百萬倉 統計

名稱 最後 代號 股數 買入價 交易日 總價 利潤 百分比 1 領先商品 30.10 2809 1500 35.55 6/30/08 45,150 (8,175) -15% 2 領匯房地產 18.42 823 18000 17.50 7/31/08 331,560 16,560 5% 3 煤氣 17.62 3 17600 20.18 4/25/08 310,112 (45,088) -13% 4 宏利 278.00 945 1100 297.00 4/25/08 305,800 (20,900) -6% 5 中國銀行 3.39 3988 88000 3.47 6/30/08 298,320 (7,040) -2% 6 匯豐 123.50 5 2800 120.90 6/30/08 345,800 7,280 2% 7 中銀 17.50 2388 20000 19.26 1/31/08 350,000 (35,200) -9% 股票總價 1,986,742 (92,563) -4% 由 至 現金 8,215 5/27/05 8/29/08 總額 1,994,957 總利潤 99% 恆指 13,715 21,262 恆指回報 55%   百萬倉組合普遍倒退，最強中國銀行亦包尾於六銀，於期望之內。此等只為防守高息，於下跌市中應跑贏大市，增長股中移思捷紛紛中箭，燒冷灶比較睡得著。   商品跌勢似緩，基金睇多一個月定去留。美市昨晚修訂 GDP 增長向上，想起統計只是謊話中大者，各國統計局只修飾數字玩弄規則，真否不是政冶所關需，看賭檯路紙好過。週邊通通向下，無理由病源月月虎虎生威，金槍不倒瓜。

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罪過

李生說細摩用斷估報告賺錢造孽，但實質抽高黎估，騙得我都要昨天平沽空，賺少左零用，又上多一堂。補回都要分段來，又不是大戶。

上年八一七前李生已叫人走，聽的雖賺少了，但起碼避過一路抽高被派，蝕到眼坦坦。四叔沽弱喳強，相信亦不會差過大市，散戶能從中掌握時機走一定貨怕十中無一。李生順口溜，於樂觀時警惕，於悲觀時樂觀，為持久之道。於今一路跌即蘊釀明天反彈的動力，持一定貨預住蝕為定心，何時撈就要反著八一七后想想，與其估底，不如於相對低位慢慢儲，動上來你又不甘心追了。

今天及前天已創一年新低，預往痛怕且會更快有突破，希望捉到第一隻新腳先，怕要看伴住某美行扒街囉，應知道瓜。

反彈 ２

A50 (2823) 四月初彈一彈直摔奧運至今，直插無水花贏得金牌。昨傍晚已謠傳千億救市大計，正路只需鬆銀根便可，但做好誠意十足彈高七巴仙，短線明天稍調整可炒一轉，反彈目標 14.5，再跌破低位 11.82 要走。

恆指受 A 股影響更大，應跟住做個小反彈至 22,000 以上再插，太短應不要貪。但沽了的匯豐忍不住補回，好友心態總驚補不番貨。如用衍生少少反彈已要短期定止蝕，其實簡簡單單持現金便等於沽空，避免壓力下迫倉，反正今年大家都是鬥輸得少，現金是守，賺蝕都要短。

斷估‧千鈞

恆指上年十月超級三角楔形行至今，下面兩萬至兩萬一平托三四次，上面斜摔於歷史高位、二萬六及最近兩萬三左右，力壓千鈞，向下機會多過七成。照延伸應於九月初前向下突破，假定至少 1/3 以上楔形波幅 (約 10,550 點)，即將急跌至 17,500 點，后或反覆調一半至 15,800 點，為食上下波幅之好機會。雖然先前警告都變明燈，但狼來了喊多次點都準一次，只要一次準隨時會無得玩囉。

今星期大戶逐洗中移動及內銀股，托住獅王地產股來嘜恆指，洗倉潮已漫延至大價藍籌，與上圖暗合。

今日冷靜沽去已輸六七成的蟹股黛麗斯及北泰，想大市續向下都頗難守得好，如向上現時怕有更好選擇來勁賺回。反而年初說莫延緩，黛已失兩次平手機會還要拖夠兩年，亦沒有監察好其現金流變負。北泰從未賺過，但 GM 爆煲油價急升股價陰陰跌都夠信號瓜，又要拖一年蝕六成才走。開始既已輸，且二三線無得守怎用來投資，輸了不紀律止蝕呃自己當投資真是太陽春。

