斷估‧估底

本月五號及上年十二月十一號創小雙頂於 15563 及 15614，距 11016 底約 4573 點，於雙頂加同距為 20161 點，為大調整點起始附近，剛好一半。先前以 21085 為起始，如改為簡易二萬點，剛反彈至下區間一半，反彈可能完成，不可不防。但小雙頂時日過近，反彈亦未足夠牛氣引人落嗒，本人仍認為反彈未完，操作上當然不高追囉。

跌市至今已否決八七八九短短一摔即起形式，九七都有個雙底，二千年更有三底，零一年九一一去到 9100，零二年七月去到 8700，零三年三月去到 8400，9100 至 8700 間最高彈至 12000 及之后一萬點。假設 11016 為第一隻腳，第二或三隻腳照比例應收於 10350 或樓下附近，而下一隻腳應於 6-12 月后發生，即今年五月后至十一月。策略上當然是 range trade，萬三二下撈應不難。主力不動要死等，不穿一萬要做多些野。看轉勢有排都未到，升到吾信再算。

Buy & hold

跌市至今日眾散戶口中價值 buy & hold，心中卻淌血淚，彷彿錯戀一樣。

於本人眼中 buy 投資即是 hold，hold 更是 buy 的每天重複。投資標的不會只持一兩星期呱，如否似賭博多點。百四蚊買了匯豐，七十四不沽即等於今天七十四蚊買多次。重點是現價是否低於設定值而其值決定於內在價值估算。假設今天匯豐升至一千大元，本人當然直沽無余，雖則往后可能升得更高，或百年后一手可能買得起一條街。

迷惑人的是於低價時謠言滿天飛，股東都會懷疑自己估之價值準否。局內人都未必一定準，睇附註的也只是多看一層，其他的更不用說。每人的信心注碼應決於其知識領域，於本人來說通常假定自己是最無知，似乎比較安全些。

樂觀些來說市場上落更不可測，不想最感后悔亦需留一定貨底，升跌都有你一份。

莫息

人仔美金定期及CD短期息跌低二巴仙，港紙更不用說。縛手腳做定期，不如懶懶閒做活期算，每天 set 最低位撈貨差不多實做到，一日波幅已抵兩年息。

基金洗內銀股只是外層，內層是抽國內人仔定期及沽豪宅，長期抵否不用理，最緊要沽最快最先，李生已示範快斬阿儂鋪位。人仔不離升磨跌三途，升似乎無從，守用美港紙起碼不用蝕章。筆者每天電話銀行轉番人仔回港紙，新年前怕要快手些了。

大樹

混沌半世矇，

泠眼對紛紜﹔

大樹無一用，

逍遙遮行人。

屬誰

辛辛苦苦供樓安慰自己坐係金山銀山，雖則屋契實則喳於銀行手上，如不信試斷供數月看看。食住債仔連水火人乜都要你保，誰是莊一目了然。

長喳樓九七后已行不通，周邊低水位及沒人才內流怎炒得出長斜。收租只是報銷供款、維修、稅項及雜費，首期及初始成本只是賭本，博樓價輕輕一升已能賺幾番。

如要貼租客供已輸大半，賺只是好運。實則需預留彈性，息升減租隨時打亂初始估計，斷估租金回報率六厘以上才能做到，要之即十五年以上單幢殘樓才可以做到。租金有保證交通一定要方便，殘樓執一執已能提升租金，最難反是怎樣爭取借盡，買沽權當然愈便宜愈好。

沽神

李生偷步沽中國銀行，帶動一眾內銀回調，短短兩日恆指嘔突有余。

內銀年年超增長，但不離抽賭佣、放貸房地產、企業放貸及押匯，想來今年各項不減己偷笑。好在估中銀不識玩超技術，衍生毒品應有限，只多兩房及企業優先股減值而已。H 指及恆指內銀眾多，如國際大股跌夠，跟住半年怕要追跌回了。

收檔

友人微型基金成員雞飛狗走，偏偏於最高位入注，輸三成后收檔無仇報。不較位即入同額領匯，最緊要保持貨額免太少。零七年頭勸說用雞仔注試水溫，留大注等跌市，現家樣樣就偏要走，無計。

