百萬倉 平水

名稱 最後 代號 股數 沽出: 宏利 118.90 945 1100 19/2/09 130,790 MFC 87.35 MFC 1300 26/2/09 113,555 買入: 宏利 90 945 1300 27/2/09 117,000 MFC 95.33 MFC 1300 19/2/09 123,929 名稱 最後 代號 股數 買入價 交易日 總價 利潤 百分比 1 領匯房地產 14.86 823 18000 17.50 7/31/08 267,480 (47,520) -15% 2 煤氣 11.80 3 17600 20.18 4/25/08 207,680 (147,520) -42% 3 宏利 90.00 945 1300 251.31 4/25/08 117,000 (209,703) -64% 4 交通銀行 4.71 3328 44000 5.08 11/28/08 207,240 (16,280) -7% 5 匯豐 56.95 5 2800 120.90 6/30/08 159,460 (179,060) -53% 6 中銀 7.82 2388 20000 19.26 1/31/08 156,400 (228,800) -59% 股票總價 1,115,260 (828,883) -43% 由 至 現金 46,686 5/27/05 2/27/09 總額 1,161,946 總利潤 16% 恆指 13,715 12,812 恆指回報 -7%   短短一星期宏利回復平水，懶懶地用昨晚 MFC 價轉回本地公仔紙，阿 Q 地拉低持貨成本，本地通常都高少少。黃生已變賭仔一名，喝醒差價好過傻傻持同溝貴貨。但見一二已爆，便斷然說未死等皆垃圾待爆，甘怕且抹殺所有慬慎的功效，悲觀得末日派了。   日炒夜炒只賺蠅頭小利，賭得大至槓桿郁少少隨時輸身家。阿爺中長期必然強力增長，三萬點如是，現家投資已賺多人一倍有餘未計長遠。站得高些看得遠些，前面的浪只是碎料。

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落注

瀏覽現還存活部落格，有輸了成層樓的，有輸賬面七位數的，不離槓桿過大加不認輸，或太重倉甚至於一注獨贏。大市及周圍差不多跌回谷底口，個個深呼吸等玩第二波過山車，教人落注自己都猶豫。如讀者係綁到實一實，下文就不用看了。

投機看時機趨勢，投資看價值價格差距，想一投資即賺好似都幾矛盾。本人日常短炒十格八格賺下使費，對象為籃籌或大型 H 股，食到就食，蟹左就當投資。諗落都幾阿Q，但理性上大市日跌，股票比例趨低資產分配上有提高需要，自動做蟹好過左諗右諗。又回到老問題，為何不等極恐慌浪底時曬泠，我就會反問自己能否於三萬以上沽清。於其精確地錯，不如笨笨地岩，雖則短期要扮下蟹先囉。

等牛市確定才入市即賺不用輸當然最好，最明確莫過於明顯上破高位 31368 至谷底波幅一半為止。誇張些當谷底是 6000 點，等信號人仕要等破 18700 點才開始入市。更搞笑當谷底是零，確定位即位於中線 15700 點，以上次牛一經驗破 13500 后最后入貨位 11800，跟住牛一最佳入貨位即為 13720 左近。或會說 23000 以上都是做出來的，但做出來都要真金白銀呱，這跟九七時說 14000 以上是虛有什麼分別。照推論等穩賺的長遠成績必少於現全倉者，更遑論能利用續后調整者，雖則此兩類人正淌著更多的血。數傷口不如計計於谷底時還能否開反更實際點，但以息口差距計算股票組合現時應餵得你更飽，與債券收入差距成倍，若有若無定期更不用說了。

蟹了的時候自己會打長期分及短期分，現家長期怕有六七分呱，短期衰了咪俾兩三分，有長期打底輸左也不用心慌，現投資者最大的 edge 就是不等錢駛，即係不用被迫沽去開反，個價點低都耐你吾何，當然要輔上阿 Q 的 EQ 哩。

百萬倉 套利

沽 945 1100@118.9，即晚換入 MFC 1300@95.33。月尾記錄。

套利最緊要快，所以不等美收市即入貨，95.33 亦是我實則換股價。本來想撈多兩成黎補充稀釋，吾知係花旗太悲觀定香江太樂觀，但差額不用無異扔銀入海，價值投資都要加些賭仔心清。

當平價時會轉番香江公仔紙，上次任食已是一拆二時，市場真係有時幾搞笑。

餓

吃菠蘿包看墓碑一書時，想到阿鼻劍漫畫，饑荒中父母將要屠兒一幕。白衣淨士只係空想，要死的熬幾個月便解脫，活下來的反覆折磨，心中已下地獄。坑人整人的怕不會后悔，雖則死前想的亦差不多。

易子而食只當豬羊，但想著自家孩儿笑臉魂已消。當是外物可消可滅，但心實有感。安慰百年萬年后一切皆空，甚罪甚苦亦只歸虛無，有什么好算。

樂苦相隨，窮通亦如之。苦孽無邊，不為自己及旁人加添己是無量，其取向不離於不物化一切，於佛家來說怕是常懷慈悲之心呱。婦人之仁，只見其所見，佛家所見應是空中見苦蒂，亦是天堂路引。