解套

未學功夫，先學打袞卸力。投機第一要務為保本，即盡量少蝕。解套第一要訣為狠心、冷靜及快。

最近外匯每天陰陰跌，最是煩人。蝕又不多只幾至十巴仙，但玩外幣本大，一年上落二三十巴仙可不是玩。正路一路跌一路沽，順勢套利及止蝕。如忍忍下做蟹，應即走一部份，趁反彈逐漸走曬，如短期內自用當然可留著。如還痴痴望反彈平手還有賺，則去教幼稚園好過，炒場是不講希望的。有人或說如此無異朝三暮四，但地圖不是聖經只是工具，我可不會為堅持那是對而扔錢入海。地圖或能帶你到黃金地，但紀律能令你於不利下安身而退，緊記。

今天宜進利表演高臺跳水，最高跌過八成。邪惡勢力爆煲不用深究，偏偏散戶偏好於此撈底。以為贏不到，蝕二三成痛住都可走瓜，偏偏交易時中段落閘放狗，熬你三年五載骨乾骨淨，幸運能上番市的亦大大稀釋剩回零頭。沽細夾到男人最痛，沽美國大型高危股怎都好過撈，起碼站於大勢。

天人合一

耍太極二儀混一成太極，以小象擬大象。人既是天一部，當然大觀無所謂內外，如整天都直通玄天，只白相嗑瓜子囉。

周人只當天為人道之天帝，獎善懲惡。至道家虛室生白，才有偷天成仙之想。儒家修改為道德根本，直接天道，以人感天，只是鬼話。

人既為道之微觀，但俗塵所蔽，只行常人之行，好惡一之。於江湖落拓處，荒寺苔蘚，曲漡清泉靈臺稍明澈，大小宇宙交流相滲相洎，深處或能達致不能言說境界，參天地，亦可能只是神經失調。

奧運

天子城下萬民歡騰，但兩地股場已跌到噤聲。八年前已用奧運概念炒北辰，近數月還用此麻醉自己幻想有一逃生門平手走，未免太幼稚。概念只是散貨幌子，抱著人家所棄做望夫石，不如狠狠跳崖好過。

水底下資源股縮完再縮，狂溝下散戶已綁出血痕，誓死不賣。不沽的話，痛苦綿綿折磨下遲早分手，那時更痛，雖則不需失眠矣。

澳仔今跌破九十美仙，跟紀律平手全走，忙了八月得個吉，當上一堂。但美元走勢已到重要關口，向上向落都是大茶反。

今天開始於 128 元沽出一手匯豐，遲些看形勢補回。

紙上

外匯近數星期急跌，輸緊輸的更多，澳仔紙上富貴十天內差不多全數蒸發，今天做的還只不過還是沽弱轉相對強。一路跌一路沽盲於一路嬴無做，反於太早相對高位補前沽，跌到吾停才自省要停手。反思自己是否睇美元太淡，但早跌水兵鬥水蟹，水蟹卻不是全球做虛處，相對還是金銅實些。

惑於短線盈虧，但初衷是對沖牛仔亂印牛紙，理論上上落都有保障，但賬面上看著緊覺肉痛。與其頻密喳沽，人仔近日雖跌但穩供盈利利息，怕且避動持有美債外匯一定比例，中閒升降保持比例調配算，橫豎賺蝕之數不值得這般用神。當然外匯如蝕過本金二巴仙要注意控制或止蝕囉。

匯豐自科網后第一次公報盈利倒退，記憶所及高創 120 元后最后跌至 80，今次泥窪更深幸早點自爆及控制，看看今次 104 是否守得住。

突襲

奧運喜慶藏濃濃殺機，今天上邊即死十多公安。香江保安老馮，唯有自求多福。

最近數單都發生在邊遠，但一次比一次厲害，東突藏獨有遙呼之勢。北京鐵桶飛彈出埋，兵法當然攻虛避實，最虛當然在香江，出入易，人又騰雞，保安又兒戲，消息直通國際又夠震撼，如開盤口下星期香江中想只一賠半而已。

