斷估‧腳

估吾到隻腳甘難捉，但今昨上落千六點上下收極端，今日成交超上天過六百億，再加超拋離主趨勢，九成昨天是調整底，昨收 11015，最低 10676。

上兩篇斷估已錯，重新度過。從 21085 跌至昨總 10070 點，反彈目標為 14371、16050 及 17728 點。今次跌得狠又拋離牛熊達五十巴仙以上，后抽一定凌厲，中位差不多必到，萬七亦頗有可能。

14371 及 16050 或次第去到，中間或回調萬二或其下，不破 11015 反彈形態不變不用閃，每回調為儲貨好機會，其實蟹了收息都算穩。明天開市頗有機碰一碰萬二邊先。

11,000 點為上回牛一調整底附近，眾人記憶支撐。現距 8331 太近，上次熊市記憶影響比泡沫更大，數中浪還貼些。

Worries About Manulife's Capital Ratios Drive Shares Lower

10/27/2008 Worries About Manulife's Capital Ratios Drive Shares Lower10/27/2008

By Monica Gutschi Of DOW JONES NEWSWIRES TORONTO (Dow Jones)

--Investors have become increasingly concerned that sagging equity markets could force Manulife Financial Corp. (MFC) to raise capital. Manulife shares are down sharply again Monday, trading C$6.24, or 23%, lower to C$23.41, a four-year low. The shares have lost 37% in the past month. Genuity Capital Markets cut its target on the Toronto-based insurer to C$30 from C$35, citing the company's increased need to raise reserves for its segregated fund guarantees. Analyst Mario Mendonca said Manulife needs to either lower the capital requirements on those guarantees by C$2 billion, or raise C$4 billion in capital - or find some combination of the two solutions. BMO Capital Markets, which cut its target on Manulife to C$32 from C$37 on Friday, estimates the company may need to raise C$3-$5 billion to keep its capital ratios within stated targets. And RBC Capital Markets said Monday it believes there is an "increasing likelihood that Manulife will evaluate options to strengthen its capital ratios." Analyst Andre-Philippe Hardy said that, unless equity markets recover, Manulife may need another C$2 billion in capital. The concerns center around the company's equity-linked products, such as variable annuities and segregated funds, which guarantee the principal in the event of a market decline. Given the 40% drop in the S&P 500 index since the start of the year, analysts say Manulife will need to raise its reserves to fund those guarantees. Earlier this month, Manulife said it would take a C$250 million charge in the third quarter, mainly related to credit losses, but also including C$50 million to strengthen reserves. At the time, the company said it was confident its capital ratios would recover and had no plans to issue equity. At the end of the third quarter, Manulife's Minimum Continuing Capital and Surplus Requirement ratio, or MCCSR, was 183%, just above its 180% target and significantly above the regulatory minimum of 150%. According to BMO, the company held C$17 billion in capital at the end of the quarter. But analysts say the rapid decline in equity markets in the quarter may have changed the situation. The S&P 500 has fallen 24% since the fourth quarter began on Oct. 1. While Manulife isn't expected to issue common equity, observers now say it could issue debt or preferred shares, could sell non-core businesses, or shift capital from other areas of the company. Genuity's Mendonca suggested the company could ask regulators for a temporary change in capital standards, or alter its internal models. He also suggested that, unless it can improve capital ratios, it may have to "sit out" the consolidation of the U.S. insurance industry. Manulife is widely expected to bid for assets that may become available in the U.S. as insurers there struggle with financial issues of their own. A spokeswoman for Manulife didn't have an immediate comment. The company is expected to release its third-quarter earnings on Nov. 6. RBC and BMO have investment-banking relationships with Manulife but Genuity doesn't. None of the analysts cited owns Manulife shares.

Manulife Financial CorpMFC:NYSE 最後價格(Last): $16.55 變幅 : -2.77 (-14.34%) 截至收市為止

匯豐‧２

獅王 103.9 明示要跌，但估不到兩三日已破沙士價 79 直至 75 蚊，今日殲滅性 AO 沽盤等同上周末 88 蚊盤。如要錢，一浸浸沽應可拿多些，一就係餓狗搶食，一就係 mark 價，今日不過六百億，承接力頗弱，近排沽家都是強者，幾時停真係木宰羊。中電煤氣亦跌過十，短期底怕已不遠，今次幅度速度大超預計，好則是快速拉低成本，壞的是低點可能更低，反過來說也可能是好事。古語喟飄風不終朝，反彈及另一底可能更快速出現，要睇實些。

減派息又用過，一半人以股代息拱托，減息派錢仲多又要挨沽，智者不為。現價博賺五巴仙收息七巴仙反掌甘易，果然通街是錢，但剩番的已嚇半死，彎身拾都無膽。筆者今日於八十一元補回先前沽貨，幫補少少。

