百萬倉 - 半年結

大市由年初爬升二十八巴仙强, 而家个个等二萬渣都食埋. 回想第一季尾大家等第二浪, 死等穿萬一点, 自己都企定, 怕且到一萬又要退到八千五囉. 个市咁易估仲駛乜返工喎.

錢太多浪又食唔多, 唯有炒新股去. 是否到頂莫宰羊, 但亂咁抽通常有啲不妙.

回看倉內中資跑贏港股, 更跑贏外國金融股, 下次真係跌番知買啲乜啦.

波兒

霸王个廣告甘搞笑, 但食住个資金浪上市, 竟無厘头申請高达几百倍. 初头都猶疑好無抽, 但大注抽, 攞到都怕且都唔会多, 咁混水摸魚又何妨, 肯止蝕就得囉, 又唔喺同佢做人世.

动 L 怕已成經典, 但唔知道喺幫忙定喺幫倒忙. 有啲人滿口淫义道德, 但連抹咀都唔識, 仲要話比人屈, 喱啲就喺真男人囉.

紀律

反局間常被問对后市睇法, 質疑的会反問如咁準為何不早清倉或滿倉食到尽. 此时必然收口, 不是報告何必需要向人解釋, 説了也怕当被帶花园而已.

好似而家睇將会調整, 但是否啱緊, 咁怕且又未必. 如果全沽个市再挾要追又頗尷尬了. 理性來説每个主張都应有存疑地方, 但唔用以行动又諗來何用. 用番前人物理或財務公式, 落注比例应跟機会率成比例. 例如我估今次破二萬机率低过三成, 所以最高持貨不应超过七成. 反之亦睇破萬六大概三至四成左右, 所以持貨亦不应低於四成. 要知道投資不是要十战十胜, 最要緊唔太脫腳. 假如認為股市是謀人寺或持末日論者, 点講都喺無用, 有啲人成世都否定之, 有啲五分鐘就把握到了.

太多人都認為自己能知道个市点走或值多少, 一就喺死等劝人唔好爛賭, 一就喺晒冷賭鋪勁, 但要知道一串長 Q 只要甩轆一次就無得玩囉, 死左个市点升或你点叻你都已完全 out of the game. 不自誇,不貪心及对市場謙卑可是保命符喎.

斷估-唞氣

月初 18889 及 12 號 18890 做左个小反彈双頂, 離上年底部 11015 7875 点. 今次大反彈至小黃金比例而止, 暗示牛一仍然未到或起碼來个大調整先. 1/3 及 1/2 調整為 16265 及 14952, 所以今次怕且要到萬六先. 但大户力托半年結前, 陰陰跌下怕要拖到月尾囉.

回看美市未到九千已腳軟, 喱个反彈頗為無勢. 啲人又重 sell de-coupling 美熊新兴牛, 真喺吾知大花筒吾再駛錢淨靠基建全球点能增長, 話第三季樓價喘定或可, 再重新賺到或再按到似乎太快, 就算六个月后都喺甘話.

但先前双底已成, 啲錢又甘多, 無貨就趁機補番三四成先. 上次 15700 守咗甘耐, 应几强, 年初个位怕且已變上下波幅底, 吾好再墮入要喺最低位先買, 投資短輸有乜所謂, 吾喺最貴就得囉.

交叉

網上股民萬五六清晒倉, 打游撃炒吓三四綫, 七上七落. 但日日睇淡个市連十天線都吾肯破, 心理上睇慣咗就吾覺得高囉, 逐漸改變睇法上望至二萬上牛市已至.

十日內黃金交叉將至, 但先前已大升, 難道又要一口氣升到氣絶為止, 要知道上次牛一都行過成年, 就算喺都怕且無甘快呱. 今次斷估反高潮來个大調整先, 怕且萬六五十天線樓下先.

一点

一無所有

原則

見到个市喺咁升, 今日又跌一跌, 都吾好話吾想沽番啲出嚟. 但回頭一諗, 喱兩年嚟真喺沽既次數又唔喺咁多, 彈上彈落無可避免, 波幅賺得不算多, 但亦唔駛諗住点調轉去沽, 自己技术吾夠用半臂怕且輸得無咁慘, 睇下喱兩个月啲淡友点被夾到上太空便知辛苦了.

上年初点解要沽貨, 估到熊市將撲過嚟, 吾閃都吾得啦. 旁證 817 大上大落, 高過牛熊四五十以上, 甘顛爆煲機會太大, 不避險就危啲囉. 而家沽吾喺吾得, 但經過喱幾年怕且再無人自信能夠做得曬全套. 其實如果無五十个以上沽落嚟食真喺無什作用. 跌落去吾食当然可借, 但比起給大市狠狠拋離点都好啲, 計吓下次如果喺牛頂無貨損失可大大高過而家上落之損失, 除笨怕且有少少精既. 所以今次被派都無辦法, 鬼叫自己未儲夠嚤. 除非个市真喺去到似 817 四成以上咁話, 咁有把握吾食就真喺幾难忍既. 食一半怕且都得既, 食吾到等慢慢上嚟應買得回呱.

百萬倉 - 長息

大市急速爬升, 坊間睇淡空倉得個恨字, 死熊做集結號炮灰的更不用説了.

全球股市升個不亦樂乎, 但債市狂跌更應注意, 十年美息短短一月從 2.6 厘爬升至最高 3.7 厘. 要知道猛印銀紙只為托住樓價僈僈買單, 短息跌到買菠蘿包都買吾到, 但市場投票長息要升, 自己升就話掂姐, 連政府猛㩒都控吾到, 想吾増加斷供都几難囉. 睇圖美市仍困於樓價, 死又死过了, 生又未又有氣, 牛一似乎未有根基住.

今次怕且是大型上落市, 但記住升市莫估頂, 吾食都吾好沽住, 挾到上火星可不太好玩囉.

斷估‧數字

翻看先前斷估篇，真係有点神奇，但沒執行力点準都賺吾到一分‧現神奇數字為 31368 及 11015，衍生中位 21192‧

(21192-11015)*2/3 + 11015 = 17800;

(31368-11015)*1/3 + 11015 = 17800;

看來神奇，但用代數計當然一樣‧上段意思即下區间最高反彈点為 17800点，上破則上番 21192 先，用簡易二萬乜都破了‧以歷史高位計破左一樣要到 21192‧可見此位為大阻力位，甚為關鍵‧破左雖則不一定是牛一，但成數更大，起碼可食波幅‧如係牛一，以經驗應上破 21192 及最高拋離牛熊三十至四十以上，今天牛熊於 17200 附近，即 22360 或 24080 更高‧此后反可安心等調回牛熊以全面入貨‧

坊閒等黄金交叉大升市，雖則 AH 已是‧但以经驗反而是中期急跌信號，15614 亦可再次去到‧回看美日港中市一年圖，美日港似未肯定，而且以歷史來說港市從未於美熊市中牛過， DJ 決定位九千，通常主人帶着狗，狗走得太遠便要勒回來了，輔助亦可看全國发电量，仍未見轉勢‧看圖月尾最遲六月初應有重要突破‧

未滿倉后悔低位入得太少，每想一調即補貨儲多些‧但萬二三任買縮手，萬五六就狂買都幾搞笑‧但一調怕且又縮手，只反映心怯而已‧如而家係牛一，估頂去沽就愚不可及了，沽都等超高先算，不夠貨就要忍手食多些‧如現家乜都無更要追，用價溝吾到，就決心每月買十巴仙趁調整逐漸買吧，反正一步不会到天‧如熊彈再跌過，除非你接近滿倉或瞓吾著要沽一部份，應趁機及至位再以優惠價入貨，反正今次彈已知無貨之苦了，有耐性的話知是走 L 或 W 哩‧

Greed, Fraud & Ignorance

閱讀上述中文版，作者作為貸款公司要員叙述美國次按食物鏈及其不負責任行為，甚至欺瞞及惡意詐騙‧簡單來說即將雞屎拌成雞肉沙律 (從按揭经紀至中介貸款公司)，再變成羊肉扒 (经評級公司及投行打包成 AAA 貸款債劵買給银行、保險公司及投資者)‧

