負利率

大家必須了解清楚實質負利率的意思及成因。

...由於次按危機對不同經濟體系的影響極不相同，... 美國減息的原因非常明確，是要減低經濟陷入衰退的風險。正當我們第二大貿易夥伴可能步入衰退，香港難免會受到影響──最初可能是透過金融渠道，繼而是透過經濟及貿易渠道。儘管近日流行所謂「分道揚鑣理論」(decoupling theory)，但香港作為高度外向型的經濟體系，其實不可能完全擺脫來自主要貿易夥伴的經濟形勢轉變的影響。大家都知道內地方面打算冷卻經濟，這也會對香港的經濟前景構成一些風險。若然經濟表現放緩，希望可以有助遏抑本港通脹及減少實質負利率的程度。
... 但正如我上面提過，本港經濟增長在年內稍後時間的表現可能會受主要貿易夥伴影響而放緩，因此大家在消費方面應該有點居安思危的意識。
... 過去30年，實質按揭利率(即按揭利率與未來一年物業價格預期升幅之間的差距)波動極大；在某些時候(例如1997年底至2002年期間)，實質按揭利率不但是正數，而且處於相當高的水平。由於香港土地供應有限，往往需要興建高樓大廈以應付市場需求，而其中涉及的建築時間較長，以致容易出現供應滯後需求的現象，令物業價格波動極大。中期而言，影響物業價格的主要是供求失衡問題，而非按揭負利率。
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任志剛2008年2月14日