退讓

反對理據薄弱無新意 上市委員會不應退讓
2009年2月12日

【明報專訊】港交所上市委員會(下稱委員會)今日再議延長董事股份禁售期事宜。此事擾攘已久，反對陣營的理據已表達，並無新意。如果反對陣營未能提出新而重要的理據，委員會基於營造市場公平原則，應該堅持立場，不宜退讓；另外，政府和證監會應該尊重並維護上市委員會的獨立性，不應該屈從部分上市公司的壓力，要求委員會退讓，或不顧後果地以大石砸死蟹方式，推翻委員會的決定。因為當局要是這樣做，會被外界視為赤裸裸地官商勾結，嚴重損害香港作為國際金融中心的聲譽和地位。
奉勸中央不應插手
否則香港變質變味
上市委員會應該堅持立場，不應退讓，主要基於以下4點考慮。
首先，也是最重要的，是延長董事禁售期，旨在避免上市公司董事利用預早知悉公司業績的優勢，買賣所屬公司股票，違反市場公平原則。港交所上市科的資料顯示，確有不少公司董事利用知悉業績後而又未踏入禁售期的期限，買賣公司股票。以去年為例，9000多宗董事申報股份買賣個案中，超過三成是董事在相關「空檔期」(即年結後至業績公布前一個月)，買入公司股份，賣出的個案同樣有三成多。延長董事股份禁售期，才可以減少這種情，使其他投資者處於較公平景。
其次，反對陣營突出董事禁售期延長後，理論上董事全年有最多7個月不能買賣所屬公司的股份；不過，實際上如果公司盡快公布業績，則有關禁售期就可以大大縮短。例如，恒隆系2月10日已經公布截至去年底的業績，此乃其恆常做法，往年亦是這樣處理，顯示有些公司不早日公布業績，非不能也，是不為也。延長董事禁售期，其實提供了誘因，就是董事若要買賣所屬公司的股份，就請盡快公布業績，此舉也有助提高本港上市公司的管治質素。
第三，有關延長董事禁售期安排，港交所去年1月發出諮詢文件，收集意見，3個月內收到104份回應，其中35份表示反對，其他69份表示支持或沒有意見，其後委員會討論，決定建議延長禁售期，最後獲得證監會拍板通過，今年1月1日實施。但是在生效前，才有約300家上市公司突然在報章登廣告，高調反對，委員會備受壓力，經商討後維持原來決定，但延至今年4月1日實施。
有關決定是由獲授權的上市委員會，經過正常法定程序達成，百分百符合程序正義。反對陣營在新規定生效前發難，除非能夠提出當初諮詢時各方面都忽略了的重大事項，可能對市場構成嚴重衝擊，則委員會自然應該重新考慮；可惜至今為止，反對陣營的理據薄弱，沒有新意，不足以構成上市委員會重議或重新諮詢。
當然，按現行法例規定，若證監會認為上市委員會的決定不符合公利益，可以引用《證券及期貨條例》所賦予權力，予以否決；不過，若證監會這樣做，必須提出令人信服的理據，否則它不但了上市委員會，還會被指摘屈從財團的壓力，明目張膽地搞官商勾結，罔顧大多數投資者的利益。
第四，此事發展至今，最使人關注者，是有象顯示反對陣營不但罔顧既定程序，還企圖繞過既定程序施壓，以圖迫使延長董事禁售期夭折。例如，恒隆主席陳啟宗前日談及此事時，曾笑稱有「市場人士就新規定向中央告御狀」。此說當然不能得到證實，不過如果屬實，有關人等肯定極其不智，因為連這些事也引入中央干預，香港整體管治格局便會出問題，對本港絕對不利。要是中央接了「狀子」，我們奉勸中央也不要插手，否則香港這杯茶，會更加變質變味，對香港絕無好處。
勿成「私人俱樂部」幫兇
政策要得富商巨賈首肯？
近期，港交所及證監會行政人員不斷游說，並拋出一個建議供上市委員會考慮，把禁售期、季度報告和財務匯報期等3項相關連措施，一併討論，再作諮詢。港交所及證監會行政人員是否因為財團的壓力而提出這個建議，變相抹去指日實施的延長董事禁售期，無從得知；不過從事態發展看來，不能排除此可能。事實上，相關措施多年來早已諮詢過，特別是季度報告，都因為許多上市公司強烈反對，長期以來停留在議而不決階段(諷刺的是，連較晚發展的內地市場，也實施了季度報告)。所以，以此為包裝重議，司馬昭之心路人皆見，就是要拖死延長禁售期。
有人把這個建議視為給上市委員會的下台階，其實委員會在此事上，於情、於理、於法都完全站得住腳，無可挑剔，根本就不需要什麼下台階，委員會經過討論後堅持原有決定，完全正確和值得支持。在此事上要找下台階的，應該是身負替一些財團擺平此事「責任」的人。
雖然本港自詡、也被認為是國際金融中心，不過觀乎一些情，與金融中心的應有要求相去甚遠，禁售期、季度報告和財務匯報期長期遭到抵制，就是一例。一些人可能欲藉其財力影響政策，把公開市場視為「私人俱樂部」，作為監管機構，為了維護香港市場的令譽，應該盡其所能，使不符香港整體利益的圖謀不能得逞。如果監管者或是更高層的公權力竟然同流合污，為「私人俱樂部」開綠燈，甚至保駕護航，則不但失職，還成為損害香港利益的幫兇，為人所齒冷。
如果延長董事禁售期因為有人操弄，最終胎死腹中，後遺症十分嚴重，日後政府諮詢政策並作出決定之後，能否落實，會遭到質疑。屆時若有富商巨賈心血來潮，發動反擊推翻政策，政府還怎樣有效施政？所以，監管機構和政府應該三思：如果容許一些人在沒有新而重要的理據下成功反對延長董事禁售期，此例一開，後患無窮。

敢於

董事禁售風波快了斷 上市委員成意外英雄／文﹕李先知
2009年2月11日

【明報專訊】金錢與權力從來都是孖生兄弟。有了錢之後，自然希望有權力，既有利於保衛自己的利益，也可以透過實現自己的意見，來顯露自己的政治力量。正因如此，有財有勢的人一旦心願受挫，隨時會翻起政治巨浪。近日政圈便傳遍了一個類似的故事。
話說本地一位大財主，因一時間走漏了眼，沒有看清楚香港交易所去年提出延長上市公司董事禁售期的建議，因此在漫長的諮詢期內沒有提出過丁點兒意見。這項建議亦因此而出乎很多人的預期，竟然得到了證監會的批准。及至交易所去年11月底宣布準備由今年1月1日起正式落實有關建議時，財主才恍然大悟，隨即下令一眾「打手」要出面翻案。頓時間，政圈裏捲起了千堆雪。
到了上月中，在炮聲隆隆的背景下，交易所行政總裁周文耀提出，上市委員會應把每季公布一次業績、延長禁售期及縮短公布業績時間等三件事一併考慮，亦即所謂的「通盤方案」。接，證監會主席方正也不敢再堅持該會原來批准延長董事禁售期的決定，改而呼籲港交所上市科以及上市委員會應該重新考慮市場意見，即使反對意見是較遲才提出，也不應該否定。他又辯稱延長董事禁售期的主意不是來自證監會，強調這只是源於「證監會轄下一個公眾股東權益小組的建議」。最後，代表政府的財經事務及庫務局長陳家強又放話說，政府支持重議延長董事禁售期的主張。
這時，任何明眼人都意會得到有權有勢的一族意欲找個下台階。因此，在前日上市委員會再召開會議討論此事之前，很多評論都估計由證監會委任的上市委員會，將會響應證監會及政府的呼籲，重新就延長董事禁售期一事展開諮詢。沒料到，上市委員會竟然選擇了「企硬」。知情人士透露，上市委員會已決定向證監會發出最後通牒﹕要證監會在兩天內就上述的「通盤方案」提出具體建議，不然的話，上市委員會將會「企硬到底」，堅持不會再就4月1日起實施新董事禁售期限制的決定有任何退讓。若證監會不同意，便請證監會運用殺手，否決上市委員會的決定。
不過，市場中人都心知肚明，證監會不會貿然破格運用上述從未使用過的殺手，因這等同直接干預市場的運作，會嚴重打擊特區政府一直向外強調的以「市場為本」的監管哲學。
昨日，很多政圈中人都在問﹕為何上市委員會成員「咁堅」，竟然敢於挑戰大財主，以及隱藏在證監會之後的特區政府呢？知情者指出，一眾上市委員會成員都是不用靠財主搵食的專業人士，而且大多都是抱為香港做點事的心情來服務委員會，因此絕對有條件不賣任何人的帳。
消息人士指出，在前日的會議上，最教委員不滿的是，證監會只叫他們重議禁售期，但卻無法說出上市委員會究竟做錯了什麼事，從而要改變原來的決定。再者，與會者個個都是聰明人，一聽證監會提出想重新諮詢，但又不肯講倡議多年的「季度報告」或「縮短公布業績期」會否落實，大家都即時意會，這是政府慣常用的「拖字訣」，一旦該會此時放棄4月1日推行原來安排的決定，整件事隨時會一拖再拖，最終落得無疾而終，所以決定「把球發回證監會」，要求他們就所謂的「通盤方案」提出具體建議，否則會堅持原來的決定。這樣一來，證監會便要在財主與上市委員會之間作出選擇了。如今便要看近日感冒纏身的證監會行政總裁韋奕禮及其真上司——財政司長曾俊華的政治智慧了。

先行

春節后 A50 (2823) 節節高升，五十天線亦自上年五月后第一次重貼及突破，中期趨勢亦冉冉向上。今次反彈應極為有力，現 2823 及 2828 五十天位置為 8.99 及 76.20。

8006 china.com

Manchai: 時間 標題
02-10 10:58 DJ 市場快訊﹕中華網(8006.HK)飆升43.4%﹐因派發特別股息 [XFNA]
02-10 07:43 中華網<08006.hk>派特別息3.66元 [AAFN]
02-09 08:39 今天公布業績的公司 [AAFN]
02-04 13:03 《盈警響號》中華網<08006.hk>料末季重大虧損，午後復牌 [AAFN]
02-02 12:20 中華網<08006.hk>今早停牌，涉發盈警(更新) [AAFN]