匯豐龐約翰所說神奇軟件即各 Agency 或投行所設計之貸款評審軟件，但前頭輸入是垃圾，后面趕住賺亦不會翻查，反正樓價升便可過骨‧書中舉例零七年 Alt A 優質債短短半年急速惡化，違約率急升至 13.5 巴仙，遠超預期，再加莫錢下樓價下跌，壞賬必增多‧

次按通常頭段極低息引人落㗳，今年應是最多次按户調至正常高息，亦是最差時‧如無估錯，今年底樓價方開始企定‧

信號

升浪一路低水今天变高水，牛熊站得一日就落番，日元又升番，似乎大浪將快過預期‧

2800 今天罕有入十大成交榜，轉手為平時三倍左右‧

忠旺‧２

前文說過 IPO 破招股價已無得炒，何況暗盤開市已破，除非想炒向下‧真係大大破上再諗，有貨的近招股或趁反彈就打靶算囉‧要知道 IPO 是長玩長有，但今次要幾多有幾多，都幾尷尬，切記注碼要計過輸得起，小溝翻船可不是玩兒‧

斷估‧疑牛

淡友網上歛跡，猶如兩月前好友噤声‧持續突破阻力位 15614，亦后抽至上升最近低位萬四中，做足全套，上升極有勢‧一五零二百天線通通破曬，17362 牛熊線必碰到，爭在是否會突破‧

劇情發展至今，如果真係牛一，15614 便變為往后極强支持，近日急升，怕且点到會有一后抽再碰萬五中區頂，時閒可能頗急，自己要執生‧但今次熊市甘勁，牛熊就算破左拉下力度應頗勁，暫應去吾到太遠‧大市可能係萬五中至萬七中閒振盪消耗，策略上萬五中盡量吸一部份貨，如突破左肯定再追‧

如果今次又是熊彈，萬五中必大大摔破，貨多先前吸的可酌量减持等低些補回，貨少的就等低位買多些囉‧但上次双底形態太强，可能最低只去到萬二下就行人止步‧今次急升可视為基金補貨潮加水浸金山，外貿增長仍未見到‧但股市反邏輯同睇得早過你和我，不要用直觀死邏輯了，但盲沖沖全追貨也無須，就算牛一最尾都有个大調整，有本的怎會無機會，耐性最緊要，當然耐性太過就乜都無囉，要攞个中庸‧

冥冥

十天線破左二十天線頂住，怕且反彈已告一段落，先前保險落注死忍，蟹不多貨既不多就不走了‧反局討論過到大位時自自然然就有野发生，對應阻力調整，不旋踵便傳來墨西哥豬流感正在漫延‧

倒退加瘟疫為最佳創牛市組合，近的是沙士，遠的是 68 年香港大流感，67 年怕且是大跌市呱‧美國內傷，再不能点新火頭了‧今次機會難逢， Q 都 set 埋，如蟹左就死守囉，往后都應彈到呱‧

忠旺

忠旺 (1333) 係北車子公司，產品為火車系统所採用，食正基建浪‧最近低鋁錠價亦有利‧以上限 8.8 元招股作準及 0.48 盈利，PE 18.33 ，参考其他火車基建股有 20 以上至 25 左右，今次餓大型 IPO 太耐，投機性亦可一博，吾瞓身就得啦‧

Three Questions that Count

此為 Ken Fisher (Philips Fisher 兒子) 近作，有別於先前 Superstocks 專注小型反轉股分析，專注於宏觀策略分析，頗適用於一般投資者。

頭數章破常人投資迷思，人云所云‧例如常識偏向投資低 PE 股，但用日常數據驗證下只屬小部份 (R-sqr=0.2)，不是主要影響盈虧因素‧作者要人反覆驗證市場迷思，當眾人認為Ａ產生Ｂ便發生時，卻知道應大概是C，那你便有 edge 了‧

投資回報八成以上來自資產調配，只一成多由選股，所以常人應盡量貼近指標表現，除非極有信心市場過熱‧其指標通指為全球股票指數，亦可加新兴指數或各別 sector 指數，其組成為指數基金或個別龍頭股，個股投資不会過五巴仙‧投資者預期未來各國或 sectors 榮枯，會增加減少各比重去跑贏指標，但不會偏離先前比例太遠，估錯來年仲有得追，如脫脚十多巴仙就有排追囉，要知道連八成以上專業經理都跑輸‧

作者反覆告誡不要過份自信集中落注，決定前要諗諗衰左能否追回指標及接受到先‧以作者角度來說，而家肯定吾係清倉守現金時，反應要吸龍頭股貼市，入得早當然預輸，但升上去被甩開的風險更大﹔要知道海嘯后你仍有現金已跑贏大市二三十个，而家買已大賺差距了。

斷估‧迫叫

全球股市愈升愈有，無貨的如坐針顫，沽空的更不用說了‧

三月九号恆指築双底於 11345，高於上年低位 11016，相距四个半月差少少‧已確認為双底，亦顯示為一低高於一低之勢，為向好之跡象‧回看上兩次熊市形態，九一一后下一底 8700 創新低，往后反彈亦極弱至一萬就再跌直至歷史低位‧九七有四隻腳，一底低於一底，第二隻脚收八千上，最高反彈五成至萬二下，其第三隻脚反彈亦甚為無力‧每創歷史底位后，指數會以一底高於一底形式突破之前反彈阻力位為止，之后便变成牛市極强支持。

如上文話齋，似乎 15614 (上年十二月十一號) 反彈阻力形成時间仍未夠，今次可能反彈至左右為止，但双底已成及一底高於一底信号太强，而家吾追可能以后無得追‧最簡單莫於睇實最近既底來追貨了，而家咪係四月一号既 13520 及四月八号既 14475，跌破咪嘔回追左既再等，蝕咪當買保險‧

如而家你乜都無，跟零七年十月相反，建議往后点都要買番三四成貨做底，輸係其次，吾係跟住怕且無得玩，而家点算貴，由人稀萬一往上望當然反於二萬点往下望，吾好再墮入不跌到回就吾買既心魔囉‧

套戥

昨晚美股升到癲癲地，觀察以往宏利美收市同跟住港開市有一定溢價，跟先月剛相反，一於半夜起床拾番些零錢‧

計左七八日數據，預算能食二巴仙左右，多則四五，最差就平手全追回‧半夜扎醒於三時二十九分沽 MFC 於 104.62 港元，於港早上 AO 於 100 元補回全數，超出平均就不用等了‧遲些如果美沽家再沽宏利，香江價又溢於美市，又多張门券囉‧睇番收市先知美市於四時收市‧

昨勁升一千点，而家眾人又驚番無貨底，似乎要升到無人信為止，怕咪睇實五十天線先‧

Re: 百萬倉•上路

名稱	最後	代號	股數
沽出:
匯豐rights	14.50	2997	1166

	名稱	最後	代號	股數	買入價	交易日	總價	利潤	百分比
1	領匯房地產	15.32	823	18000	17.50	7/31/08	275,760	(39,240)	-12%
2	煤氣	12.22	3	17600	20.18	4/25/08	215,072	(140,128)	-39%
3	宏利	86.30	945	1300	251.31	4/25/08	112,190	(214,513)	-66%
4	交通銀行	5.38	3328	44000	5.08	11/28/08	236,720	13,200	6%
5	匯豐	42.65	5	2800	120.90	6/30/08	119,420	(219,100)	-65%
6	中銀	7.93	2388	20000	19.26	1/31/08	158,600	(226,600)	-59%
						股票總價	1,117,762	(826,381)	-43%
		由		至		現金	63,593
		5/27/05		3/31/09		總額	1,181,355	總利潤	18%
	恆指	13,715		13,576				恆指回報	-1%