坊間傳有三十厘四十四蚊匯豐 ELN，本人亦想等跌至六十八，但見通街大戶沽匯豐沽輪，宏利渣打又比翼雙飛，忘記三底低價七十七今天即入，橫豎想走此位怎都彈得回。

同樣地個個等萬六沽，今月內不破萬六中都幾難。連工業股都飛沙走石，看看新年前能否賺些使費。

百萬倉 膠著

名稱 最後 代號 股數 買入價 交易日 總價 利潤 百分比 1 領匯房地產 12.80 823 18000 17.50 7/31/08 230,400 (84,600) -27% 2 煤氣 11.70 3 17600 20.18 4/25/08 205,920 (149,280) -42% 3 宏利 127.70 945 1100 297.00 4/25/08 140,470 (186,230) -57% 4 交通銀行 5.59 3328 44000 5.08 11/28/08 245,960 22,440 10% 5 匯豐 73.70 5 2800 120.90 6/30/08 206,360 (132,160) -39% 6 中銀 8.78 2388 20000 19.26 1/31/08 175,600 (209,600) -54% 股票總價 1,204,710 (739,430) -38% 由 至 現金 43,270 5/27/05 12/31/08 總額 1,247,980 總利潤 25% 恆指 13,715 14,387 恆指回報 5%   百萬倉愈跑愈貼恆指，證明偏向價值金融及只追求一時安穩反被大市拋離，正如現家追基建一樣。   以為自己跑贏，但第四季差些輸突，幾年順景利潤令低估衝擊。但信價值似嫁人要信到底，反之無可能於低價宗動向投機。   來年波幅必不少於今年，熊去似乎太早，但低價買長線怎都有著數，那要看看耐性同膽色囉，高位碰碰牛熊亦頗有可能，市場通常給人太多驚奇了。

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埋單‧三

市不就唯有賭博，今年主戰場為外幣及炒波幅。

既然賭就不用理估值，只賭方向，無理由只買上或博反彈甘初步。沽空有反向基金及各衍生，玩短些或能控制風險，佣金也街坊化，最緊要知道自己賭緊。

市況大勢向下，機率上沽空成功率比較大，博反彈投機怎都要蝕章。斷估篇位都較埋，去到不做不為過，肯定或突破阻力不追或沽才是低章，知了不能做比無知更差。

波幅食於阻力間或高低位，但最好肉當然是破大位二萬、美元反高潮外幣直摔無水花及油價直跌破一二零至四十啦，大把人博反彈，等位入不如一路加注，反抽夾蝕住走再追回也有著數。后抽當是成本，食到一次輸十次 pace 有什所謂。

埋單‧二

百萬倉估不到蝕最多是宏利，匯豐跌幅於預期內，理性當然同感性有距離的。

怎樣大包圍指數或選 sector 都要跌，但一注獨輸點到尷尬些。如各股分得勻些，某股跌得低點便可看位加注。先前賺多以匯豐作儲備，以其成本相對總資本不低，不是沒有信心，但加注供股怎都要就住，不似盈富話加就加。有些人限碼十巴仙或上至兩成，彈性隨各人而定，經今年各巨星隕落，信心是應有其範圍的。

今年金融加注大都變蟹，大跌之始激烈看似吸引，但熊市怎都有機會買，低迷時才是穩。

埋單‧一

於其心痛，不如收爐檢討今年策略及其執行。

今年以守為主，年初減貨至三成，九月后大跌后才次第吸貨，大略跑贏大市，細思下應可做好些減低成本。等了半年都得，但忍不了最后個半月，雖然馬后炮，但似乎太著意用力對抗跌勢。跌下來萬五六點磨了一陣溝得多一些，萬一點嚇呆了連回檔時都買得較少，成中寬兩窄之態，雖則事前構想為正金字塔形。整治一為機械式加注，但如先估萬四五怕早已用盡彈藥﹔一為等見底訊號才出手或於回檔時，觀諸今年調整底連接兩天必低高千點大頭棰。理想是理想，但等信號或控制好些注碼應可做得更專業些。

或再問為何不清倉以等跌勢。那唯一答案矛盾地說市場是不可測的，你不能從否定市場中得到長遠優勢，除非你是莊家抽佣抽版權稅而已。

供股

獅王迭創新低，好似球王日日比人嘜。減息倒退傳聞再加供批股，無人再自道為匯徒。

高位大概 152 摔至今一半，阿 Q 來說已跑贏，雖則先前無乜升過﹔以年頭恆指計亦輕微跑勝。可以說守不甚有余，攻亦不足。但如年頭選已抽高金匯公用股，結果也不見得好過甚。怎想數年得個桔還好，輸了怎都會心痛。回頭想東頭食西家宿那有完美，玩下去賬面贏了的怎都要回贈一部份，日日月月空倉短炒最尾實死，最緊要不輸突同公仔紙返得身便可。

綜坊間核心或低過八，不能吸對手存款下唯有發債供股以鞏固資本或作收購。現普通股已過七厘，出七厘五年內優先股已有吸引力。如供股要過十，三供一或四供一已夠。Open offer 應該不用吧，批股原股東反最傷，無仇報。

技術上獅王造淡誠意十足，短期必有一大跌價日嘜低，之後淡友補番易得多，為一買入機會，只需忘記最低價便可。

保零

市場共識上面明年能保八，全球增長大部份靠曬。赫見十月發電量年負十巴仙，今年第四季實質保零都成疑問，市場似乎有些遲鈍。

斷估有五成以上用電為外銷生產、基建或地產，可知第四季此生產值已跌二十上下﹔假定 GDP 為 1.2 倍用電增長，第四季真危危乎，下年第一季怕只是延續。最近急跌只計圍外，下次試底應為大幅下調中國增長而致。剌激方案及帶動內需或能再次帶動增長，但下年應反著今年玩法，超乎差的數據應領先及推得比預期更低。技術上國指應弱過恆指，反變全球領先指標。