爛賭老散: 和電早前派高過消息發布前既股價既股息然後又再向母公司借錢, 之後仲話幾多年唔派息, 財技仲經典。

北泰

昨晚突宣清盤，馬后炮都要番睇下半年通告，以免再中招，雖則要還神了。

2008 年 12 月 31 日:
張振娟女士([張女士])已因有意發展其他事務而辭任本公司執行董事及集團財務總監之職務，由二零八年十二月三十日生效。楊彬先生([楊先生]亦因個人事業發展而辭任本公司執行董事之職，於同日二零八年十二月三十日生效。

前一日剛公怖中期業績，奕日即有兩要員辭職，還包括財務總監，有珍惜羽毛味道喎。小心的應再細看前日業績微言:
資本承擔及或然負債於二零零八年九月三十日止，本集團的資本承擔總額約為人民幣329,400,000元（二零零八年三月三十一日：人民幣142,490,000元）。於二零零八年九月三十日止，本集團並無重大或然負債（二零零八年三月三十一日：零）。

簡明綜合資產負債表於二零零八年九月三十日現金及銀行結餘2,674,995 本公司股權持有人應佔權益3,506,108

說真的看中期報表真看不到甚，但一閒公司只用 24 巴仙股本做生意真係怪怪。從或然估算亦不能估算賭緊乜同幾大，但先前通告已知賭緊紐紙，或然估算任巨講，信就太天真了。

好似 399 一樣， too good to be true 一定有 d 野，食少次好過被人釣。如再加民企、福建幫、高現金低派息、集體跳船、專欄合唱價值首選、賭約纏身，痛都要割囉。

執生

任志剛 2009年2月5日

我最近提過全球金融危機的最新發展。有些人聽了或會感意外，但我只是再提醒大家注意形勢不斷在變，有可能需要採取相應的防範措施。金融危機仍未結束，大家有必要保持戒備。根據不同的演譯，全球金融危機的最新發展的其中一個可能，可以是第一波的延伸，不少地區(尤其已發展市場)的金融機構陸續公布因製造、分銷、買賣及持有「有毒」金融資產而直接或間接導致的龐大虧損。各國政府推出史無前例的龐大挽救方案後，很多人還以為形勢會有好轉，但大型金融機構在2008年第4季業績錄得虧損數額之大，卻超乎市場預期，令人再度關注金融危機的嚴重程度。...

另一方面，已發展市場信貸收緊與經濟大幅下滑之間的惡性循環，可能令金融市場波動更大。若借款人面臨財困，無力償還債務，銀行方面便可能要承受龐大的信貸虧損。... 已令新興市場元氣大傷，它們更容易受到市場氣氛突然逆轉(以致金融市場波動)影響。現時市場上的研究報告林林總總，其中包括就新興市場作為一個投資類別的分析，以及個別新興市場和有關貨幣的前景探討等，內容不免提醒大家慎防市況急轉。對有需要管理相關風險的朋友來說，這些研究報告都具有參考價值 ...

會計師行研究-完 - from 味皇

http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=1230

墮落

餐廳上榜眾人朝聖食招牌菜，不失為一種咀咒，只有變差，從沒變好。

維記牛奶同豬潤逐日長龍，食未坐暖已趕客，囉黎賤，豬潤亦不見最沙最滑。時新排第一漢堡包卻不熱不泠，街坊都搖頭。九記對面闊太推介緊腩伊，卻韌過普通鋪頭。蘭芳園污糟檯面煮，面又生，加番茄都無用 ...

茶水濃落足料，多士黃金面熱到透吾係白曬曬，面煮得恰好又有中湯底，加三角火腿太陽蛋，附近地痞已足矣。

百萬倉 分散

名稱 最後 代號 股數 買入價 交易日 總價 利潤 百分比 1 領匯房地產 14.70 823 18000 17.50 7/31/08 264,600 (50,400) -16% 2 煤氣 12.74 3 17600 20.18 4/25/08 224,224 (130,976) -37% 3 宏利 132.00 945 1100 297.00 4/25/08 145,200 (181,500) -56% 4 交通銀行 5.18 3328 44000 5.08 11/28/08 227,920 4,400 2% 5 匯豐 60.80 5 2800 120.90 6/30/08 170,240 (168,280) -50% 6 中銀 8.03 2388 20000 19.26 1/31/08 160,600 (224,600) -58% 股票總價 1,192,784 (751,356) -39% 由 至 現金 43,270 5/27/05 2/1/09 總額 1,236,054 總利潤 24% 恆指 13,715 13,278 恆指回報 -3%   百萬倉超過一半為金融股，調換不為過，橫豎街外多跌過一半，慢慢諗下。於普通股民實際來說，現金應是分散對象之一，雖則現長遠風險還大過公仔紙。

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風險‧二

跌市睇甚都有風險，跟牛市亂衝剛剛吊轉。學術上稱相對大市上落為風險，落左上得番，你又守得住應不算呱，最驚就是一仆不會再起，或只剩番個僵屍殼。

股仔去孖住賭緊死，但估吾到孖住買匯豐都會完全 K.O.。趕住發達當然好，但萬無一失似更緊要，天就係甘玩你，雖則死后徐徐回升突，都吾關你事。一注獨贏孖周期更不用說了。

注碼太大市場又對著幹，不憤氣死溝最后訓身，回升可平手走或賺少少，如真係死了怕且要再培訓做保安或家務助理了。其實大跌后此注對組合影響已變細，不沽已等於低位買了。當然如你能知其超值，當然可加注。但回看股神組合，都有十隻上下，買個時多係新加，吾係溝。

如無記錯，股神亦儲過兩房同 AIG，一生一世跟老婆說還可以，世上甚都會變囉，檢討買賣懶懶地都要間中做下呱。 請注意本文旨在討論投資策略，而不是評論個別股份價值及其走勢。

前文﹕

http://philipleung168.blogspot.com/2007/09/blog-post_15.html

車公

車公曰: 君不須防人不肖、眼前鬼卒皆為妖、秦王徒把長城築、禍去禍來因自招。 解簽書曰： 內有家鬼。自身不安。家宅不吉。求財不遂。求家宅有鬼。占病凶險。自身作孽。出入撞鬼。婚姻大凶。求財虧本。暴虐不仁。自作妖孽。時運極滯。非改不可。 解曰：求得此簽者，當知今日困境乃由「家鬼」所造成，如能接受他人意見以改過遷善，尤可有一線生機；若盲目信賴自家的人，不管旁人之意見，很快便步上失敗之途。 Track record: 2003年 第83號下籤：「掛帆順水上揚州，半途頗耐浪打頭，實力撐持難寸進，落橈下(巾里)水難流。」中 2004年 第76號中籤：「人情反覆似波濤，勿謂金蘭結義高；上古守明金重利，囊空不見舊同袍。」中 2005年 第13號中籤：「持齋受戒須精緻，盛積爐煙薦聖賢；香火滿堂皆顯應，何勞經卷往西天。」 2006年 第75號上籤：「肆業求謀各有方，朝為田舍暮為皇，田可耕時書可讀，自然利就有名揚。」中 2007年 第36號中籤：「問君曾見舊時無 , 一醉昏迷誰為扶 ; 正是今朝新樣出 , 無錢空手又來沽。」中 2008年 第60號上籤：「賢路晴明此日開，三千才子赴京臺，人逢亨通知如意，金榜標名萬古傳。」吾中 2009年 第23號下籤：「君不須防人不肖，眼前鬼卒皆為妖，秦王徒把長城築，禍去禍來因自招。」應該中

笑話

價值

女人﹕喳係手既最有價值﹔
男人﹕得吾到手既最有價值﹔
信徒﹕番到十番既先係價值﹔
股民﹕仲有價值既先係價值﹔
價值﹕存在先於價值，否則 ...