百萬倉本想守，點知輸得更突，拾人唾沫之可戒也，亦可見金融之虛‧雖則往后反彈更勁，但分散各領域似乎穩些‧其實投資是為錢不為氣，無意見時轉大部份到指數又如何。大市進入整固，應趁空做功課準備另一階段，首要剔出駑馬，挑出千里馬的機會便多一点‧雖則止蝕十分痛苦，但往后不換馬怎追回先前，而注碼方面每只不会超八囉，會慢慢轉慢慢試‧

斷估‧有約

回看上章斷估，不能戒估底惡習，更懶做定期結餘比例檢查，食反彈得個講字，倒不如被動式做配置好過囉‧

三月九号恆指築双底於 11345，前后四天收低於 12000 (上年只有一天收低於 11016)，各指數股多企高於上年調整底，除匯豐外‧牛熊線由年初至今跌 2496 點，即平均每月跌大概 800 點左右，現位置於 18425 點‧以慣性來說，牛熊線應於今次最后調整底以上附近整固才能屈上再爬升過，而指數亦於前后向上快速突破此線才能帶動向上‧假定 11016 為底及牛熊於 13000左近整固，那么上落市要運行多 8-12 月左右 (愈向下跌跛愈平)‧左計右計，假定整固位於 10,000 (底 8xxx) 或 15,000 處，距現時短則四五月，長則十二月上下‧會不會突破或只膠著不知，但之后每一次向下應積極吸貨底做準備。磨完末日式再跌就無話可說了，留少少守有什所謂，怎可賺盡‧

查看恆指公司，昨天收 14119, PE 8.36 yield 5.02，打六折則 PE 13.94 yield 3.01﹔於 11016 六折后為 PE 10.91 yield 3.82，當收息都好過買十年債了‧

分野

今日升得有声有勢，恆指首收貼一百天線，國指早突破曬貼一五零‧明天如能企穩突破此一浸升勢應有機破萬五五以上，投機追貨有什所謂，輸甘多点都想補一補，將止蝕放在今天位便可，守耐些就放昨天囉‧

收息

昨晚反聚公屋仔提到匯豐仍然高息，相信仍是大部份供股者所想。先前說過蚊型股收息不是重點，而家大股怕亦如此。

盼望收高息當家用或防守，無可厚非‧但正如前所說，就算簡單計都要睇睇生意能否持續產生此現金流支持配息先，吾係見到低 PE 高息就盲目冲入去‧先前中信連年高息引到勁多阿公阿婆落㗳，收收埋埋仲要輸突，靠巨收息過世真係幾危‧股神妹妹亦曾用 write options 去賺每月收入，八七一鋪清袋仲要輸突‧所以太著眼組合收入，不細查其中價值、變化及風險，跟買迷債有何分別‧

投資一隻股票，到底係要乜先？收息差價只是配菜，中心的應是要用合理或折價買入及持有於可見期內能產生能預計自由現金流之企業股票，直至市價超過一定價值為止，個時再揾過另一隻合格個囉。

寬鬆

今次重貨比人食住，感性控制理性，無話可說，雖則結論行動一樣，差少少就差很遠了。

量化寬鬆，即係全速開動印刷機黎賴債‧逃得過初一，避不過十五，五十步笑百步而已。經濟差是必然，但不代表物價一定走低‧七八十年代花旗滯漲已有先例，買債托市無話可說，用黎揸無異去死‧股市其中只上下波幅，賺的都是借債買實物，時光怕且要倒流囉‧

供股‧屈機

左計右計，除權前會弱，估計除權后應強 d 呱，但包銷是大小鱷，可能屈機愈噤愈低直至眾散戶棄股棄權，心諗於恆指增持下或能稍好價沽少少 1/3 匯豐。昨周末見尾市 AO 尾顯示 44 左右，即最后一分鐘限沽 43.5，收市剛好卻被市價盤排先成不了，換馬盈富卻已 AO 買入。AO 用市價盤太危，今天由 38 一擠即到 33 便知，想即出入又不能即時知承否。

勁跌到昨周末匯豐說少不少，但全數長喳又不放心。開頭用匯豐守望守贏恆指，以 22000 點作準及獅王當時約 120 元，假定市價 40元，即跑輸大市 21.3% 或此刻剩余資本蝕多 39%。但以現時來看兩者能追回平價當然最好，但似乎守攻方面盈富似穩勝獅王，輸就要認，有懷疑先換一半，留一半看能否平價或以演習供股，感性上應不用再夜深扎醒掙扎去留，好似股神話，賺到都吾值得。

今早開市不久即摔破四十，稍彈回即於 39-40 狠心沽一半。猶豫今天是個底，一沽即彈，但保護資本是第一，本人就先取回強一半換馬至盈富，保持持貨比例。看大市要跌，但長期換馬只看平價及值博率與否，估市只增遲疑。

今次擺明大戶屈機，要散戶扯白旗棄股及權，除權后沽壓照舊黎呃股同權價，怕且要下月匯豐才可稍反彈。以股息減少五成(以 104元上次高底作準)及賬面值沖淡下，新股中期內應不能突破賬面值 51 元。管理層應對危機及有否照顧小股東，老屈12供5及不盈警坑人便知，折就有怎值溢價。

東尼經過多次循環今次都要執包袱，暗示舊方法已行不通。本人亦犯偏聽毛病，君子問兇不問吉，跌左幾成正反論據都要找年報對對呱，而且持貨太重跌剩兩三成真係無得翻身，以后每隻股份投資最多五巴仙，就算超信心的亦不能多過八，以免再重傷。

供股‧２

從年報知現獅王賬面低過六十元，供股價剛好一半。市價八十供四十拎得更多，但毒瘤要摺，吾通仲留商譽認為有錢賺嗎。看宏利賬面批股都要跌剩六七折，不似渣打，今年獅王是要用低供，否則蟹得仲慘烈。

供股不是一定要供，反之可視為套現機會。除權前價愈高，權價亦高，蟹戶套現能高過十五巴仙，未計沽清。如太貼招股價則追加至三十巴仙以上，原股東認購意欲趨少。所以二十三號前股價應處弱勢。但各基金因恆指變動要補貨，要看看權價走勢，看有沒套戥機會。

獅王神話已滅，長喳漸加收息致小康不是必然，與其待為老伴，不如視為一般投資。不用愛亦不用憎恨，反正其他亦會一樣，估估壞賬撥備仲有幾多仲實際些。

供股

匯豐年結供股加減息，全城熱罵。與其喊苦喊忽，不如計計去留。選擇不離以下三途 (雖則財務結果是一樣) ﹕

1. 全數供股，以今天收市價 44.2 作準及 12 供 5，除權價應為 39.44 元，即每舊股追加資本 11.67 元，即大概追加26%原先投資額。假定零九年派息為 8 x 3 + 10 美仙，全認購后息率為 6.68%。如認為現價低於價值、或貨低本想買入，可全數認購或追加認購權﹔

2. 離場，可除權前或除權后離場，理論上兩者所沽總數應一樣，即暫時 44.2 元。簡單計新股認權價為 (39.44 - 28), 11.44 元，高水低水視市場情況而定。如睇淡或有更好選擇，可採用此﹔如選后者務必於月尾前沽出，早沽些似乎穩些，亦可見應有低水時機﹔

3. 留舊股沽認權，照以上計算即每舊股拿回 4.77 元，即套現 10.8% 現有投資。觀望、貨重或有類似選擇者可選此。以現價 44.2 元計零九年股息率 5.96%，除去一成套現后跟選擇一同是 6.68%，所以股息多寡不是要點。

短期來說股價是投票結果，但分散投資亦是要務。忠心如東尼怕會選第三跟二，且戰且退，甘重貨再清袋怕過吾到世，發左都補吾番。本人入市主靠盈富，短期內匯豐由一成加至一成半，假定你有六成盈富，九巴仙身家已是獅王，所以本人選擇亦偏向三，務求平衡風險。