只需要一樽火水放火地鐵已可大大鑊，還未計算真假炸彈。閉幕前警方甘老定，那么唯有遠離險地，高危地方估計為地鐵大站及車廂、旺角及銅鑼灣行人區、九龍彌敦道及中環，雙魚河甘多支槍當然不去囉。

獅王今日派成績表，倒退拉開藍籌業績序幕，但次按撥備似開始穩定，但信用貸款撥備大幅增加，照經驗弱家已近末路用咭數供樓，半至一年內應爆鋪勁。通脹怕且不用愁，失業破產莫水怎內部消費，通縮就有份。

相對 ３

"弱勢最后升應是平好倉時候，反之強勢急跌應可開始買" 應改為:

... 反之強勢急跌似停后應可開始買。

輸錢下之體會。

百萬倉 錯慣

名稱 最後 代號 股數 沽出: 領先商品 31.90 2809 2000 63,800 買入: 領匯房地產 17.50 823 4000 70,000 Change cash (6,200) New cash 8,215 名稱 最後 代號 股數 買入價 交易日 總價 利潤 百分比 1 領先商品 31.90 2809 1500 35.55 6/30/08 47,850 (5,475) -10% 2 領匯房地產 17.50 823 18000 17.50 7/31/08 315,000 - 0% 3 煤氣 17.26 3 17600 20.18 4/25/08 303,776 (51,424) -14% 4 宏利 286.60 945 1100 297.00 4/25/08 315,260 (11,440) -4% 5 中國銀行 3.58 3988 88000 3.47 6/30/08 315,040 9,680 3% 6 匯豐 128.90 5 2800 120.90 6/30/08 360,920 22,400 7% 7 中銀 19.82 2388 20000 19.26 1/31/08 396,400 11,200 3% 股票總價 2,054,246 (25,059) -1% 由 至 現金 8,215 5/27/05 7/31/08 總額 2,062,461 總利潤 106% 恆指 13,715 22,731 恆指回報 66%   摸頂已成習慣，一買商品即跌。對炒及未深究的，一貫都是升就不沽，跌緊既一路跌一路沽，自認盲目，但起碼不用喪溝貨蝕光，此遊戲第一原則就是你仍在場，否則九成中無本又有何用。   百萬倉不嬲都是展示錯誤愚蠢處，蝕本投機怕都佔過半。但若投機投資如未衰過，無非神話謊話，股神都識自嘲，保形象不如對自己荷包老實。   讀書長午做實驗有同窗作數據以配合定理儀器，草草了事拿高分。做到最后點砌都不似，總拎低分，但客觀是真，外物卻不只是想像的投影，兇惡時反噬理性想像可救不了你，要捋起搏慣的雙手囉。

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相對 ２

弱就是弱，博追落后通常不見一大截。驅於氣氛紐仔平均成本 6.1，次第於 5.95 下全止蝕，怎賺高息點都要蝕鋪勁。明知衰退減息，昨天還撈小注博反彈，清晨突減息，應該不止一次，長痛不如短痛止蝕算，我可不是那里跌那里站的人，保本值博率才是首要。

實貨小注碼炒外幣已左支右絀，孖展真要小心。回想操作，可戒如下:

賺變平手一定要止賺，否則差不多一定變蝕﹔

波幅市要信賴自己直覺做買賣，莫遲緩決定，小錢都是錢﹔

喳強、沽弱是硬道理，息口只決定倉位長短，高息弱最后都是死﹔

弱勢最后升應是平好倉時候，反之強勢急跌應可開始買。

通脹

今晚雖星期一，酒樓晚餐小貓三四隻，上年未見特價菜亦上牌。那邊廂維他奶屈臣氏工人罷工爭加薪，年通脹又破六，冰火兩重天矣。

通脹下一就是勒緊肚皮使少些，一就是要求加人工。香江中下階層九七后加薪若有若無，忍得都未必力爭，但租金交通書簿確實力壓肩上。營運成本上升，但下滑經濟通脹下只減低高消費， LVMH 下滑便知全球零售股無運行。告慰於此市況股市不會有表現，雖則買少左個包，卻能買多些公仔紙、獎券，賤股鬥賤錢囉。