債券

證監﹕債券只是一種宣傳字眼﹔
任總﹕那麼，監字也只是宣傳，無實質內容﹔
證監﹕銀行好似係你管喎，新仔都就範啦﹔
任總﹕我既管就係貴人自管，買毒既寫住買毒既就得，自己找死就抵巨死咯。

預測

特首上年﹕特區行緊黃金大道，想吾發都幾難﹔
何生上年﹕我迫叫，睇四萬點﹔
...
財爺十二月后﹕金融海嘯一二浪黎緊，想吾輸都幾難﹔
陸生﹕今年波幅由八千至兩萬六，雖則我估市，但我都係價值信徒。

明燈

XLF 於昨總統就職日下破 11月21日最低價 8.67 (最低收市價 9.39 於 11月20日) 至全日低位 8.07，恢復一浪低於一浪尋底格局。銀行震痛又來，再次試人心底線。

任總說第二浪黎緊，但訊號已現，恆指試底可能早過預期，要做好心理預備。好似滔浪撲來，於其死挺硬食，不如放軟隨波上落，浪退后才慢慢摸魚摸蜆。

距陣

坐地鐵望對面母嬰，額對額笑住逗著玩。百年各人歸土后應無人記得此事，但於某時空或有類似事件，當然角色不同了。

每人所感為自身所限，但合眾人所見世界便是這樣，不能多亦不能少。推而廣之，萬物有情有感，空谷之花能感春日煦煦，其他雖不知，卻不能否定此為全感拼圖之一塊。木石為氣之流衍，感雖有但情無從著落。想著各生只為 Matrix 中一運算點，只感周圍，其硬體流變便是氣囉。

斷估‧估底

本月五號及上年十二月十一號創小雙頂於 15563 及 15614，距 11016 底約 4573 點，於雙頂加同距為 20161 點，為大調整點起始附近，剛好一半。先前以 21085 為起始，如改為簡易二萬點，剛反彈至下區間一半，反彈可能完成，不可不防。但小雙頂時日過近，反彈亦未足夠牛氣引人落嗒，本人仍認為反彈未完，操作上當然不高追囉。

跌市至今已否決八七八九短短一摔即起形式，九七都有個雙底，二千年更有三底，零一年九一一去到 9100，零二年七月去到 8700，零三年三月去到 8400，9100 至 8700 間最高彈至 12000 及之后一萬點。假設 11016 為第一隻腳，第二或三隻腳照比例應收於 10350 或樓下附近，而下一隻腳應於 6-12 月后發生，即今年五月后至十一月。策略上當然是 range trade，萬三二下撈應不難。主力不動要死等，不穿一萬要做多些野。看轉勢有排都未到，升到吾信再算。

Buy & hold

跌市至今日眾散戶口中價值 buy & hold，心中卻淌血淚，彷彿錯戀一樣。

於本人眼中 buy 投資即是 hold，hold 更是 buy 的每天重複。投資標的不會只持一兩星期呱，如否似賭博多點。百四蚊買了匯豐，七十四不沽即等於今天七十四蚊買多次。重點是現價是否低於設定值而其值決定於內在價值估算。假設今天匯豐升至一千大元，本人當然直沽無余，雖則往后可能升得更高，或百年后一手可能買得起一條街。

迷惑人的是於低價時謠言滿天飛，股東都會懷疑自己估之價值準否。局內人都未必一定準，睇附註的也只是多看一層，其他的更不用說。每人的信心注碼應決於其知識領域，於本人來說通常假定自己是最無知，似乎比較安全些。

樂觀些來說市場上落更不可測，不想最感后悔亦需留一定貨底，升跌都有你一份。

莫息

人仔美金定期及CD短期息跌低二巴仙，港紙更不用說。縛手腳做定期，不如懶懶閒做活期算，每天 set 最低位撈貨差不多實做到，一日波幅已抵兩年息。

基金洗內銀股只是外層，內層是抽國內人仔定期及沽豪宅，長期抵否不用理，最緊要沽最快最先，李生已示範快斬阿儂鋪位。人仔不離升磨跌三途，升似乎無從，守用美港紙起碼不用蝕章。筆者每天電話銀行轉番人仔回港紙，新年前怕要快手些了。

大樹

混沌半世矇，

泠眼對紛紜﹔

大樹無一用，

逍遙遮行人。

屬誰

辛辛苦苦供樓安慰自己坐係金山銀山，雖則屋契實則喳於銀行手上，如不信試斷供數月看看。食住債仔連水火人乜都要你保，誰是莊一目了然。

長喳樓九七后已行不通，周邊低水位及沒人才內流怎炒得出長斜。收租只是報銷供款、維修、稅項及雜費，首期及初始成本只是賭本，博樓價輕輕一升已能賺幾番。

如要貼租客供已輸大半，賺只是好運。實則需預留彈性，息升減租隨時打亂初始估計，斷估租金回報率六厘以上才能做到，要之即十五年以上單幢殘樓才可以做到。租金有保證交通一定要方便，殘樓執一執已能提升租金，最難反是怎樣爭取借盡，買沽權當然愈便宜愈好。

沽神

李生偷步沽中國銀行，帶動一眾內銀回調，短短兩日恆指嘔突有余。

內銀年年超增長，但不離抽賭佣、放貸房地產、企業放貸及押匯，想來今年各項不減己偷笑。好在估中銀不識玩超技術，衍生毒品應有限，只多兩房及企業優先股減值而已。H 指及恆指內銀眾多，如國際大股跌夠，跟住半年怕要追跌回了。

收檔

友人微型基金成員雞飛狗走，偏偏於最高位入注，輸三成后收檔無仇報。不較位即入同額領匯，最緊要保持貨額免太少。零七年頭勸說用雞仔注試水溫，留大注等跌市，現家樣樣就偏要走，無計。

坊間傳有三十厘四十四蚊匯豐 ELN，本人亦想等跌至六十八，但見通街大戶沽匯豐沽輪，宏利渣打又比翼雙飛，忘記三底低價七十七今天即入，橫豎想走此位怎都彈得回。

同樣地個個等萬六沽，今月內不破萬六中都幾難。連工業股都飛沙走石，看看新年前能否賺些使費。

百萬倉 膠著

名稱 最後 代號 股數 買入價 交易日 總價 利潤 百分比 1 領匯房地產 12.80 823 18000 17.50 7/31/08 230,400 (84,600) -27% 2 煤氣 11.70 3 17600 20.18 4/25/08 205,920 (149,280) -42% 3 宏利 127.70 945 1100 297.00 4/25/08 140,470 (186,230) -57% 4 交通銀行 5.59 3328 44000 5.08 11/28/08 245,960 22,440 10% 5 匯豐 73.70 5 2800 120.90 6/30/08 206,360 (132,160) -39% 6 中銀 8.78 2388 20000 19.26 1/31/08 175,600 (209,600) -54% 股票總價 1,204,710 (739,430) -38% 由 至 現金 43,270 5/27/05 12/31/08 總額 1,247,980 總利潤 25% 恆指 13,715 14,387 恆指回報 5%   百萬倉愈跑愈貼恆指，證明偏向價值金融及只追求一時安穩反被大市拋離，正如現家追基建一樣。   以為自己跑贏，但第四季差些輸突，幾年順景利潤令低估衝擊。但信價值似嫁人要信到底，反之無可能於低價宗動向投機。   來年波幅必不少於今年，熊去似乎太早，但低價買長線怎都有著數，那要看看耐性同膽色囉，高位碰碰牛熊亦頗有可能，市場通常給人太多驚奇了。