獅王此役加速全城淡氣，挪亞方舟已半沉，眾人持股信心更趨弱，本人重創超於預期，但熱切期待大時代。葛林搓圓噤扁，今年不會有好消息。但股神師傅話齋，大升莫即時追，大跌莫即沽。好似先前講過，市差睇一年個個都死，睇平均營運似近磅些。現家十年一見負商譽，但無招牌信譽誰信你，未計對手已變晚娘福利員 teller 囉。

百萬倉 平水

名稱 最後 代號 股數 沽出: 宏利 118.90 945 1100 19/2/09 130,790 MFC 87.35 MFC 1300 26/2/09 113,555 買入: 宏利 90 945 1300 27/2/09 117,000 MFC 95.33 MFC 1300 19/2/09 123,929 名稱 最後 代號 股數 買入價 交易日 總價 利潤 百分比 1 領匯房地產 14.86 823 18000 17.50 7/31/08 267,480 (47,520) -15% 2 煤氣 11.80 3 17600 20.18 4/25/08 207,680 (147,520) -42% 3 宏利 90.00 945 1300 251.31 4/25/08 117,000 (209,703) -64% 4 交通銀行 4.71 3328 44000 5.08 11/28/08 207,240 (16,280) -7% 5 匯豐 56.95 5 2800 120.90 6/30/08 159,460 (179,060) -53% 6 中銀 7.82 2388 20000 19.26 1/31/08 156,400 (228,800) -59% 股票總價 1,115,260 (828,883) -43% 由 至 現金 46,686 5/27/05 2/27/09 總額 1,161,946 總利潤 16% 恆指 13,715 12,812 恆指回報 -7%   短短一星期宏利回復平水，懶懶地用昨晚 MFC 價轉回本地公仔紙，阿 Q 地拉低持貨成本，本地通常都高少少。黃生已變賭仔一名，喝醒差價好過傻傻持同溝貴貨。但見一二已爆，便斷然說未死等皆垃圾待爆，甘怕且抹殺所有慬慎的功效，悲觀得末日派了。   日炒夜炒只賺蠅頭小利，賭得大至槓桿郁少少隨時輸身家。阿爺中長期必然強力增長，三萬點如是，現家投資已賺多人一倍有餘未計長遠。站得高些看得遠些，前面的浪只是碎料。

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落注

瀏覽現還存活部落格，有輸了成層樓的，有輸賬面七位數的，不離槓桿過大加不認輸，或太重倉甚至於一注獨贏。大市及周圍差不多跌回谷底口，個個深呼吸等玩第二波過山車，教人落注自己都猶豫。如讀者係綁到實一實，下文就不用看了。

投機看時機趨勢，投資看價值價格差距，想一投資即賺好似都幾矛盾。本人日常短炒十格八格賺下使費，對象為籃籌或大型 H 股，食到就食，蟹左就當投資。諗落都幾阿Q，但理性上大市日跌，股票比例趨低資產分配上有提高需要，自動做蟹好過左諗右諗。又回到老問題，為何不等極恐慌浪底時曬泠，我就會反問自己能否於三萬以上沽清。於其精確地錯，不如笨笨地岩，雖則短期要扮下蟹先囉。

等牛市確定才入市即賺不用輸當然最好，最明確莫過於明顯上破高位 31368 至谷底波幅一半為止。誇張些當谷底是 6000 點，等信號人仕要等破 18700 點才開始入市。更搞笑當谷底是零，確定位即位於中線 15700 點，以上次牛一經驗破 13500 后最后入貨位 11800，跟住牛一最佳入貨位即為 13720 左近。或會說 23000 以上都是做出來的，但做出來都要真金白銀呱，這跟九七時說 14000 以上是虛有什麼分別。照推論等穩賺的長遠成績必少於現全倉者，更遑論能利用續后調整者，雖則此兩類人正淌著更多的血。數傷口不如計計於谷底時還能否開反更實際點，但以息口差距計算股票組合現時應餵得你更飽，與債券收入差距成倍，若有若無定期更不用說了。

蟹了的時候自己會打長期分及短期分，現家長期怕有六七分呱，短期衰了咪俾兩三分，有長期打底輸左也不用心慌，現投資者最大的 edge 就是不等錢駛，即係不用被迫沽去開反，個價點低都耐你吾何，當然要輔上阿 Q 的 EQ 哩。

百萬倉 套利

沽 945 1100@118.9，即晚換入 MFC 1300@95.33。月尾記錄。

套利最緊要快，所以不等美收市即入貨，95.33 亦是我實則換股價。本來想撈多兩成黎補充稀釋，吾知係花旗太悲觀定香江太樂觀，但差額不用無異扔銀入海，價值投資都要加些賭仔心清。

當平價時會轉番香江公仔紙，上次任食已是一拆二時，市場真係有時幾搞笑。

餓

吃菠蘿包看墓碑一書時，想到阿鼻劍漫畫，饑荒中父母將要屠兒一幕。白衣淨士只係空想，要死的熬幾個月便解脫，活下來的反覆折磨，心中已下地獄。坑人整人的怕不會后悔，雖則死前想的亦差不多。

易子而食只當豬羊，但想著自家孩儿笑臉魂已消。當是外物可消可滅，但心實有感。安慰百年萬年后一切皆空，甚罪甚苦亦只歸虛無，有什么好算。

樂苦相隨，窮通亦如之。苦孽無邊，不為自己及旁人加添己是無量，其取向不離於不物化一切，於佛家來說怕是常懷慈悲之心呱。婦人之仁，只見其所見，佛家所見應是空中見苦蒂，亦是天堂路引。

