買，爬升時也應要追多點，反被震出少許。三萬二連跌兩天一千三萬任走，有食吾食。貨底一定要有，糊不食等同丟錢。追買追沽不是罪惡，只是食糊保險工具，反著用卻無人幫到你囉。

戒手多

多一隻股便多一隻煩惱，優化持股才能既省時又賺得肯定。手痕應集中於投機倉而不是於投資之中。

百萬倉 年結

	名稱	最後	代號	股數
	沽出:
4	合和	36.00	54	6000
	買入:
4	太古B	20.70	87	10000

 

	名稱	最後	代號	股數	買入價	交易日	總價	利潤	百分比
1	中國石化	11.78	386	58000	6.93	8/17/07	683,240	281,300	70%
2	葉氏化工	5.62	408	30000	2.30	5/27/05	168,600	99,600	144%
3	華能	8.21	902	62000	8.27	11/30/07	509,020	(3,720)	-1%
4	太古B	20.70	87	10000	20.70	12/31/07	207,000	-	0%
5	中國銀行	3.78	3988	76000	4.05	11/30/07	287,280	(20,520)	-7%
6	匯豐	131.70	5	1200	149.00	10/4/07	158,040	(20,760)	-12%
7	龍記	3.53	255	30000	3.50	11/30/07	105,900	900	1%
8	信和	27.70	83	16000	15.10	8/17/07	443,200	201,600	83%
9	天津發展	9.30	882	16000	5.91	3/30/07	148,800	54,240	57%
						股票總價	2,711,080	592,640	28%
		由		至		現金	37,860
		5/27/05		12/31/07		總額	2,748,940	總利潤	175%
	恆指	13,715		27,813				恆指回報	103%

今年大市反覆向上波動加大，次按發展亦令市場蒙上陰影。既然各成員繼續賺錢估值不太高，一於以不變應萬變，等候波動低點優化組合或投機性出擊。

風過

昨天半新股起舞，落注不落心七上八落，又想食魚又怕腥，終於得個睇。

投機更需要泠智，古語有云﹕鶴過潭影，過后復空﹔風動疏竹，去矣復定。下次投機時應在顯示器前放一碗水玩玩。

年終回看自身投資組合股票已減至十多隻，要思思去留。

知了

上星期炒的新股繼續飛升，新股興業(505)開市 2.2x 任買，都沒跟紀律小注起碼試試水溫。友人來電對之諄諄，自己卻是一堆棉花，無力可用，真羞家。

今晚雞會談到葉氏(408)對百萬倉頗有貢獻，但亦道曾選創科(669)及新灃(1223)工業股，勢色業績不對即蝕住走，賺的留著使汰弱留強。理性上做到實際上卻落不了手止損換馬，最多只能做到沽一隻賺及一隻蝕做平衡，使心好過，有些自欺。

人說知易行難，其實知不離行，如不能行怎算為知，我的知僅是知了而已。如小小數目都心理上預備不了，不要說什么投機投資了。

炒新股‧續

中材(1893)破位續創新高，十一點前創最高9.15，止賺位8.7。未幾即破8.7，即電經紀，往來覆實白表存貨后已跌至8.56，不問價全沽8.57。

半日市收8.69。中材向上型態不變，估計短期於九元至八元上下整固。

在此祝各朋友聖誕快樂、玩開心點。

有無

那里找到無？氣壓管里有水銀游離份子，連太空深處亦能找到粒子，於宇宙中不能找到絕對的無。而所謂有之中大部份為無，打個譬喻原子核等於一粒塵於大球場的原子，差不多全是空。所以有無只是相對，只是光譜其中之一段。

宇宙中之有莫過於大爆炸奇點，其膨脹下反產生空﹔宇宙學家亦論說於空間能量跳動間能產生粒子，真有些懷疑奇點亦由一大空催化而成。所以有無既是相對、亦相生，老子云有終趨於無，反之亦是，是為常道。直觀道是根源，是其產生有無，其表現為道之一端。

萬物必有有、亦有無，正如一間屋填滿石屎有何用、或沒有牆及屋頂的空地怎成一間屋，所以用在於有無相滲和諧，而無所偏頗，至適然之間往復。世間萬象可亦如是觀。