逃亡

百萬倉 棄船

名稱 最後 代號 股數 沽出: 葉氏化工 4.78 408 30000 龍記 3.52 255 30000 買入: 領匯房地產 17.10 823 14000 名稱 最後 代號 股數 買入價 交易日 總價 利潤 百分比 1 領先商品 34.70 2809 3500 35.55 6/30/08 121,450 (2,975) -2% 2 領匯房地產 17.10 823 14000 17.10 7/15/08 239,400 - 0% 3 煤氣 17.14 3 17600 20.18 4/25/08 301,664 (53,536) -15% 4 宏利 268.60 945 1100 297.00 4/25/08 295,460 (31,240) -10% 5 中國銀行 3.35 3988 88000 3.47 6/30/08 294,800 (10,560) -3% 6 匯豐 113.00 5 2800 120.90 6/30/08 316,400 (22,120) -7% 7 中銀 18.94 2388 20000 19.26 1/31/08 378,800 (6,400) -2% 股票總價 1,947,974 (126,831) -6% 由 至 現金 14,415 5/27/05 7/15/08 總額 1,962,389 總利潤 96% 恆指 13,715 22,102 恆指回報 61%   工業股還有喳剩，趁未大幅回落保守價值。葉氏跌穿技術支持五蚊，長線希望能補回。龍記來年不用奢望，商務部褪軑便知內地工業出口無運行，如跌得太殘，就當買商品 put 輪囉。

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明燈 ２

Freddie 同 Fannie 上週末高臺跳水，曾跌五成以上，收市稍收斂，但一年間已跌八九成。其債主才是主人，最驚慌時跌五六巴仙，週末后中期大概輸兩巴仙。除國庫外最多人買 Agency 債券，如賴債就大大鑊，息扯高怎長借長有。國家不能長期名義上做房貸，最后一定要支持兩公司制，反正銀紙可印出來。投機博反彈應選 Call 期權，今晚債券應賣得出。

XLF 明燈已破心理底二十大元，創五六年新低，跌過半矣。新 CEO上場，既然已勁輸，當然又幾多撥多兩錢重，反可做就下年盈利反彈。但試底反彈后必陸續有止蝕賺盤，跟著來個低迷，入貨位可以慢慢較。

美執全球財技牛耳，金融業為其先鋒、金牛。過虛收縮只用溝淡美紙和稀泥，只要樓市未死，虛遲早又視為實，今之毒反變為明天之亮點。虛再增虛之下又是另一扒地了。

G8

下午外幣波動，以為黎了。怎知 G8 老調重彈，最可觀反是表演茶道和服，無料。

2050 年減排目標，癈話之至，京都條約牛仔自己都撕爛，怎叫中國印度新仔自綁雙手，全球石油需求只有增無減，寄諸 G8 不如期望全球衰退好些。伯仔今晚又延賭仔債至明年，連銀投行自己都莫財，不減息已偷笑，還妄想減息。美元低息加印及日元令全球流動性急劇增加，美元還加上兩倍海外美元才是油價急升原因，市又不就，大家拋美元之下最好買實物，油金當然為首選，糧價只為油價之延伸。

先前還忐忑美元會否大幅反彈，現估計起碼年尾前美元就算不摔下，玩上下波幅都頗有把握。投機當然選強，日磅紐要趁反彈走，澳金歐比較易捉路，油期太大風險，買商品 ETF 比較易，好過做金魚缸塘邊鶴。

我阿媽變成病態股徒,點算好?

Amber Ho :
本來父母的錢唔應該干預,由得佢地玩,可是我媽呢一年玩股愈玩愈大,一學人玩窩輪就一發不可收拾,當時我立刻想阻止佢,冇耐係內地實習留學,點都阻唔到,到了上年年底輸了幾十萬當時已叫老豆轉曬人民幣,保住舊錢,佢又成日要番工,管唔到個股票戶口,加上佢賭開波馬,以為總有得番身,咁就繼續縱容佢買.結果我四月份番黎香港,輸淨十幾萬到了五月份我覺得唔對路,日日同佢講放曬d窩輪佢,佢都唔聽你講,我就眼白白睇住佢d輪由毫輪變仙輪, 到而家輸淨七萬我覺得我好冇用,係呢件事上面,自從佢一買輪我就知道會輪身家,但係呢大半年我都阻止唔到呢件事發生到而家老豆先發現事態嚴重,但係都阻唔到佢買,佢將D錢轉了去個人戶口,認為咁樣就係自已買,唔關佢事,其實又咪老豆d錢,羊毛出在羊身上 我想盡辦法都搞唔掂,包括切斷佢同佢d輪友師奶的聯絡...佢都會繼續自已買,星期一無端端買了1192 @_@!!!好似冇股票係手就唔安落咁!!!本來舊錢係1997年爆bo 後坐貨坐番黎,2007年中都算番本了,而家都灰飛煙滅(當時我仲讀緊書, 都唔知咩事)而家睇番d帳單,以前佢唔係妖股都唔會買,279,988之類都有幫襯,而家仲hold到而家,各得番幾十股平買菜,洗衫時,言談之間就同一般師奶無疑再係咁落去我好擔心搞到家破人亡,跳樓, 我自已今年又得了大病, 恢復緊,冇可能全職出去工作,而且做剛出黎中醫,咁後生,收入一定唔穩定,隨時得4-5k一個月,同做清潔差唔多.(雖則我唔怕挨.....)有冇咩戒股方法可以諗諗佢