退讓

反對理據薄弱無新意 上市委員會不應退讓
2009年2月12日

【明報專訊】港交所上市委員會(下稱委員會)今日再議延長董事股份禁售期事宜。此事擾攘已久，反對陣營的理據已表達，並無新意。如果反對陣營未能提出新而重要的理據，委員會基於營造市場公平原則，應該堅持立場，不宜退讓；另外，政府和證監會應該尊重並維護上市委員會的獨立性，不應該屈從部分上市公司的壓力，要求委員會退讓，或不顧後果地以大石砸死蟹方式，推翻委員會的決定。因為當局要是這樣做，會被外界視為赤裸裸地官商勾結，嚴重損害香港作為國際金融中心的聲譽和地位。
奉勸中央不應插手
否則香港變質變味
上市委員會應該堅持立場，不應退讓，主要基於以下4點考慮。
首先，也是最重要的，是延長董事禁售期，旨在避免上市公司董事利用預早知悉公司業績的優勢，買賣所屬公司股票，違反市場公平原則。港交所上市科的資料顯示，確有不少公司董事利用知悉業績後而又未踏入禁售期的期限，買賣公司股票。以去年為例，9000多宗董事申報股份買賣個案中，超過三成是董事在相關「空檔期」(即年結後至業績公布前一個月)，買入公司股份，賣出的個案同樣有三成多。延長董事股份禁售期，才可以減少這種情，使其他投資者處於較公平景。
其次，反對陣營突出董事禁售期延長後，理論上董事全年有最多7個月不能買賣所屬公司的股份；不過，實際上如果公司盡快公布業績，則有關禁售期就可以大大縮短。例如，恒隆系2月10日已經公布截至去年底的業績，此乃其恆常做法，往年亦是這樣處理，顯示有些公司不早日公布業績，非不能也，是不為也。延長董事禁售期，其實提供了誘因，就是董事若要買賣所屬公司的股份，就請盡快公布業績，此舉也有助提高本港上市公司的管治質素。
第三，有關延長董事禁售期安排，港交所去年1月發出諮詢文件，收集意見，3個月內收到104份回應，其中35份表示反對，其他69份表示支持或沒有意見，其後委員會討論，決定建議延長禁售期，最後獲得證監會拍板通過，今年1月1日實施。但是在生效前，才有約300家上市公司突然在報章登廣告，高調反對，委員會備受壓力，經商討後維持原來決定，但延至今年4月1日實施。
有關決定是由獲授權的上市委員會，經過正常法定程序達成，百分百符合程序正義。反對陣營在新規定生效前發難，除非能夠提出當初諮詢時各方面都忽略了的重大事項，可能對市場構成嚴重衝擊，則委員會自然應該重新考慮；可惜至今為止，反對陣營的理據薄弱，沒有新意，不足以構成上市委員會重議或重新諮詢。
當然，按現行法例規定，若證監會認為上市委員會的決定不符合公利益，可以引用《證券及期貨條例》所賦予權力，予以否決；不過，若證監會這樣做，必須提出令人信服的理據，否則它不但了上市委員會，還會被指摘屈從財團的壓力，明目張膽地搞官商勾結，罔顧大多數投資者的利益。
第四，此事發展至今，最使人關注者，是有象顯示反對陣營不但罔顧既定程序，還企圖繞過既定程序施壓，以圖迫使延長董事禁售期夭折。例如，恒隆主席陳啟宗前日談及此事時，曾笑稱有「市場人士就新規定向中央告御狀」。此說當然不能得到證實，不過如果屬實，有關人等肯定極其不智，因為連這些事也引入中央干預，香港整體管治格局便會出問題，對本港絕對不利。要是中央接了「狀子」，我們奉勸中央也不要插手，否則香港這杯茶，會更加變質變味，對香港絕無好處。
勿成「私人俱樂部」幫兇
政策要得富商巨賈首肯？
近期，港交所及證監會行政人員不斷游說，並拋出一個建議供上市委員會考慮，把禁售期、季度報告和財務匯報期等3項相關連措施，一併討論，再作諮詢。港交所及證監會行政人員是否因為財團的壓力而提出這個建議，變相抹去指日實施的延長董事禁售期，無從得知；不過從事態發展看來，不能排除此可能。事實上，相關措施多年來早已諮詢過，特別是季度報告，都因為許多上市公司強烈反對，長期以來停留在議而不決階段(諷刺的是，連較晚發展的內地市場，也實施了季度報告)。所以，以此為包裝重議，司馬昭之心路人皆見，就是要拖死延長禁售期。
有人把這個建議視為給上市委員會的下台階，其實委員會在此事上，於情、於理、於法都完全站得住腳，無可挑剔，根本就不需要什麼下台階，委員會經過討論後堅持原有決定，完全正確和值得支持。在此事上要找下台階的，應該是身負替一些財團擺平此事「責任」的人。
雖然本港自詡、也被認為是國際金融中心，不過觀乎一些情，與金融中心的應有要求相去甚遠，禁售期、季度報告和財務匯報期長期遭到抵制，就是一例。一些人可能欲藉其財力影響政策，把公開市場視為「私人俱樂部」，作為監管機構，為了維護香港市場的令譽，應該盡其所能，使不符香港整體利益的圖謀不能得逞。如果監管者或是更高層的公權力竟然同流合污，為「私人俱樂部」開綠燈，甚至保駕護航，則不但失職，還成為損害香港利益的幫兇，為人所齒冷。
如果延長董事禁售期因為有人操弄，最終胎死腹中，後遺症十分嚴重，日後政府諮詢政策並作出決定之後，能否落實，會遭到質疑。屆時若有富商巨賈心血來潮，發動反擊推翻政策，政府還怎樣有效施政？所以，監管機構和政府應該三思：如果容許一些人在沒有新而重要的理據下成功反對延長董事禁售期，此例一開，後患無窮。

敢於

董事禁售風波快了斷 上市委員成意外英雄／文﹕李先知
2009年2月11日

【明報專訊】金錢與權力從來都是孖生兄弟。有了錢之後，自然希望有權力，既有利於保衛自己的利益，也可以透過實現自己的意見，來顯露自己的政治力量。正因如此，有財有勢的人一旦心願受挫，隨時會翻起政治巨浪。近日政圈便傳遍了一個類似的故事。
話說本地一位大財主，因一時間走漏了眼，沒有看清楚香港交易所去年提出延長上市公司董事禁售期的建議，因此在漫長的諮詢期內沒有提出過丁點兒意見。這項建議亦因此而出乎很多人的預期，竟然得到了證監會的批准。及至交易所去年11月底宣布準備由今年1月1日起正式落實有關建議時，財主才恍然大悟，隨即下令一眾「打手」要出面翻案。頓時間，政圈裏捲起了千堆雪。
到了上月中，在炮聲隆隆的背景下，交易所行政總裁周文耀提出，上市委員會應把每季公布一次業績、延長禁售期及縮短公布業績時間等三件事一併考慮，亦即所謂的「通盤方案」。接，證監會主席方正也不敢再堅持該會原來批准延長董事禁售期的決定，改而呼籲港交所上市科以及上市委員會應該重新考慮市場意見，即使反對意見是較遲才提出，也不應該否定。他又辯稱延長董事禁售期的主意不是來自證監會，強調這只是源於「證監會轄下一個公眾股東權益小組的建議」。最後，代表政府的財經事務及庫務局長陳家強又放話說，政府支持重議延長董事禁售期的主張。
這時，任何明眼人都意會得到有權有勢的一族意欲找個下台階。因此，在前日上市委員會再召開會議討論此事之前，很多評論都估計由證監會委任的上市委員會，將會響應證監會及政府的呼籲，重新就延長董事禁售期一事展開諮詢。沒料到，上市委員會竟然選擇了「企硬」。知情人士透露，上市委員會已決定向證監會發出最後通牒﹕要證監會在兩天內就上述的「通盤方案」提出具體建議，不然的話，上市委員會將會「企硬到底」，堅持不會再就4月1日起實施新董事禁售期限制的決定有任何退讓。若證監會不同意，便請證監會運用殺手，否決上市委員會的決定。
不過，市場中人都心知肚明，證監會不會貿然破格運用上述從未使用過的殺手，因這等同直接干預市場的運作，會嚴重打擊特區政府一直向外強調的以「市場為本」的監管哲學。
昨日，很多政圈中人都在問﹕為何上市委員會成員「咁堅」，竟然敢於挑戰大財主，以及隱藏在證監會之後的特區政府呢？知情者指出，一眾上市委員會成員都是不用靠財主搵食的專業人士，而且大多都是抱為香港做點事的心情來服務委員會，因此絕對有條件不賣任何人的帳。
消息人士指出，在前日的會議上，最教委員不滿的是，證監會只叫他們重議禁售期，但卻無法說出上市委員會究竟做錯了什麼事，從而要改變原來的決定。再者，與會者個個都是聰明人，一聽證監會提出想重新諮詢，但又不肯講倡議多年的「季度報告」或「縮短公布業績期」會否落實，大家都即時意會，這是政府慣常用的「拖字訣」，一旦該會此時放棄4月1日推行原來安排的決定，整件事隨時會一拖再拖，最終落得無疾而終，所以決定「把球發回證監會」，要求他們就所謂的「通盤方案」提出具體建議，否則會堅持原來的決定。這樣一來，證監會便要在財主與上市委員會之間作出選擇了。如今便要看近日感冒纏身的證監會行政總裁韋奕禮及其真上司——財政司長曾俊華的政治智慧了。

先行

春節后 A50 (2823) 節節高升，五十天線亦自上年五月后第一次重貼及突破，中期趨勢亦冉冉向上。今次反彈應極為有力，現 2823 及 2828 五十天位置為 8.99 及 76.20。

8006 china.com

Manchai: 時間 標題
02-10 10:58 DJ 市場快訊﹕中華網(8006.HK)飆升43.4%﹐因派發特別股息 [XFNA]
02-10 07:43 中華網<08006.hk>派特別息3.66元 [AAFN]
02-09 08:39 今天公布業績的公司 [AAFN]
02-04 13:03 《盈警響號》中華網<08006.hk>料末季重大虧損，午後復牌 [AAFN]
02-02 12:20 中華網<08006.hk>今早停牌，涉發盈警(更新) [AAFN]