隧道

東尼最近黑黑地，內房電鑽日日跳水二十。價值基金金手指再不長喳，只短炒食波幅。這也難怪，今天落注反彈不食，一兩日便即輸廿三十，倉底的更蝕過半以上，表面細念價值，心里直罵娘，悔不一早短炒保本算。

高位炒股投機不反對，雖則埋單大多數輸。但於低位亦以投機視之玩之，甘怕且一世都如此。投資其實十分簡單，就係以合理或優惠價錢分散買入后持有一系列好公司，直至股價超越價值一定比例為止。現家問身邊人或專家抵否，個個說抵但都不買，怕往后有更低，何不等等。

本人都想知底在何處，否則不會層層蟹，好在都有股神陪住坐。假如某人能估知底於某千，撻不到怕什都入不了，到了稍大膽或落幾成注后再等低位，反彈不追誓神跌回才買，如平均追跟相對高買落來一樣。多數人更贍前顧后，雞仔注炒波幅對身家有何用。就算買夠貨但一反彈便沽回也只能食熊二三波幅，不重貨捱至熊尾及牛一根本食不大。所以估到底與否不是重點，只需入貨點在其上附近或高位輕手些便可，最重要是能有信心能堅持到最后。現隧道不見五指不知終點，處處都想放手。

中信

升市看盈利，跌市睇資產，眼見現都作不得準，賭約只見暫盈虧，還未計子聯公司收收埋埋。以為三四線先甘喪，榮氏管下數月竟輸半壁。紅籌輸鋪勁差參年年都見，賭約勁賺卻從未有，自己諗下啦。

對沖卻沖出損失，就不是了而是豪賭。賺得少卻豪去輸，爛賭都不會為，前任美總統揀魯賓做財長是對的。反過來說港股多樣化多了隻澳仔 call 輪，雖則下季應出局。

股神持股每年都展示一次，各上市組合卻神秘莫測，再如華置衍生沖一沖，甚都無曬。如年尾組合賭約跟關連最大損失都未知，怎能計算落注。證監出糧不是吹水，要做下事情。

閉門一家親，親的卻不是街外。回看鴻興，董事多原都是任性。

Buy American. I Am. - by Mr. Warren Buffett

http://www.nytimes.com/2008/10/17/opinion/17buffett.html?em

對手

賭贏莊家爆連本都無埋，賭仔之痛莫過於此。連大鱷同四叔都被困，大額股票怕都要放係中央投資者戶口。

只需帶三月內地址證明到維德二樓，排隊時一路填表亦可提問客戶服務員，成套文件密碼即俾，明天即啟用可射倉。雖然收費煩瑣，但收息不少年計應有著數。射出入要網上或電話批許，想省錢有些證券行不收交收費。操作上亦可先沽才射。

斷估‧篤數

雙十 14,797 氣氛似係第一隻腳，暫定為下區間底，遙呼應杜指八千頭。

先前斷估篇多指向萬五中上，要篤數計計上下。以上次牛市起點 8331 及最近上區間底 21085，中位為 14,708 頗近磅。其意義或抹去 21,000 以上投機波幅，重新洗牌玩過。

跟住第二隻腳怕不會返起點呱，假定是三份一升幅即為 12,582，可能為今次熊市底。

策略上為萬七下逐漸加注，14,700 下可大手些，坐貨太少無甚作用，但亦至少留二成半現金，估錯仲有得溝，彈上去可平均買過或耐性等牛一調整底。五十天及牛熊線急速回落，或反彈至 16,833 以上可快速食少少波幅，雖則五十天線頗有機碰碰先，起碼。

宏利

連香江股神都騰雞，疑係 AIG 第二，連獅王都要諗諗，人心之虛怯可見，東尼驚恐通常也是頗強信號。

翻看季度業績赫見債券股票主資產，但那間無。昨晚主席解話安慰，說八折債券是 200 mil CAD 二十巴仙，再加 50 mil 減值準備 總 250 mil 預計第三季度損，盈利必轉移至儲備以加強償付準備。賺否已不是焦點，最怕被什么 CDS 爆掉都未知。分析員說宏利組合多沒對沖，現或是好事。明天怕要 call 公關問內里有什。

以上比較美保險指數三月內走勢﹕

宏利似跟大隊暴跌而已，不跟著走才暗示公司有事，睇多半月便知。

屈死

Reits 隻隻向下炒，雖則超哂值。難得領匯急跌追上陰跌泓富，不用諗即換馬，起碼強勢流動性足。李生系，除電建外，其實幾難炒。

即出即入，賺少兩個位便可，吼同步差距闊三十秒便成。大焉者換樓喳舊已買新卻跨月，買保險加佣快沽已可，賺當然開心，一齊跌就頗狼狽。其實套戥不用理高低，即做或實價才是穩。