聰明仔
爛賭師奶同財經節目都唔係病因, 只係緣, 即係導火線, 大把人識爛賭師奶, 財經節目大把人聽, 但就唔係個個都爛賭, 即係唔關事啦乜野係病因呢? 舉例說, 生命冇滿足感, 不斷追求物欲; 生活冇安全感, 所以急住想要多D錢; 對於往事有內疚感, 潛意識想透過輸錢來懲罰自己作補償; 仲有好多......如果呢D病因仍然存在, 就算冇得賭, 佢都會自己另尋出路, 例如可能變暴食症. 好似你阿媽咁賭法, 平時一定長期緊張, 冇覺好訓, 身體變差. 不如搵日帶佢出去鬆下, 例如去郊外散步, 做按摩等等, 總之最緊要令佢暫時忘記D錢, 個人放鬆番, 自然明白賭同唔賭有乜野分別, 知道賭錢有乜野害處, 唔賭有乜好處 ...

跌市投機

投機最緊要睇大勢，愈來愈多人扭轉牛市想法，承認熊市已臨。如不能守蟹貨多過四五季，要止損就不能呆站戰壕之中，一就是撤退，一就是攻擊，呆站只會死。簡單來說，逢反彈至主阻力沽，跌過籠就喳，風險控制要看風險資產跟無風險之比例。

看經濟日報牛熊線仍在二萬五仍微向上，但依短期記憶應已開始向下，大市鐘擺有其規律，但常人通常低估其時段及其波幅。今次大市跌幅勁過長過八七八九調整，亦無九七時短期勁跌，其跌勢或近似九三中期或千禧年較長熊市。值博投機定為有肉食之調整浪，不用估底。主阻力為冉冉向下之五十天及牛熊線，假定常態調整十五巴仙至三十巴仙。現在為例，現常態調整由 21250 點下至 17500 點，即估計如有大跌應可於此範圍組織中短期反彈，何時出手要看心思 Guts 了。其后之反彈可於五十天線食一部份，於牛熊線更要食，進取些可於主阻力反手沽，當然應保留一都份貨做長期倉。好似乒乓波落樓梯一樣，怎樣跌點都會有波幅。

此方法好處在不需要猜度跌市高低、頻率及長度，賺下使費。其壞處耽於沽市買賣，忘記長期投資原意，留貨看似蝕硬，但有時笨招長期才能立於不敗。怎樣確認市底亦希望為此行動之延伸，所以短線是賺 pace，逐漸入市及最后 all in 才是戲肉。