爛賭老散: 和電早前派高過消息發布前既股價既股息然後又再向母公司借錢, 之後仲話幾多年唔派息, 財技仲經典。

北泰

昨晚突宣清盤，馬后炮都要番睇下半年通告，以免再中招，雖則要還神了。

2008 年 12 月 31 日:
張振娟女士([張女士])已因有意發展其他事務而辭任本公司執行董事及集團財務總監之職務，由二零八年十二月三十日生效。楊彬先生([楊先生]亦因個人事業發展而辭任本公司執行董事之職，於同日二零八年十二月三十日生效。

前一日剛公怖中期業績，奕日即有兩要員辭職，還包括財務總監，有珍惜羽毛味道喎。小心的應再細看前日業績微言:
資本承擔及或然負債於二零零八年九月三十日止，本集團的資本承擔總額約為人民幣329,400,000元（二零零八年三月三十一日：人民幣142,490,000元）。於二零零八年九月三十日止，本集團並無重大或然負債（二零零八年三月三十一日：零）。

簡明綜合資產負債表於二零零八年九月三十日現金及銀行結餘2,674,995 本公司股權持有人應佔權益3,506,108

說真的看中期報表真看不到甚，但一閒公司只用 24 巴仙股本做生意真係怪怪。從或然估算亦不能估算賭緊乜同幾大，但先前通告已知賭緊紐紙，或然估算任巨講，信就太天真了。

好似 399 一樣， too good to be true 一定有 d 野，食少次好過被人釣。如再加民企、福建幫、高現金低派息、集體跳船、專欄合唱價值首選、賭約纏身，痛都要割囉。

執生

任志剛 2009年2月5日

我最近提過全球金融危機的最新發展。有些人聽了或會感意外，但我只是再提醒大家注意形勢不斷在變，有可能需要採取相應的防範措施。金融危機仍未結束，大家有必要保持戒備。根據不同的演譯，全球金融危機的最新發展的其中一個可能，可以是第一波的延伸，不少地區(尤其已發展市場)的金融機構陸續公布因製造、分銷、買賣及持有「有毒」金融資產而直接或間接導致的龐大虧損。各國政府推出史無前例的龐大挽救方案後，很多人還以為形勢會有好轉，但大型金融機構在2008年第4季業績錄得虧損數額之大，卻超乎市場預期，令人再度關注金融危機的嚴重程度。...

另一方面，已發展市場信貸收緊與經濟大幅下滑之間的惡性循環，可能令金融市場波動更大。若借款人面臨財困，無力償還債務，銀行方面便可能要承受龐大的信貸虧損。... 已令新興市場元氣大傷，它們更容易受到市場氣氛突然逆轉(以致金融市場波動)影響。現時市場上的研究報告林林總總，其中包括就新興市場作為一個投資類別的分析，以及個別新興市場和有關貨幣的前景探討等，內容不免提醒大家慎防市況急轉。對有需要管理相關風險的朋友來說，這些研究報告都具有參考價值 ...

會計師行研究-完 - from 味皇

http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=1230

墮落

餐廳上榜眾人朝聖食招牌菜，不失為一種咀咒，只有變差，從沒變好。

維記牛奶同豬潤逐日長龍，食未坐暖已趕客，囉黎賤，豬潤亦不見最沙最滑。時新排第一漢堡包卻不熱不泠，街坊都搖頭。九記對面闊太推介緊腩伊，卻韌過普通鋪頭。蘭芳園污糟檯面煮，面又生，加番茄都無用 ...

茶水濃落足料，多士黃金面熱到透吾係白曬曬，面煮得恰好又有中湯底，加三角火腿太陽蛋，附近地痞已足矣。

百萬倉 分散

名稱 最後 代號 股數 買入價 交易日 總價 利潤 百分比 1 領匯房地產 14.70 823 18000 17.50 7/31/08 264,600 (50,400) -16% 2 煤氣 12.74 3 17600 20.18 4/25/08 224,224 (130,976) -37% 3 宏利 132.00 945 1100 297.00 4/25/08 145,200 (181,500) -56% 4 交通銀行 5.18 3328 44000 5.08 11/28/08 227,920 4,400 2% 5 匯豐 60.80 5 2800 120.90 6/30/08 170,240 (168,280) -50% 6 中銀 8.03 2388 20000 19.26 1/31/08 160,600 (224,600) -58% 股票總價 1,192,784 (751,356) -39% 由 至 現金 43,270 5/27/05 2/1/09 總額 1,236,054 總利潤 24% 恆指 13,715 13,278 恆指回報 -3%   百萬倉超過一半為金融股，調換不為過，橫豎街外多跌過一半，慢慢諗下。於普通股民實際來說，現金應是分散對象之一，雖則現長遠風險還大過公仔紙。

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風險‧二

跌市睇甚都有風險，跟牛市亂衝剛剛吊轉。學術上稱相對大市上落為風險，落左上得番，你又守得住應不算呱，最驚就是一仆不會再起，或只剩番個僵屍殼。

股仔去孖住賭緊死，但估吾到孖住買匯豐都會完全 K.O.。趕住發達當然好，但萬無一失似更緊要，天就係甘玩你，雖則死后徐徐回升突，都吾關你事。一注獨贏孖周期更不用說了。

注碼太大市場又對著幹，不憤氣死溝最后訓身，回升可平手走或賺少少，如真係死了怕且要再培訓做保安或家務助理了。其實大跌后此注對組合影響已變細，不沽已等於低位買了。當然如你能知其超值，當然可加注。但回看股神組合，都有十隻上下，買個時多係新加，吾係溝。

如無記錯，股神亦儲過兩房同 AIG，一生一世跟老婆說還可以，世上甚都會變囉，檢討買賣懶懶地都要間中做下呱。 請注意本文旨在討論投資策略，而不是評論個別股份價值及其走勢。

前文﹕

http://philipleung168.blogspot.com/2007/09/blog-post_15.html

車公

車公曰: 君不須防人不肖、眼前鬼卒皆為妖、秦王徒把長城築、禍去禍來因自招。 解簽書曰： 內有家鬼。自身不安。家宅不吉。求財不遂。求家宅有鬼。占病凶險。自身作孽。出入撞鬼。婚姻大凶。求財虧本。暴虐不仁。自作妖孽。時運極滯。非改不可。 解曰：求得此簽者，當知今日困境乃由「家鬼」所造成，如能接受他人意見以改過遷善，尤可有一線生機；若盲目信賴自家的人，不管旁人之意見，很快便步上失敗之途。 Track record: 2003年 第83號下籤：「掛帆順水上揚州，半途頗耐浪打頭，實力撐持難寸進，落橈下(巾里)水難流。」中 2004年 第76號中籤：「人情反覆似波濤，勿謂金蘭結義高；上古守明金重利，囊空不見舊同袍。」中 2005年 第13號中籤：「持齋受戒須精緻，盛積爐煙薦聖賢；香火滿堂皆顯應，何勞經卷往西天。」 2006年 第75號上籤：「肆業求謀各有方，朝為田舍暮為皇，田可耕時書可讀，自然利就有名揚。」中 2007年 第36號中籤：「問君曾見舊時無 , 一醉昏迷誰為扶 ; 正是今朝新樣出 , 無錢空手又來沽。」中 2008年 第60號上籤：「賢路晴明此日開，三千才子赴京臺，人逢亨通知如意，金榜標名萬古傳。」吾中 2009年 第23號下籤：「君不須防人不肖，眼前鬼卒皆為妖，秦王徒把長城築，禍去禍來因自招。」應該中

笑話

價值

女人﹕喳係手既最有價值﹔
男人﹕得吾到手既最有價值﹔
信徒﹕番到十番既先係價值﹔
股民﹕仲有價值既先係價值﹔
價值﹕存在先於價值，否則 ...