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埋單‧三

市不就唯有賭博，今年主戰場為外幣及炒波幅。

既然賭就不用理估值，只賭方向，無理由只買上或博反彈甘初步。沽空有反向基金及各衍生，玩短些或能控制風險，佣金也街坊化，最緊要知道自己賭緊。

市況大勢向下，機率上沽空成功率比較大，博反彈投機怎都要蝕章。斷估篇位都較埋，去到不做不為過，肯定或突破阻力不追或沽才是低章，知了不能做比無知更差。

波幅食於阻力間或高低位，但最好肉當然是破大位二萬、美元反高潮外幣直摔無水花及油價直跌破一二零至四十啦，大把人博反彈，等位入不如一路加注，反抽夾蝕住走再追回也有著數。后抽當是成本，食到一次輸十次 pace 有什所謂。

埋單‧二

百萬倉估不到蝕最多是宏利，匯豐跌幅於預期內，理性當然同感性有距離的。

怎樣大包圍指數或選 sector 都要跌，但一注獨輸點到尷尬些。如各股分得勻些，某股跌得低點便可看位加注。先前賺多以匯豐作儲備，以其成本相對總資本不低，不是沒有信心，但加注供股怎都要就住，不似盈富話加就加。有些人限碼十巴仙或上至兩成，彈性隨各人而定，經今年各巨星隕落，信心是應有其範圍的。

今年金融加注大都變蟹，大跌之始激烈看似吸引，但熊市怎都有機會買，低迷時才是穩。

埋單‧一

於其心痛，不如收爐檢討今年策略及其執行。

今年以守為主，年初減貨至三成，九月后大跌后才次第吸貨，大略跑贏大市，細思下應可做好些減低成本。等了半年都得，但忍不了最后個半月，雖然馬后炮，但似乎太著意用力對抗跌勢。跌下來萬五六點磨了一陣溝得多一些，萬一點嚇呆了連回檔時都買得較少，成中寬兩窄之態，雖則事前構想為正金字塔形。整治一為機械式加注，但如先估萬四五怕早已用盡彈藥﹔一為等見底訊號才出手或於回檔時，觀諸今年調整底連接兩天必低高千點大頭棰。理想是理想，但等信號或控制好些注碼應可做得更專業些。

或再問為何不清倉以等跌勢。那唯一答案矛盾地說市場是不可測的，你不能從否定市場中得到長遠優勢，除非你是莊家抽佣抽版權稅而已。

供股

獅王迭創新低，好似球王日日比人嘜。減息倒退傳聞再加供批股，無人再自道為匯徒。

高位大概 152 摔至今一半，阿 Q 來說已跑贏，雖則先前無乜升過﹔以年頭恆指計亦輕微跑勝。可以說守不甚有余，攻亦不足。但如年頭選已抽高金匯公用股，結果也不見得好過甚。怎想數年得個桔還好，輸了怎都會心痛。回頭想東頭食西家宿那有完美，玩下去賬面贏了的怎都要回贈一部份，日日月月空倉短炒最尾實死，最緊要不輸突同公仔紙返得身便可。

綜坊間核心或低過八，不能吸對手存款下唯有發債供股以鞏固資本或作收購。現普通股已過七厘，出七厘五年內優先股已有吸引力。如供股要過十，三供一或四供一已夠。Open offer 應該不用吧，批股原股東反最傷，無仇報。

技術上獅王造淡誠意十足，短期必有一大跌價日嘜低，之後淡友補番易得多，為一買入機會，只需忘記最低價便可。

保零

市場共識上面明年能保八，全球增長大部份靠曬。赫見十月發電量年負十巴仙，今年第四季實質保零都成疑問，市場似乎有些遲鈍。

斷估有五成以上用電為外銷生產、基建或地產，可知第四季此生產值已跌二十上下﹔假定 GDP 為 1.2 倍用電增長，第四季真危危乎，下年第一季怕只是延續。最近急跌只計圍外，下次試底應為大幅下調中國增長而致。剌激方案及帶動內需或能再次帶動增長，但下年應反著今年玩法，超乎差的數據應領先及推得比預期更低。技術上國指應弱過恆指，反變全球領先指標。

違約

GM 知驚等工會企硬不減薪，國會下馬威不通過資助，簡直 AIG 番版一樣，最后必通過，工會怎都弱些， Ch 11 仲大劑。負資產己是實，債削變股已預左，落場就未搞囉。

大市急回五十天線兼補裂口，順手補回盈富。好友底怎都想持多些，計算一下食波幅無五成以上貨真沽不落手，如只剩回兩三成貨一湧上都幾尷尬，補又不是，沽又不是。跌補向上沽不用另選投機，用想蓄數隻已夠，把握感覺亦準點。於現在相對低位，於投資者來說，重複說一遍，長期來說現最大風險是太低貨，而不是到底時輸多少。

斷估‧大位

既然呼牛之聲又響，先假定大底為十月二十七日 11016點，距歷史高位 20352 點。

1/3 及 1/2 反彈位為 17800 及 21192，遙呼應上斷估章下區間 2/3 反彈位 17728 及頂部 21085。全球反彈潮應有一超強熊反彈，埋單起碼 1/3 瓜。就算不追也不要沽住忍忍直至萬七中，再看形勢。其實就算買到之貨多在萬三上，彈三成而已。

怎肯定熊去牛來，即恆指能持久突破中位 21192 為止，過了今年回看甚都有可能，見了才諗。操作上持或追貨至萬七中左右才看下一步，如無意外農曆年前應完成第一步。今次主后抽應為最大波幅，以后無甘好肉，成交亦趨靜。

泠灶

美股跌照反彈到萬五中上收，個個笑逐顏開，睇高一線兼挾淡中，雖則還未到以前一半。

先前入招銀位麻麻一路捱價，今天平手賺少少即突破向上，可知入貨價高低已大致決定結果，而低注決於耐性及執行決心。反彈要食，但一路向上不可不防，但形態已定，反覆差不多是必然，但今次怕最多只沽一半調下買落之貨底。昨今兩天套現買入中電套息免太低貨，博不破五十兼賺下波幅。

反彈

一片看淡聲中終升破萬五，正路應追貨短炒。五十天於萬五七左近，如突破了還有一大浸。

氣氛突變，亦因眾人現金太多，一風吹即你追我趕。今早沽個不亦樂乎，忘形下都叫自己停停，食反彈都要耐性食大啖些。晚上於美股高追回些，逆轉自己都要練練，捉到底后都要跟住高追瓜。

上面蟹貨重重，弱者還要鍊多幾次嘔貨，不高追就等下囉。

Harvard's Portfolio

Harvard University's $36.9 billion endowment has suffered sharp losses but according to Indie Research it is placing some bets on undervalued international markets using exchange-traded funds.

Harvard's U.S.-listed equity holdings are quite diversified but have a definite international bias and Asia tilt similar to Chartwell ETF's approach.

Looking at Harvard's top U.S.-listed holdings at the end of the third quarter, the endowment's top-three positions were in ETFs: iShares MSCI Emerging Markets Index (EEM), iShares Russell 2000 Index (IWM), and iShares MSCI Brazil Index (EWZ). Other ETFs among Harvard's top holdings included iShares FTSE/Xinhua China 25 Index (FXI), Vanguard Emerging Markets ETF(VWO), and iShares MSCI Taiwan Index (EWT).

Perhaps you should follow Harvard's forward looking strategy. So far this year emerging markets have suffered $48 billion in outflows compared to $98 billion of inflows from 2003-2007.