百萬倉 低低

名稱 最後 代號 股數 沽出: 洛陽鉬業 6.66 3993 16000 魏橋 6.07 2698 14000 買入: 中國銀行 3.47 3988 12000 匯豐 120.90 5 400 領先商品 35.55 2809 3500     名稱 最後 代號 股數 買入價 交易日 總價 利潤 百分比 1 領先商品 35.55 2809 3500 35.55 6/30/08 124,425 - 0% 2 葉氏化工 5.22 408 30000 2.30 5/27/05 156,600 87,600 127% 3 煤氣 18.54 3 17600 20.18 4/25/08 326,304 (28,896) -8% 4 宏利 277.00 945 1100 297.00 4/25/08 304,700 (22,000) -7% 5 中國銀行 3.47 3988 88000 3.47 6/30/08 305,360 - 0% 6 匯豐 120.90 5 2800 120.90 6/30/08 338,520 - 0% 7 龍記 3.55 255 30000 3.50 11/30/07 106,500 1,500 1% 8 中銀 20.65 2388 20000 19.26 1/31/08 413,000 27,800 7% 股票總價 2,075,409 66,004 3% 由 至 現金 4,815 5/27/05 6/30/08 總額 2,080,224 總利潤 108% 恆指 13,715 22,102 恆指回報 61%   雖則大市半年跌二成，但半新價值已跌個四腳朝天，於小投機者實際股災了。不憤氣死守，但最初已錯，不用痴痴等反彈，長弱未到底更死。要對沖通脹用半新礦股，錯上加錯。價值創新低多是序幕，低完再低，陰陰下陰死你。新加商品 ETF，怕高點都要賭一鋪，起碼不用睇岩都要輸。

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盲點

再次披閱股神師傅名著 "The Intelligent Investor"，於價值投資又有更新修正睇法。

Benjamin 都承認以統計低淨值只是某類價值投資者之偏好，邏輯上及往績上沒有堅實的支持，反而書中提到有一定商譽之大價股反而多持續跑贏大市。其偏好應源於二十年代末之大衰退及時興之灌水股，那時買股票如現買債券賺蝕看高水或低水而已。其提到之選股大多湮沒無聞，反而常批評之增長股今日還舉足輕重。他亦承認其最賺錢之投資(高於所有其他)亦有反於分散及估值紀律，現亦是股神旗艦持股 GEICO。

如投資只為賺價格與價值之距離，但以紙上作業，中招機會一定不少，以一籃子分散風險，回報不一定高於指數，作者亦承認低於併購套戥之回報。揀一籃子指數，有增長、有防守，互相抵銷不用主觀猜。股神更注重增長質素及能否有經濟規模，反可長玩做大，但一開始時買入價不一定低，而且多高於淨值，曾說他反鐘情於稍高商譽股，因稍微增加投入便可生產比平庸更多之現金流。股神最得真傳應為其安全邊際，買條青瓜或 IBM 都要睇睇價錢先，跳樓價偏離其商業價值 (淨值或可以是增長質素) 要看投資者耐性及銀包了。

但於衰退時價值股通常跑贏大市。

葬禮

 

公司名稱	股號	上市日期	上市價#	首日收市價	升跌*	收市價^	升跌*	行業
晨鳴紙業	1812	18/06/08	9	7.5	-16.67%	6.63	-26.33%	原材料
重慶機電	2722	13/06/08	1.3	1.05	-19.23%	0.86	-33.85%	工業製品
小肥羊	968	12/06/08	3.18	3.2	0.63%	2.56	-19.50%	酒店娛樂
Ａ８電媒音樂	800	12/06/08	1.9	2.56	34.74%	1.81	-4.74%	傳媒印刷
建業地產	832	06/06/08	2.75	2.66	-3.27%	2.25	-18.18%	地產
寶勝國際	3813	06/06/08	3.05	2.61	-14.43%	2.3	-24.59%	零售
特步國際	1368	03/06/08	4.05	3.77	-6.91%	2.6	-35.80%	紡織製衣
域高金融	8340	20/05/08	0.25	0.34	36.00%	0.32	28.00%	其他金融
亞洲水泥（中國）	743	20/05/08	4.95	6.83	37.98%	5.6	13.13%	建築
雅天妮	789	16/05/08	2.22	2	-9.91%	1.8	-18.92%	紡織製衣
茂業國際	848	05/05/08	3.1	3.04	-1.94%	2.69	-13.23%	零售
濱海泰達物流	8348	30/04/08	1.98	2.11	6.57%	1.51	-23.74%	運輸
興發鋁業	98	31/03/08	2.28	2.11	-7.46%	2.02	-11.40%	工業製品
陽光能源	757	31/03/08	2.92	2.93	0.34%	5.17	77.05%	原材料
中國旺旺	151	26/03/08	3	2.92	-2.67%	3.05	1.67%	食物飲品