投資組合

紅猴股評: 11 Oct 2008 - 投資組合才能講實話！

因應‧如注

一洩如注，痛快淋灕，光速一週撻到萬四八，彷佛上年自由行倒轉版，當然跌急於升，狂喜到狂恐一轉便是。現距牛熊四十巴仙，五十天廿五，雖云低處未見低，但跌多半月怕且全球破產，短期內必有一強力反彈，亦可定下下區間位先。今天中電及領匯亦罕有急跌近十。

愈買愈跌當然不是味兒，但長遠回報主看存貨比例，太低風險等同於太高。既然不能先知般摸底，唯有次求價值下拿平均好價，否則彈回什都無做仲傷。似朋友話齋報表不用看了，只需要做長期有利策略便可，但如用盡現金就不能出入回旋。

大細

年初贏硬之局買大開細，買細開大，差不多殺通眾人。

牛仔經濟差財赤又減息，全世界師奶沽日元買澳紐套高息兼賺價。長升長有，偏於最多人信時跌過二十多巴仙，做孖展的貓命都保不了。投機賺的是價，息只是餌，降是用來投的，反彈是等不得的，走是要即走的。

買 CRB 買農產品基金有基金推介，有銀行顧問款款道來，接曬大戶低位入貨。炒期油期金的更不用說。自己不熟，將雜誌大戶寫的當是結論洗腦。通脹是輸硬，亂賭輸清仲慘，兩害取其輕了。

看事物太直，或能得於一時，但恃之不察可能一命嗚呼。水底下錯綜複雜，保持批判其他及自己方為上策，操作上部位限碼外亦要跟贏虧次第收放，死了什么都不用說。跟趨勢不熟的中線回怎都要止，深究有信心的則要於價值下慢慢落注，以免綁到郁不了。

流水

第三季從兩萬二摔四千，如臨界雪崩。現無人再喊 go go go，財演勸股民保守買國債過冬，雖則兩萬上叫人左穿右插。

主流估值主看盈利增長，勁時爸爸媽媽可過百，跌時十倍藍籌都嫌貴。弱如牛仔砌數點都有些增長，中港緊縮下增長只減慢，就算倒退長遠向上趨勢依然。達到平均已是合格，於平均下逐漸買已能立於不敗。牛市時賺的是差價，熊市時賺的是買多些貨，投資是一生競賽，主睇韌力。時機主要問題，系要錢定系要貨先？現估值趨向下限，計價當然蝕，但財富如流水，當然水向低流了。

或說為何不於市況淡靜熊三底曬泠賺盡。想本人於跌市下撈兩三巴仙已手心冒汗，叫小投資者較到超準還要 all-in 怕百萬中無一，最醒的要等牛一調完后才能入市，其他的怕買得高過平均多了。時機掌握不嬲是難，比較易控制的是價值與平均價格的距離。一個穩健的入市計劃應能減低儲貨成本，除能跑贏曬泠者，亦好過傻傻持貨，但市一彈很快便跑輸，買貨寧要進取點。於投資者來說，未來兩三季應好好把握。

看明燈走勢，美金融最壞時刻可能已過，牛仔國人已不存幻想，要切切實實整頓還債。賒借無從，破產、裁員、樓跌、小型銀行倒閉、衰退無可避免，新任更要催爆快破。下年頭三季全球應無運行，但谷底就算不反彈，只應橫行或間有試底。通常熊市結束都不是經濟事件，或是戰爭、或是疫症，今次看是什。

百萬倉

名稱 最後 代號 股數 沽出: 領先商品 28.65 2809 1500   萬倉九月 02, 2008 盡沽 2809 商品基金於收市 28.65   名稱 最後 代號 股數 買入價 交易日 總價 利潤 百分比 1 領匯房地產 16.02 823 18000 17.50 7/31/08 288,360 (26,640) -8% 2 煤氣 17.56 3 17600 20.18 4/25/08 309,056 (46,144) -13% 3 宏利 270.00 945 1100 297.00 4/25/08 297,000 (29,700) -9% 4 中國銀行 2.95 3988 88000 3.47 6/30/08 259,600 (45,760) -15% 5 匯豐 121.80 5 2800 120.90 6/30/08 341,040 2,520 1% 6 中銀 13.60 2388 20000 19.26 1/31/08 272,000 (113,200) -29% 股票總價 1,767,056 (258,924) -13% 由 至 現金 51,190 5/27/05 9/30/08 總額 1,818,246 總利潤 82% 恆指 13,715 18,016 恆指回報 31%