邊際

由佐敦行到旺角，站與站間間開始有吉鋪，二線區更間接間，但一轉通菜街則照樣車水馬龍。

市一差邊際資產即被棄，中環車位怎都要滿，稍微減即有人租，新界的怕要丟一輪劈價才有客，人才亦如是。表面看似高回報，但氣氛一落即死。雖則回報差一截，地點靚龍頭股賺少些好過甩轆。

猶如四叔話齋，此等只為龍尾，二三期會喪升，跌下來不跳車幸運的或剩一兩成，或無銀收時被人老屈。

人仔

人仔急跌 0.7 巴仙，跟年初時開始收集一樣。

阿爺變全球大水喉，全球覬覦其十萬億美金以上外匯。四萬億投資全用於國內基建，知四成以上外貿帶動應不能保八，唯求力保不失。炒家重點於遠期外匯，今天是炒家做或當局做價不是焦點，明后日是否維持才重要。

新人上場不會放過人仔，但有求於人又打個和。救中小企要弱番些，但太弱又趕走流動。大概下半年就算升都若無，還是偏弱一些。

一卡通網上上傳卻不能下傳，怕且遲些吃喝團要加人肉運鈔節目一項，或死死氣每天噤六千硬食二草囉。混吉一輪最大受益者還是銀行兌換食息差，不得不喊聲萬歲。

百萬倉 整固

名稱 最後 代號 股數 沽出: 中國銀行 2.45 3988 88000 買入: 交通銀行 5.08 3328 44000   名稱 最後 代號 股數 買入價 交易日 總價 利潤 百分比 1 領匯房地產 14.74 823 18000 17.50 7/31/08 265,320 (49,680) -16% 2 煤氣 13.80 3 17600 20.18 4/25/08 242,880 (112,320) -32% 3 宏利 130.20 945 1100 297.00 4/25/08 143,220 (183,480) -56% 4 交通銀行 5.08 3328 44000 5.08 11/28/08 223,520 - 0% 5 匯豐 83.70 5 2800 120.90 6/30/08 234,360 (104,160) -31% 6 中銀 8.92 2388 20000 19.26 1/31/08 178,400 (206,800) -54% 股票總價 1,287,700 (656,440) -34% 由 至 現金 43,270 5/27/05 11/28/08 總額 1,330,970 總利潤 33% 恆指 13,715 13,888 恆指回報 1%   外圍金融怎都弱些，累宏利獅王低位徘徊，要保證撥備點都要縮一縮，但看渣打供股后走勢資本強者不用睇得太弱。市成交日縮，但低位漸見承接，市場稍為紓緩，年尾至下年初應睇高一線，挾淡怎都多水位些。避免重複，換入中庸交通，以 1.6X PB 來說頗值租。

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明利

明利粥店今晚上電視述免費派粥，昨周末已因人倦星散，唯一粥檔提早結業。

假如老板顧自己多點，不派粥反而員工能收多些下欄做少些，能長造長有能提供一定服務，亦多五六人就業。善心當然不是壞，但未必結善果，世上太多佔便宜同推波者，不爆不會閃。想到社企運作亦如是，如只派米派職位怎能持續。機構第一義是生存，如不能第二義是盈利或社會服務都只水中花。

要生存一定要有盈利，多寡當然睇管理者怎控制人力資原，個個不訓攬到實一實遲早死，員工也不是善長貼錢打工。盈利一部份可撥作社會服務，但受惠者要於預算內限額及付出部份成本以杜濫用。明利如能堅持開頭一百限額，那麼應能維持至今，早排隊便是其成本。想到如收銀處貼著每日限額所剩及用骰盅大小決定免費與否，受惠者及盈利應能更多。

落水

Blogger 可以閃，但東尼百萬倉每星期見人，文章已被每段落恥笑。股神亦被質疑入得太早已蝕半，但卻不知道只是優先股搭遠期認股證而已。

報紙網上無啦啦就有股價暴跌消息，荒死你吾知。驚恐指數 VIX 常駐七十以上 (正常時 30 以下)同股神基金都被強沽貼杜指跌幅，便知全球甚麼都死，只剩美債，彷佛似半年前睇死美紙一樣，個天就係甘玩。

被旁人恥笑還好，但質疑自己才難捱。現爆煲實在太多，無人已能肯定先前所信。但上年是泡，但平均來計估值不會這麼低，如只一二年跌 watt 就棄如敝履，跟上年高估有何不同。估值要睇長期平均，股票分析員最初都叫統計師，數據可是風浪中的燈塔囉。

市場先生譬諭只兩人，但實質對手無限多人，有些還是搶劫高手，旁有幫閒做勢，亦有白相吹水賺口舌便宜。與其激心，可要保持泠靜，專心於基本商業運作表現，噪音或能達至更低價應好好利用而不是認同。筆者想不到低沽怎能賺到大錢，除非相信市場已死或萬三才發覺自己是炒神而已。

XLF

話都無甘快跌破十美金，吾通全美金融破產？花旗中東王子續溝真係高 EQ。現家預跌一半去溝都卓卓有余，郁手莫心痛囉。

新地

新地 (016) 沙士后今天首試低過五十，P/B 0.64，見到口水流。新地一半收入純租金，雖則物業重估入帳必為負面，但睇 P/B 已夠。沙士谷位 42-48，最低大概三十三。上年尾最高 170 左右。

跌市睇 P/B 好過睇 PE，而且那只是歷史，相比重置應為低估。

獅王今 P/B 為 0.93。

勝道

"鄧普頓勝道"一書由其姪女代筆，道出由大蕭條二戰至科網爆破大師如何進行價值投資及中期投機，雖有溢美，但內里提供多一重角度以審視何為價值投資。

沽空泡沫章道出大師如何沽空科技股以獲厚利，有反於一貫大眾印象只 buy and hold 超值股，同一招是可以調轉用的。其選股、出入市規則、止蝕之執行屬一流 trader 手法，內功都需要有招式搭夠。

危機即轉機章介紹如何應對突發事件，書中所引為年內投機三隻航空股，彷似香江 SARs 前后。

書中有道於大市流血時為最佳投資時，但同時執骨的亦不免滴著血，與其怕痛數傷口，不如大剌剌掃街好過囉。

食品

花生醬由昨年中十七元加至現二十三元半，雖則 RJA 農商品基金已跌多 1/3，原因不明，起碼食品生產商有加及持價能力，看雨潤 (1068) 半年強勢亦可知，早月股神亦揀 Kraft 餅乾。

同理煤油急跌電力股輸少些已能超前，市跌諗諗好過死等或死淡既。

速戰

"速戰速贏"一書作著張啟原，書中自道為基金經理，講述以技術趨勢怎於中短線投機投資。

書中反覆道出止蝕及其心理支援，一是機械式以順勢操作，一則以時間注碼止蝕，一招似乎太少。反而大路處說及自己對各指標心得，及指正策略、執行力重於估市，頗有可取之處。

相比於利字火字頭書，入門炒股看此書比較適合。

招商

有必出即有得炒入，招商銀行應頗有機。睇半年圖分界 15.45，亦為今日向上突破止步處。玩到廿一號，如向上突破此位，或能於 18.1x 食糊，有食現情況要食囉。

雞尾酒

林奇雞尾酒理論一一驗證，非不必得已，已不願做席上六叔，橫豎談的是誰輸得少及何時食反彈而已。如叫人儲貨，雖表面諄諄，但連自己也覺得似傻瓜一樣，輸緊仲叫人買。

九月后市勢急轉直下，雖則於預算之內，但親臨當然不只是數字。新聞壞消息一浪接一浪，沒完沒了，身家亦跟大市日縮，想眾人不沮喪真係幾難。但反過來，如不是壞事充斥，整體又怎會大割引。如如所期，則現價已跌夠﹔如稍優，即現有水位﹔如差些才仍會向下，但現時氣氛怕多要睇淡些。

友人亦承認數年后現持貨應有盈利，但反問為何不於底部確定后才大舉入市，好過現在一路買一路蟹。如某人能確定股市怎行，那一定是騙子。就算波浪大師給的只是估計，即給出一個機率分佈背影來做買賣。