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散貨

指數表面平靜，但水底下密密沽，跌一成比目皆是，大價股支撐殘局，但哀鴻已遍野。

不用查看，半新股二三線已跌入肉，百萬倉洛鉬已是人辦。半新已有冤大頭因指數出入認頭，又有散戶投機變投資，何懼沽爆。現金轉美金填數或防守，低息美匯點都要扯高些。唯一勸告，沒歷史沒派息喪升的只是投機，拿回幾多得幾多，大跌狂沽壞消息下必有反彈，不要留戀趁機直沽可也。

午餐談到技術分析可信與否，但盤房 Traders 無此即無槍在手。技術分析即市場即人之分析，阻力即買家沽家火力記憶集中處，突破后弱方平倉強方追倉，回調即加強此記憶一次，玩多次而已。與其阻力前猜上落，不如畀少少波幅肯定后追隨勝方來食硬。

輸硬

投資只是理財一枝，但一談便變投機時機。面對通脹市跌，小市民如盲頭烏蠅，無所措其手足。

既不是經金基理，何必理跑贏指數通脹與否，既然鋪鋪輸為何不龜縮甚麼都不做，總好過縮完再輸一大截。於通脹下做短債雖則蝕 pace，但起碼完后緊貼之后更高息，中期美債現亦有四至五巴仙，香江銀號怕都幾難做到。

如現有持股派息穩定合理，又何必止蝕玩波幅，有時機關算盡只算到自己。阿 Q 甘講，跌市中同樣銀碼投資者可買到更多價值及收入，正好是逐漸增持時。技術工具是死，用來賭必輸，但用來吸貨調節倉底可減低平均成本，如更注重儲貨成本及股票比例，中招機會點到少得多，用來睹孖展衍生就不鼓勵了。

還是那句，跌市莫估底，亦不要妄想能買於底部，價錢不太差便可。如貨太重就逢反彈高少少便沽少少了，保持中庸心態以改善投資收入應可緩和跌價的陣痛，以逐漸減低的成本迎接下一個春天。

山雨

中了兩手小肥羊，開市破招股價於三蚊打靶，收市平收。

全世界差不多賭檯買上都死，只剩參商原油美金，少見。今週美中港市都向下突破，無形之手消失，再加全球期望加息對抗通脹，市場似乎預期股市會調整至另一階段。越南底子單薄再加急通脹，已到爆煲邊緣。傳聞東歐南美諸國亦債臺高築，遲早爆完一個連一片。任總說資金已抽離亞洲，又是洗牌時候。嘉信主任 cold call 推銷 Lehman 優先股，可知美國金融股仍未到底，還要填數，低處未見低。

睇淡美金，但對沖倉一路輸，與其堅持，不如一路減低注碼保本為先。今年怕且都幾難賺錢，龜息保本是為首務。

簡單

從恆指公司本益比逐月數據 (73年五月至今五月)，恆指平均本益比為 14.9，離散 (standard deviation) 為 4.32，本年五月值為 14.76，剛在附近。14.9 - 4.32 = 10.58 倍。

現市場焦點為全球通脹及加息趨向，觀諸七八十年代美港市本益比都會趨向單位數字，今次可能不致如此但應近磅。當本港通脹五巴仙，投資者要求二點五巴仙風險隘價，即恆指去到 13.33 倍投資者才覺值得出手。市場振盪下，恆指應於此位有十五巴仙上落，即低位本益比為 11.33 倍。

上月收市為 24,533 點，13.33 倍即 22,156 點，11.33 倍時即 18,831 點， 10.58 倍時即 17,585點。

哼哈

牛仔啍哈二將，一個遊說中東莫棄莫離美金，一個出口術息口已適無得再減。市場暫偃旗息鼓，再加索老唱淡油價，除澳紙外其他對沖資產都走軟。

不做美元附庸，即再不交保金兼要索債，正路推介低價買入美國國內股票，最理智當然是高息可換股債，穩住陣腳先。美最脆弱點為樓價爆破，稍微高通脹正好托樓市，看九七港高息正摧市元兇。兩相權衡，低息還是唯一解藥，之后的事下任再算。充斥弱者之樓市泡沫如說一年內能擠泡，以港人小小地區都知此口術未免太膚淺了。今年美元加息機會接近零，應起碼減多兩次四份一厘先。

大投機者最需要波動，前數星期才睇淡美紙，今又睇淡商品，不振弱倉怎出糧。好似金甲蟲話齋，短線波動可以不理，最緊要是自己理據是否正確，而不是口嗡嗡。