輸打

昨天收到十二月五日寄來信件要贖回 5% 票面美元 Agency 債券，說回便回。翻問營業員有否同樣票面，當然無，CD 最高只有 4.2 左右，Agency 同期只大約 4.3。花旗市場深度雖足夠，票面蝕時無人贖，剛升則以 callable 條件贖回，大戶輸打贏要又一證，再投資 callable bonds 都不用了。

以上證明五年內債券投資者能接受大概四厘或低至三厘半收入，通脹期望可控制此範圍內。似乎市場預期一個停滯或低增長環境，但此不足以大幅提升通脹率。明年美市可能是個悶局，跌不太多，升又不上。