回想上年三萬筆者認為有雙頂，但也於前后沽貨減風險，如死等定變超蟹，雖則估岩則當時賺得更勁。又如有人視中期必有雙底或低至八千才曬冷，但錯了則錯失數年內難得低吸貨機會，雖則估中贏得更勁。筆者從來估頂底只是大概亦從來捉不實，一面是穩勝但先輸忍忍，另一面是忍不出手直至底部哂冷來勁贏，以本人經驗第一條路比較易操作，當然睇圖能幫較到靚位出入，但聰明小心太盡可能反被誤。

所以，一個審慎的行動必有利及其害，最重要是策略上長遠有利及於風險控制下，雖則短期內通常有損。

百萬倉 動搖

名稱 最後 代號 股數 買入價 交易日 總價 利潤 百分比 1 領匯房地產 13.40 823 18000 17.50 7/31/08 241,200 (73,800) -23% 2 煤氣 13.38 3 17600 20.18 4/25/08 235,488 (119,712) -34% 3 宏利 153.00 945 1100 297.00 4/25/08 168,300 (158,400) -48% 4 中國銀行 2.21 3988 88000 3.47 6/30/08 194,480 (110,880) -36% 5 匯豐 92.00 5 2800 120.90 6/30/08 257,600 (80,920) -24% 6 中銀 8.58 2388 20000 19.26 1/31/08 171,600 (213,600) -55% 股票總價 1,268,668 (757,312) -37% 由 至 現金 51,190 5/27/05 10/31/08 總額 1,319,858 總利潤 32% 恆指 13,715 13,969 恆指回報 2%   很久已無動搖感覺，但看宏利短短十日撻一半都會質疑自己。曾參阿媽都要跳牆，股價上落令人如墮冰淵，靜動也不是。   泡沫留下一注盈富睇門口，今月狂跳 11,000 下加注最低價只差幾仙，直撼上週期投資貨底。全喳怎保守怕已開始輸，高位投資的蝕一半，玩三四線兩萬上早己死哂，剩下的只剩玩波波、加死注同塘邊鶴了，雖則是口水賭神。   宏利年報怎看都不知內里有什，最后只剩回信否。減去先前賺知道最多輸，最多不加注控制風險。煤氣公用最多跌一半，加注都要睇下價位忍忍。兩中銀重一齊弱，遲些要解扣。匯豐連政府都巨，抄上下之首選。Reits 原來不能如期防守，吾識揀就選龍頭吧。   選股是牛市增加回報工具，三四線跌市更不用碰。跌市簡簡單單以指數基金築底便可，牛一后雞犬升天仲有排玩。

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斷估‧腳

估吾到隻腳甘難捉，但今昨上落千六點上下收極端，今日成交超上天過六百億，再加超拋離主趨勢，九成昨天是調整底，昨收 11015，最低 10676。

上兩篇斷估已錯，重新度過。從 21085 跌至昨總 10070 點，反彈目標為 14371、16050 及 17728 點。今次跌得狠又拋離牛熊達五十巴仙以上，后抽一定凌厲，中位差不多必到，萬七亦頗有可能。

14371 及 16050 或次第去到，中間或回調萬二或其下，不破 11015 反彈形態不變不用閃，每回調為儲貨好機會，其實蟹了收息都算穩。明天開市頗有機碰一碰萬二邊先。

11,000 點為上回牛一調整底附近，眾人記憶支撐。現距 8331 太近，上次熊市記憶影響比泡沫更大，數中浪還貼些。

Worries About Manulife's Capital Ratios Drive Shares Lower

10/27/2008 Worries About Manulife's Capital Ratios Drive Shares Lower10/27/2008

By Monica Gutschi Of DOW JONES NEWSWIRES TORONTO (Dow Jones)

--Investors have become increasingly concerned that sagging equity markets could force Manulife Financial Corp. (MFC) to raise capital. Manulife shares are down sharply again Monday, trading C$6.24, or 23%, lower to C$23.41, a four-year low. The shares have lost 37% in the past month. Genuity Capital Markets cut its target on the Toronto-based insurer to C$30 from C$35, citing the company's increased need to raise reserves for its segregated fund guarantees. Analyst Mario Mendonca said Manulife needs to either lower the capital requirements on those guarantees by C$2 billion, or raise C$4 billion in capital - or find some combination of the two solutions. BMO Capital Markets, which cut its target on Manulife to C$32 from C$37 on Friday, estimates the company may need to raise C$3-$5 billion to keep its capital ratios within stated targets. And RBC Capital Markets said Monday it believes there is an "increasing likelihood that Manulife will evaluate options to strengthen its capital ratios." Analyst Andre-Philippe Hardy said that, unless equity markets recover, Manulife may need another C$2 billion in capital. The concerns center around the company's equity-linked products, such as variable annuities and segregated funds, which guarantee the principal in the event of a market decline. Given the 40% drop in the S&P 500 index since the start of the year, analysts say Manulife will need to raise its reserves to fund those guarantees. Earlier this month, Manulife said it would take a C$250 million charge in the third quarter, mainly related to credit losses, but also including C$50 million to strengthen reserves. At the time, the company said it was confident its capital ratios would recover and had no plans to issue equity. At the end of the third quarter, Manulife's Minimum Continuing Capital and Surplus Requirement ratio, or MCCSR, was 183%, just above its 180% target and significantly above the regulatory minimum of 150%. According to BMO, the company held C$17 billion in capital at the end of the quarter. But analysts say the rapid decline in equity markets in the quarter may have changed the situation. The S&P 500 has fallen 24% since the fourth quarter began on Oct. 1. While Manulife isn't expected to issue common equity, observers now say it could issue debt or preferred shares, could sell non-core businesses, or shift capital from other areas of the company. Genuity's Mendonca suggested the company could ask regulators for a temporary change in capital standards, or alter its internal models. He also suggested that, unless it can improve capital ratios, it may have to "sit out" the consolidation of the U.S. insurance industry. Manulife is widely expected to bid for assets that may become available in the U.S. as insurers there struggle with financial issues of their own. A spokeswoman for Manulife didn't have an immediate comment. The company is expected to release its third-quarter earnings on Nov. 6. RBC and BMO have investment-banking relationships with Manulife but Genuity doesn't. None of the analysts cited owns Manulife shares.

Manulife Financial CorpMFC:NYSE 最後價格(Last): $16.55 變幅 : -2.77 (-14.34%) 截至收市為止

匯豐‧２

獅王 103.9 明示要跌，但估不到兩三日已破沙士價 79 直至 75 蚊，今日殲滅性 AO 沽盤等同上周末 88 蚊盤。如要錢，一浸浸沽應可拿多些，一就係餓狗搶食，一就係 mark 價，今日不過六百億，承接力頗弱，近排沽家都是強者，幾時停真係木宰羊。中電煤氣亦跌過十，短期底怕已不遠，今次幅度速度大超預計，好則是快速拉低成本，壞的是低點可能更低，反過來說也可能是好事。古語喟飄風不終朝，反彈及另一底可能更快速出現，要睇實些。

減派息又用過，一半人以股代息拱托，減息派錢仲多又要挨沽，智者不為。現價博賺五巴仙收息七巴仙反掌甘易，果然通街是錢，但剩番的已嚇半死，彎身拾都無膽。筆者今日於八十一元補回先前沽貨，幫補少少。

隧道

東尼最近黑黑地，內房電鑽日日跳水二十。價值基金金手指再不長喳，只短炒食波幅。這也難怪，今天落注反彈不食，一兩日便即輸廿三十，倉底的更蝕過半以上，表面細念價值，心里直罵娘，悔不一早短炒保本算。