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明燈‧釘

自上次收回試美金融水溫注碼，昨天中間首落一小注 XLF。

是否為底，應不太似。但美虛為風暴所在，其角力為全球走勢第一線。收市后斧頭即摺，再加全球睇淡來年經濟金融，但首雙底信號已見，紀律跟金銀落注點都實過吹水斷估。猶豫會否回調至十七，又想會否又是一浪低於一浪，但此注已多好過已有持貨者，想數年保本價值下應不難，止蝕與否無關大局，跌時主作為日后其他釘參考點，洗濕個頭先，不用爆煲預輸一半便可。

炒底想保本可於十七元上下落注，下破用少少成本止蝕再等另一信號。

今天黛麗斯收市跌至 42 仙，盈年跌半但不派末期息。股息政策操於人手，征兆下要識轉身。

擠提

旁人覺是傻瓜，換了是一樣擠爆。雖則無理由甘弱，衰月初魔童輸完衍生仲改埋年報，吾入對吾住老細。

本人是大額，其實不太信。但理性不講忠誠，就算無事都可沽爆廠，走得快怎都有更大機會自保，呆呆的受死機會更大，雖則個個甘做無事都變有事。每人只關心自己利益，當然實選走得快。各大行互喳死對方亦如是，唯有政府才能喝停。

今次攻勢不是散仔，網上鋪天蓋地，用埋連鎖短訊，怕且遲些有好價買貨。十萬樓下慳番不用排隊，或將賬戶股票戶麻麻煩煩打勻囉。

基金投資‧強積金

千禧至今頗多強積金賬戶已過六位數字，宣傳多說平均成本於高風險能有百萬回報，但市勢續跌，頗多疑惑應否大部份轉保本，低位再補回。

估大轉角不嬲是難，九成九做不到，要連續做兩次怕已能做神。高位估錯賺少一截，數年內固執當然不能追回﹔低位保守過多，短期似有賺，但走失轉勢則老來起碼賺少三四成。以上只是大本，每月加注平均成本於跌市更需堅持。最佳策略就是不估市，本人倉中只有最進取組合，基本沒變過。如距離退休近，可逐年平均轉保本，如退休后不動用應繼續投資。

中間落墨便是被動資產配置，保本比例太多影響長期回報，太小則無甚用。打工一族應進取一點，保本應不過四成。何時變保本想想上年市況，雖做時似是傻仔。當你想到做時作用可能有限，還是傻傻守著最低比例好過。

斷估‧區間

一整星期驚濤駭浪，只落疑問，是否已到底。

第一大調整浪由零七年十一月始 31368 調至零八年三月中 21085 延至九月初，反彈高點五月初 26262 剛將波幅分為兩區間，上下大概為 5100 及 5200 點﹔兩區間各有兩主要反彈，反彈高點一浪低於一浪﹔

今月初突破此區間底 21085 至九月中 17632，當日最低為 16,284，短短數日波幅為 3453 點﹔與最低點為 4801 點﹔

明顯 21,085 上區隔分別為反覆派貨區，剛派完怕要玩一輪上下才收回瓜﹔近兩日成交過千億，亦不似熊三奄悶期﹔

假定此突破為另一區間，那麼反彈應高不過 21085點，可於此附近食糊﹔底點可為 17,632，亦可下次回調至 15900 附近，試了才知，如最終突破 21,100 就不要沽了再諗過﹔

如此為底部，調整日子不短，也應先做個雙底於 17,632 附近。策略上應於暫底 17,632 或以下儲多些貨，21085 不能突破下即食﹔如第二浪頂低於第一浪就要清多些再玩玩囉。

相反信號為明燈 XLF，創雙底於七月中 17.17 及九月中 18.55，翌天九月十八日最低為 17.16，其成立與否至關重要。雖則全球財經都勸人莫玩浪，知道自己可蝕多少，萬七下儲貨怎都好過三萬買瓜，預輸一半便可。

因應‧恐慌

最低萬六邊，平收萬七六，仍高於前計萬七五，頗有機會於此組織反彈。坊間上星期多說萬七八要曬冷，今天師奶股神騰雞說八千，怕且遲些看五千，勁過大蕭條。

一路調目標跟住向下調，永不買貨沽空不是辦法，難道學星爺哂冷。買賣應撇除情緒，到價或有信號應即做野，輸贏不應臨場計算，照計劃行事避險便可。到目標買貨，更低的更安全應不怕買多些，注碼碰到整固可以時間換平均。估底只是畫地圖甚而遊戲，怎樣於值博區拿好價卻不太難，只要不將入貨區擺於不能入便可。橫豎現時任何價買貨都跑贏大市，勁過九成九對沖了。