債券

證監﹕債券只是一種宣傳字眼﹔
任總﹕那麼，監字也只是宣傳，無實質內容﹔
證監﹕銀行好似係你管喎，新仔都就範啦﹔
任總﹕我既管就係貴人自管，買毒既寫住買毒既就得，自己找死就抵巨死咯。

預測

特首上年﹕特區行緊黃金大道，想吾發都幾難﹔
何生上年﹕我迫叫，睇四萬點﹔
...
財爺十二月后﹕金融海嘯一二浪黎緊，想吾輸都幾難﹔
陸生﹕今年波幅由八千至兩萬六，雖則我估市，但我都係價值信徒。

明燈

XLF 於昨總統就職日下破 11月21日最低價 8.67 (最低收市價 9.39 於 11月20日) 至全日低位 8.07，恢復一浪低於一浪尋底格局。銀行震痛又來，再次試人心底線。

任總說第二浪黎緊，但訊號已現，恆指試底可能早過預期，要做好心理預備。好似滔浪撲來，於其死挺硬食，不如放軟隨波上落，浪退后才慢慢摸魚摸蜆。

距陣

坐地鐵望對面母嬰，額對額笑住逗著玩。百年各人歸土后應無人記得此事，但於某時空或有類似事件，當然角色不同了。

每人所感為自身所限，但合眾人所見世界便是這樣，不能多亦不能少。推而廣之，萬物有情有感，空谷之花能感春日煦煦，其他雖不知，卻不能否定此為全感拼圖之一塊。木石為氣之流衍，感雖有但情無從著落。想著各生只為 Matrix 中一運算點，只感周圍，其硬體流變便是氣囉。

斷估‧估底

本月五號及上年十二月十一號創小雙頂於 15563 及 15614，距 11016 底約 4573 點，於雙頂加同距為 20161 點，為大調整點起始附近，剛好一半。先前以 21085 為起始，如改為簡易二萬點，剛反彈至下區間一半，反彈可能完成，不可不防。但小雙頂時日過近，反彈亦未足夠牛氣引人落嗒，本人仍認為反彈未完，操作上當然不高追囉。

跌市至今已否決八七八九短短一摔即起形式，九七都有個雙底，二千年更有三底，零一年九一一去到 9100，零二年七月去到 8700，零三年三月去到 8400，9100 至 8700 間最高彈至 12000 及之后一萬點。假設 11016 為第一隻腳，第二或三隻腳照比例應收於 10350 或樓下附近，而下一隻腳應於 6-12 月后發生，即今年五月后至十一月。策略上當然是 range trade，萬三二下撈應不難。主力不動要死等，不穿一萬要做多些野。看轉勢有排都未到，升到吾信再算。

Buy & hold

跌市至今日眾散戶口中價值 buy & hold，心中卻淌血淚，彷彿錯戀一樣。

於本人眼中 buy 投資即是 hold，hold 更是 buy 的每天重複。投資標的不會只持一兩星期呱，如否似賭博多點。百四蚊買了匯豐，七十四不沽即等於今天七十四蚊買多次。重點是現價是否低於設定值而其值決定於內在價值估算。假設今天匯豐升至一千大元，本人當然直沽無余，雖則往后可能升得更高，或百年后一手可能買得起一條街。

迷惑人的是於低價時謠言滿天飛，股東都會懷疑自己估之價值準否。局內人都未必一定準，睇附註的也只是多看一層，其他的更不用說。每人的信心注碼應決於其知識領域，於本人來說通常假定自己是最無知，似乎比較安全些。

樂觀些來說市場上落更不可測，不想最感后悔亦需留一定貨底，升跌都有你一份。

莫息

人仔美金定期及CD短期息跌低二巴仙，港紙更不用說。縛手腳做定期，不如懶懶閒做活期算，每天 set 最低位撈貨差不多實做到，一日波幅已抵兩年息。

基金洗內銀股只是外層，內層是抽國內人仔定期及沽豪宅，長期抵否不用理，最緊要沽最快最先，李生已示範快斬阿儂鋪位。人仔不離升磨跌三途，升似乎無從，守用美港紙起碼不用蝕章。筆者每天電話銀行轉番人仔回港紙，新年前怕要快手些了。

大樹

混沌半世矇，

泠眼對紛紜﹔

大樹無一用，

逍遙遮行人。

屬誰

辛辛苦苦供樓安慰自己坐係金山銀山，雖則屋契實則喳於銀行手上，如不信試斷供數月看看。食住債仔連水火人乜都要你保，誰是莊一目了然。

長喳樓九七后已行不通，周邊低水位及沒人才內流怎炒得出長斜。收租只是報銷供款、維修、稅項及雜費，首期及初始成本只是賭本，博樓價輕輕一升已能賺幾番。

如要貼租客供已輸大半，賺只是好運。實則需預留彈性，息升減租隨時打亂初始估計，斷估租金回報率六厘以上才能做到，要之即十五年以上單幢殘樓才可以做到。租金有保證交通一定要方便，殘樓執一執已能提升租金，最難反是怎樣爭取借盡，買沽權當然愈便宜愈好。

沽神

李生偷步沽中國銀行，帶動一眾內銀回調，短短兩日恆指嘔突有余。

內銀年年超增長，但不離抽賭佣、放貸房地產、企業放貸及押匯，想來今年各項不減己偷笑。好在估中銀不識玩超技術，衍生毒品應有限，只多兩房及企業優先股減值而已。H 指及恆指內銀眾多，如國際大股跌夠，跟住半年怕要追跌回了。

收檔

友人微型基金成員雞飛狗走，偏偏於最高位入注，輸三成后收檔無仇報。不較位即入同額領匯，最緊要保持貨額免太少。零七年頭勸說用雞仔注試水溫，留大注等跌市，現家樣樣就偏要走，無計。

坊間傳有三十厘四十四蚊匯豐 ELN，本人亦想等跌至六十八，但見通街大戶沽匯豐沽輪，宏利渣打又比翼雙飛，忘記三底低價七十七今天即入，橫豎想走此位怎都彈得回。

同樣地個個等萬六沽，今月內不破萬六中都幾難。連工業股都飛沙走石，看看新年前能否賺些使費。

百萬倉 膠著

名稱 最後 代號 股數 買入價 交易日 總價 利潤 百分比 1 領匯房地產 12.80 823 18000 17.50 7/31/08 230,400 (84,600) -27% 2 煤氣 11.70 3 17600 20.18 4/25/08 205,920 (149,280) -42% 3 宏利 127.70 945 1100 297.00 4/25/08 140,470 (186,230) -57% 4 交通銀行 5.59 3328 44000 5.08 11/28/08 245,960 22,440 10% 5 匯豐 73.70 5 2800 120.90 6/30/08 206,360 (132,160) -39% 6 中銀 8.78 2388 20000 19.26 1/31/08 175,600 (209,600) -54% 股票總價 1,204,710 (739,430) -38% 由 至 現金 43,270 5/27/05 12/31/08 總額 1,247,980 總利潤 25% 恆指 13,715 14,387 恆指回報 5%   百萬倉愈跑愈貼恆指，證明偏向價值金融及只追求一時安穩反被大市拋離，正如現家追基建一樣。   以為自己跑贏，但第四季差些輸突，幾年順景利潤令低估衝擊。但信價值似嫁人要信到底，反之無可能於低價宗動向投機。   來年波幅必不少於今年，熊去似乎太早，但低價買長線怎都有著數，那要看看耐性同膽色囉，高位碰碰牛熊亦頗有可能，市場通常給人太多驚奇了。

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埋單‧三

市不就唯有賭博，今年主戰場為外幣及炒波幅。

既然賭就不用理估值，只賭方向，無理由只買上或博反彈甘初步。沽空有反向基金及各衍生，玩短些或能控制風險，佣金也街坊化，最緊要知道自己賭緊。

市況大勢向下，機率上沽空成功率比較大，博反彈投機怎都要蝕章。斷估篇位都較埋，去到不做不為過，肯定或突破阻力不追或沽才是低章，知了不能做比無知更差。

波幅食於阻力間或高低位，但最好肉當然是破大位二萬、美元反高潮外幣直摔無水花及油價直跌破一二零至四十啦，大把人博反彈，等位入不如一路加注，反抽夾蝕住走再追回也有著數。后抽當是成本，食到一次輸十次 pace 有什所謂。