違約

GM 知驚等工會企硬不減薪，國會下馬威不通過資助，簡直 AIG 番版一樣，最后必通過，工會怎都弱些， Ch 11 仲大劑。負資產己是實，債削變股已預左，落場就未搞囉。

大市急回五十天線兼補裂口，順手補回盈富。好友底怎都想持多些，計算一下食波幅無五成以上貨真沽不落手，如只剩回兩三成貨一湧上都幾尷尬，補又不是，沽又不是。跌補向上沽不用另選投機，用想蓄數隻已夠，把握感覺亦準點。於現在相對低位，於投資者來說，重複說一遍，長期來說現最大風險是太低貨，而不是到底時輸多少。

斷估‧大位

既然呼牛之聲又響，先假定大底為十月二十七日 11016點，距歷史高位 20352 點。

1/3 及 1/2 反彈位為 17800 及 21192，遙呼應上斷估章下區間 2/3 反彈位 17728 及頂部 21085。全球反彈潮應有一超強熊反彈，埋單起碼 1/3 瓜。就算不追也不要沽住忍忍直至萬七中，再看形勢。其實就算買到之貨多在萬三上，彈三成而已。

怎肯定熊去牛來，即恆指能持久突破中位 21192 為止，過了今年回看甚都有可能，見了才諗。操作上持或追貨至萬七中左右才看下一步，如無意外農曆年前應完成第一步。今次主后抽應為最大波幅，以后無甘好肉，成交亦趨靜。

泠灶

美股跌照反彈到萬五中上收，個個笑逐顏開，睇高一線兼挾淡中，雖則還未到以前一半。

先前入招銀位麻麻一路捱價，今天平手賺少少即突破向上，可知入貨價高低已大致決定結果，而低注決於耐性及執行決心。反彈要食，但一路向上不可不防，但形態已定，反覆差不多是必然，但今次怕最多只沽一半調下買落之貨底。昨今兩天套現買入中電套息免太低貨，博不破五十兼賺下波幅。

反彈

一片看淡聲中終升破萬五，正路應追貨短炒。五十天於萬五七左近，如突破了還有一大浸。

氣氛突變，亦因眾人現金太多，一風吹即你追我趕。今早沽個不亦樂乎，忘形下都叫自己停停，食反彈都要耐性食大啖些。晚上於美股高追回些，逆轉自己都要練練，捉到底后都要跟住高追瓜。

上面蟹貨重重，弱者還要鍊多幾次嘔貨，不高追就等下囉。

Harvard's Portfolio

Harvard University's $36.9 billion endowment has suffered sharp losses but according to Indie Research it is placing some bets on undervalued international markets using exchange-traded funds.

Harvard's U.S.-listed equity holdings are quite diversified but have a definite international bias and Asia tilt similar to Chartwell ETF's approach.

Looking at Harvard's top U.S.-listed holdings at the end of the third quarter, the endowment's top-three positions were in ETFs: iShares MSCI Emerging Markets Index (EEM), iShares Russell 2000 Index (IWM), and iShares MSCI Brazil Index (EWZ). Other ETFs among Harvard's top holdings included iShares FTSE/Xinhua China 25 Index (FXI), Vanguard Emerging Markets ETF(VWO), and iShares MSCI Taiwan Index (EWT).

Perhaps you should follow Harvard's forward looking strategy. So far this year emerging markets have suffered $48 billion in outflows compared to $98 billion of inflows from 2003-2007.

邊際

由佐敦行到旺角，站與站間間開始有吉鋪，二線區更間接間，但一轉通菜街則照樣車水馬龍。

市一差邊際資產即被棄，中環車位怎都要滿，稍微減即有人租，新界的怕要丟一輪劈價才有客，人才亦如是。表面看似高回報，但氣氛一落即死。雖則回報差一截，地點靚龍頭股賺少些好過甩轆。

猶如四叔話齋，此等只為龍尾，二三期會喪升，跌下來不跳車幸運的或剩一兩成，或無銀收時被人老屈。

人仔

人仔急跌 0.7 巴仙，跟年初時開始收集一樣。

阿爺變全球大水喉，全球覬覦其十萬億美金以上外匯。四萬億投資全用於國內基建，知四成以上外貿帶動應不能保八，唯求力保不失。炒家重點於遠期外匯，今天是炒家做或當局做價不是焦點，明后日是否維持才重要。

新人上場不會放過人仔，但有求於人又打個和。救中小企要弱番些，但太弱又趕走流動。大概下半年就算升都若無，還是偏弱一些。

一卡通網上上傳卻不能下傳，怕且遲些吃喝團要加人肉運鈔節目一項，或死死氣每天噤六千硬食二草囉。混吉一輪最大受益者還是銀行兌換食息差，不得不喊聲萬歲。