高位炒股投機不反對，雖則埋單大多數輸。但於低位亦以投機視之玩之，甘怕且一世都如此。投資其實十分簡單，就係以合理或優惠價錢分散買入后持有一系列好公司，直至股價超越價值一定比例為止。現家問身邊人或專家抵否，個個說抵但都不買，怕往后有更低，何不等等。

本人都想知底在何處，否則不會層層蟹，好在都有股神陪住坐。假如某人能估知底於某千，撻不到怕什都入不了，到了稍大膽或落幾成注后再等低位，反彈不追誓神跌回才買，如平均追跟相對高買落來一樣。多數人更贍前顧后，雞仔注炒波幅對身家有何用。就算買夠貨但一反彈便沽回也只能食熊二三波幅，不重貨捱至熊尾及牛一根本食不大。所以估到底與否不是重點，只需入貨點在其上附近或高位輕手些便可，最重要是能有信心能堅持到最后。現隧道不見五指不知終點，處處都想放手。

中信

升市看盈利，跌市睇資產，眼見現都作不得準，賭約只見暫盈虧，還未計子聯公司收收埋埋。以為三四線先甘喪，榮氏管下數月竟輸半壁。紅籌輸鋪勁差參年年都見，賭約勁賺卻從未有，自己諗下啦。

對沖卻沖出損失，就不是了而是豪賭。賺得少卻豪去輸，爛賭都不會為，前任美總統揀魯賓做財長是對的。反過來說港股多樣化多了隻澳仔 call 輪，雖則下季應出局。

股神持股每年都展示一次，各上市組合卻神秘莫測，再如華置衍生沖一沖，甚都無曬。如年尾組合賭約跟關連最大損失都未知，怎能計算落注。證監出糧不是吹水，要做下事情。

閉門一家親，親的卻不是街外。回看鴻興，董事多原都是任性。

Buy American. I Am. - by Mr. Warren Buffett

http://www.nytimes.com/2008/10/17/opinion/17buffett.html?em

對手

賭贏莊家爆連本都無埋，賭仔之痛莫過於此。連大鱷同四叔都被困，大額股票怕都要放係中央投資者戶口。

只需帶三月內地址證明到維德二樓，排隊時一路填表亦可提問客戶服務員，成套文件密碼即俾，明天即啟用可射倉。雖然收費煩瑣，但收息不少年計應有著數。射出入要網上或電話批許，想省錢有些證券行不收交收費。操作上亦可先沽才射。

斷估‧篤數

雙十 14,797 氣氛似係第一隻腳，暫定為下區間底，遙呼應杜指八千頭。

先前斷估篇多指向萬五中上，要篤數計計上下。以上次牛市起點 8331 及最近上區間底 21085，中位為 14,708 頗近磅。其意義或抹去 21,000 以上投機波幅，重新洗牌玩過。

跟住第二隻腳怕不會返起點呱，假定是三份一升幅即為 12,582，可能為今次熊市底。

策略上為萬七下逐漸加注，14,700 下可大手些，坐貨太少無甚作用，但亦至少留二成半現金，估錯仲有得溝，彈上去可平均買過或耐性等牛一調整底。五十天及牛熊線急速回落，或反彈至 16,833 以上可快速食少少波幅，雖則五十天線頗有機碰碰先，起碼。

宏利

連香江股神都騰雞，疑係 AIG 第二，連獅王都要諗諗，人心之虛怯可見，東尼驚恐通常也是頗強信號。

翻看季度業績赫見債券股票主資產，但那間無。昨晚主席解話安慰，說八折債券是 200 mil CAD 二十巴仙，再加 50 mil 減值準備 總 250 mil 預計第三季度損，盈利必轉移至儲備以加強償付準備。賺否已不是焦點，最怕被什么 CDS 爆掉都未知。分析員說宏利組合多沒對沖，現或是好事。明天怕要 call 公關問內里有什。

以上比較美保險指數三月內走勢﹕

宏利似跟大隊暴跌而已，不跟著走才暗示公司有事，睇多半月便知。

屈死

Reits 隻隻向下炒，雖則超哂值。難得領匯急跌追上陰跌泓富，不用諗即換馬，起碼強勢流動性足。李生系，除電建外，其實幾難炒。

即出即入，賺少兩個位便可，吼同步差距闊三十秒便成。大焉者換樓喳舊已買新卻跨月，買保險加佣快沽已可，賺當然開心，一齊跌就頗狼狽。其實套戥不用理高低，即做或實價才是穩。

投資組合

紅猴股評: 11 Oct 2008 - 投資組合才能講實話！

因應‧如注

一洩如注，痛快淋灕，光速一週撻到萬四八，彷佛上年自由行倒轉版，當然跌急於升，狂喜到狂恐一轉便是。現距牛熊四十巴仙，五十天廿五，雖云低處未見低，但跌多半月怕且全球破產，短期內必有一強力反彈，亦可定下下區間位先。今天中電及領匯亦罕有急跌近十。

愈買愈跌當然不是味兒，但長遠回報主看存貨比例，太低風險等同於太高。既然不能先知般摸底，唯有次求價值下拿平均好價，否則彈回什都無做仲傷。似朋友話齋報表不用看了，只需要做長期有利策略便可，但如用盡現金就不能出入回旋。

大細

年初贏硬之局買大開細，買細開大，差不多殺通眾人。

牛仔經濟差財赤又減息，全世界師奶沽日元買澳紐套高息兼賺價。長升長有，偏於最多人信時跌過二十多巴仙，做孖展的貓命都保不了。投機賺的是價，息只是餌，降是用來投的，反彈是等不得的，走是要即走的。

買 CRB 買農產品基金有基金推介，有銀行顧問款款道來，接曬大戶低位入貨。炒期油期金的更不用說。自己不熟，將雜誌大戶寫的當是結論洗腦。通脹是輸硬，亂賭輸清仲慘，兩害取其輕了。

看事物太直，或能得於一時，但恃之不察可能一命嗚呼。水底下錯綜複雜，保持批判其他及自己方為上策，操作上部位限碼外亦要跟贏虧次第收放，死了什么都不用說。跟趨勢不熟的中線回怎都要止，深究有信心的則要於價值下慢慢落注，以免綁到郁不了。

流水

第三季從兩萬二摔四千，如臨界雪崩。現無人再喊 go go go，財演勸股民保守買國債過冬，雖則兩萬上叫人左穿右插。

主流估值主看盈利增長，勁時爸爸媽媽可過百，跌時十倍藍籌都嫌貴。弱如牛仔砌數點都有些增長，中港緊縮下增長只減慢，就算倒退長遠向上趨勢依然。達到平均已是合格，於平均下逐漸買已能立於不敗。牛市時賺的是差價，熊市時賺的是買多些貨，投資是一生競賽，主睇韌力。時機主要問題，系要錢定系要貨先？現估值趨向下限，計價當然蝕，但財富如流水，當然水向低流了。

或說為何不於市況淡靜熊三底曬泠賺盡。想本人於跌市下撈兩三巴仙已手心冒汗，叫小投資者較到超準還要 all-in 怕百萬中無一，最醒的要等牛一調完后才能入市，其他的怕買得高過平均多了。時機掌握不嬲是難，比較易控制的是價值與平均價格的距離。一個穩健的入市計劃應能減低儲貨成本，除能跑贏曬泠者，亦好過傻傻持貨，但市一彈很快便跑輸，買貨寧要進取點。於投資者來說，未來兩三季應好好把握。

看明燈走勢，美金融最壞時刻可能已過，牛仔國人已不存幻想，要切切實實整頓還債。賒借無從，破產、裁員、樓跌、小型銀行倒閉、衰退無可避免，新任更要催爆快破。下年頭三季全球應無運行，但谷底就算不反彈，只應橫行或間有試底。通常熊市結束都不是經濟事件，或是戰爭、或是疫症，今次看是什。