埋單‧二

百萬倉估不到蝕最多是宏利，匯豐跌幅於預期內，理性當然同感性有距離的。

怎樣大包圍指數或選 sector 都要跌，但一注獨輸點到尷尬些。如各股分得勻些，某股跌得低點便可看位加注。先前賺多以匯豐作儲備，以其成本相對總資本不低，不是沒有信心，但加注供股怎都要就住，不似盈富話加就加。有些人限碼十巴仙或上至兩成，彈性隨各人而定，經今年各巨星隕落，信心是應有其範圍的。

今年金融加注大都變蟹，大跌之始激烈看似吸引，但熊市怎都有機會買，低迷時才是穩。

埋單‧一

於其心痛，不如收爐檢討今年策略及其執行。

今年以守為主，年初減貨至三成，九月后大跌后才次第吸貨，大略跑贏大市，細思下應可做好些減低成本。等了半年都得，但忍不了最后個半月，雖然馬后炮，但似乎太著意用力對抗跌勢。跌下來萬五六點磨了一陣溝得多一些，萬一點嚇呆了連回檔時都買得較少，成中寬兩窄之態，雖則事前構想為正金字塔形。整治一為機械式加注，但如先估萬四五怕早已用盡彈藥﹔一為等見底訊號才出手或於回檔時，觀諸今年調整底連接兩天必低高千點大頭棰。理想是理想，但等信號或控制好些注碼應可做得更專業些。

或再問為何不清倉以等跌勢。那唯一答案矛盾地說市場是不可測的，你不能從否定市場中得到長遠優勢，除非你是莊家抽佣抽版權稅而已。

供股

獅王迭創新低，好似球王日日比人嘜。減息倒退傳聞再加供批股，無人再自道為匯徒。

高位大概 152 摔至今一半，阿 Q 來說已跑贏，雖則先前無乜升過﹔以年頭恆指計亦輕微跑勝。可以說守不甚有余，攻亦不足。但如年頭選已抽高金匯公用股，結果也不見得好過甚。怎想數年得個桔還好，輸了怎都會心痛。回頭想東頭食西家宿那有完美，玩下去賬面贏了的怎都要回贈一部份，日日月月空倉短炒最尾實死，最緊要不輸突同公仔紙返得身便可。

綜坊間核心或低過八，不能吸對手存款下唯有發債供股以鞏固資本或作收購。現普通股已過七厘，出七厘五年內優先股已有吸引力。如供股要過十，三供一或四供一已夠。Open offer 應該不用吧，批股原股東反最傷，無仇報。

技術上獅王造淡誠意十足，短期必有一大跌價日嘜低，之後淡友補番易得多，為一買入機會，只需忘記最低價便可。

保零

市場共識上面明年能保八，全球增長大部份靠曬。赫見十月發電量年負十巴仙，今年第四季實質保零都成疑問，市場似乎有些遲鈍。

斷估有五成以上用電為外銷生產、基建或地產，可知第四季此生產值已跌二十上下﹔假定 GDP 為 1.2 倍用電增長，第四季真危危乎，下年第一季怕只是延續。最近急跌只計圍外，下次試底應為大幅下調中國增長而致。剌激方案及帶動內需或能再次帶動增長，但下年應反著今年玩法，超乎差的數據應領先及推得比預期更低。技術上國指應弱過恆指，反變全球領先指標。

違約

GM 知驚等工會企硬不減薪，國會下馬威不通過資助，簡直 AIG 番版一樣，最后必通過，工會怎都弱些， Ch 11 仲大劑。負資產己是實，債削變股已預左，落場就未搞囉。

大市急回五十天線兼補裂口，順手補回盈富。好友底怎都想持多些，計算一下食波幅無五成以上貨真沽不落手，如只剩回兩三成貨一湧上都幾尷尬，補又不是，沽又不是。跌補向上沽不用另選投機，用想蓄數隻已夠，把握感覺亦準點。於現在相對低位，於投資者來說，重複說一遍，長期來說現最大風險是太低貨，而不是到底時輸多少。

斷估‧大位

既然呼牛之聲又響，先假定大底為十月二十七日 11016點，距歷史高位 20352 點。

1/3 及 1/2 反彈位為 17800 及 21192，遙呼應上斷估章下區間 2/3 反彈位 17728 及頂部 21085。全球反彈潮應有一超強熊反彈，埋單起碼 1/3 瓜。就算不追也不要沽住忍忍直至萬七中，再看形勢。其實就算買到之貨多在萬三上，彈三成而已。

怎肯定熊去牛來，即恆指能持久突破中位 21192 為止，過了今年回看甚都有可能，見了才諗。操作上持或追貨至萬七中左右才看下一步，如無意外農曆年前應完成第一步。今次主后抽應為最大波幅，以后無甘好肉，成交亦趨靜。

泠灶

美股跌照反彈到萬五中上收，個個笑逐顏開，睇高一線兼挾淡中，雖則還未到以前一半。

先前入招銀位麻麻一路捱價，今天平手賺少少即突破向上，可知入貨價高低已大致決定結果，而低注決於耐性及執行決心。反彈要食，但一路向上不可不防，但形態已定，反覆差不多是必然，但今次怕最多只沽一半調下買落之貨底。昨今兩天套現買入中電套息免太低貨，博不破五十兼賺下波幅。

反彈

一片看淡聲中終升破萬五，正路應追貨短炒。五十天於萬五七左近，如突破了還有一大浸。

氣氛突變，亦因眾人現金太多，一風吹即你追我趕。今早沽個不亦樂乎，忘形下都叫自己停停，食反彈都要耐性食大啖些。晚上於美股高追回些，逆轉自己都要練練，捉到底后都要跟住高追瓜。

上面蟹貨重重，弱者還要鍊多幾次嘔貨，不高追就等下囉。

Harvard's Portfolio

Harvard University's $36.9 billion endowment has suffered sharp losses but according to Indie Research it is placing some bets on undervalued international markets using exchange-traded funds.

Harvard's U.S.-listed equity holdings are quite diversified but have a definite international bias and Asia tilt similar to Chartwell ETF's approach.

Looking at Harvard's top U.S.-listed holdings at the end of the third quarter, the endowment's top-three positions were in ETFs: iShares MSCI Emerging Markets Index (EEM), iShares Russell 2000 Index (IWM), and iShares MSCI Brazil Index (EWZ). Other ETFs among Harvard's top holdings included iShares FTSE/Xinhua China 25 Index (FXI), Vanguard Emerging Markets ETF(VWO), and iShares MSCI Taiwan Index (EWT).

Perhaps you should follow Harvard's forward looking strategy. So far this year emerging markets have suffered $48 billion in outflows compared to $98 billion of inflows from 2003-2007.

邊際

由佐敦行到旺角，站與站間間開始有吉鋪，二線區更間接間，但一轉通菜街則照樣車水馬龍。

市一差邊際資產即被棄，中環車位怎都要滿，稍微減即有人租，新界的怕要丟一輪劈價才有客，人才亦如是。表面看似高回報，但氣氛一落即死。雖則回報差一截，地點靚龍頭股賺少些好過甩轆。

猶如四叔話齋，此等只為龍尾，二三期會喪升，跌下來不跳車幸運的或剩一兩成，或無銀收時被人老屈。

人仔

人仔急跌 0.7 巴仙，跟年初時開始收集一樣。

阿爺變全球大水喉，全球覬覦其十萬億美金以上外匯。四萬億投資全用於國內基建，知四成以上外貿帶動應不能保八，唯求力保不失。炒家重點於遠期外匯，今天是炒家做或當局做價不是焦點，明后日是否維持才重要。

新人上場不會放過人仔，但有求於人又打個和。救中小企要弱番些，但太弱又趕走流動。大概下半年就算升都若無，還是偏弱一些。

一卡通網上上傳卻不能下傳，怕且遲些吃喝團要加人肉運鈔節目一項，或死死氣每天噤六千硬食二草囉。混吉一輪最大受益者還是銀行兌換食息差，不得不喊聲萬歲。