百萬倉 撤退

 

沽出:
華能	5.95	902	62000
洛陽鉬業	8.90	3993	16000
魏橋	9.42	2698	16000
買入:
煤氣	22.20	3	16000
宏利	297.00	945	1100

	名稱	最後	代號	股數	買入價	交易日	總價	利潤	百分比
1	洛陽鉬業	8.90	3993	16000	8.68	4/7/08	142,400	3,520	3%
2	葉氏化工	5.66	408	30000	2.30	5/27/05	169,800	100,800	146%
3	煤氣	22.20	3	16000	22.20	4/25/08	355,200	-	0%
4	宏利	297.00	945	1100	297.00	4/25/08	326,700	-	0%
5	魏橋	9.42	2698	14000	9.85	1/31/08	131,880	(6,020)	-4%
6	中國銀行	3.87	3988	76000	4.05	11/30/07	294,120	(13,680)	-4%
7	匯豐	132.00	5	2400	131.80	4/7/08	316,800	480	0%
8	龍記	3.64	255	30000	3.50	11/30/07	109,200	4,200	4%
9	中銀	19.60	2388	20000	19.26	1/31/08	392,000	6,800	2%
						股票總價	2,238,100	96,100	4%
		由		至		現金	27,700
		5/27/05		4/25/08		總額	2,265,800	總利潤	127%
	恆指	13,715		25,517				恆指回報	86%

 

阿爺首控通脹犧性油電第一線，反彈可能完成無奈撤退，夠運的低位再買過。新馬信心不夠減低注碼，掂既才加注。傳統藍籌拖低爆炸性，越跑越平庸，但未轉勢前首要還是要防衛，彈到三萬都係甘話。

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不悔

A: 唉，呢隻野(902) 真係令我再一次傷心.... 無買，買鬼左d 建行6.72 入(絕對追錯)，6.87 沽晒， 安鋼，18.84(開市低過18又排唔到)，頭先20.3 沽晒， 得啖笑，買902 or 857 好過。

B: 炒股基本心法係不悔，諗住買入價泵心，記住十蚊又吾忿氣，又驚沽左爆升，甘樣升又吾沽跌又吾沽。好似甩左條女幾年后巨住山頂關你乜樹，最緊要而家分手俾少 d 掟煲費。

A: 但華能令我太傷心啦。之前溝佢兩野後要止蝕。 慘過比女撇呀~~

C: 係wor........, 真係要睇開D!

邏輯

昨晚華能 (902)報道首季盈利下降八成，今早網友說核心已爛，早走早著。經中石化一役，便說壞消息盡出通常升到你吾信，果然尾市升多四五巴仙至十巴仙。

股價短期走勢不可測外，通常反直接邏輯。投資投機是看預期，普通人看差便沽，看好便買，有經驗的會問差是否差於所預期，在可見將來是更快速變差或會否扭轉，現價是否匹配以上分析。簡單來說你不會用倒后鏡駕船到陌生地，探前會用望遠鏡看看先以比較自己手繪地圖。歷史已知，前面才緊要。

股價早跌，吾通股價是神嗎。既有人早知，一定早大手連底褲都沽空埋，貨遲早要還，幾時回補好，當然是個個聽到壞消息絕望沽貨離場時，一路補一路拉升，一兩日就做曬，向下四蚊邊有人俾貨你。反轉想亦如是，可看最近卓悅 (653) 走勢，好消息一出即跌慢慢派再玩過。

民貧

計劃日本伊豆行程，細細半島竟可分成五區，交通網各不互動。區內移動數站竟達百元，返東京的更不用說。日人工不見得高，大部份住市效的公司包起交通囚你一世，做散工都幾難過活。鐵道公司兼營地產，高地價更推高交通成本，再混以各區域小鐵路，無異一出街就打稅。香江天水圍已嗌生嗌死，東京隔區怕雞犬不相聞。

前朝推八萬五，樓價下跌六成。無工做或嚇破膽的不敢買，但私人薪酬亦相應調整，事實上增強港資產及人才吸引力。調節雖痛苦，起碼香江能重新站起。南韓臺灣彈得更快，日本剛性系統，不貶值資產債項，盼慢慢銷融，果然滴滴至今，陰陰跌慘過一次跌夠。正如負資產不如破產撒賴，好過沖大頭鬼慢慢找數，難道要禍及家人子孫。如果是互相拖欠，只是數字一堆，不過是政府大財團壟斷役使人民工具而已。

小突破

美市終突破上 12,800，大市反彈再添動力。各垮國企業受惠於弱美元及環球大致安定，各外幣猶其日元回落，暗示下次減息幅度應甚少，但大勢仍為向下，暫視為一反彈至萬三上，企定再說。

香江投機還有些水位至二萬六上，地產股受制息率走勢，正路投機利豐 (494) 及中資金融股，簡單選盈富算數，博 2828 不如 2823 A50，連中石油 A 都葬了，哀鴻遍野囉。

畏高

友人常苦最近物價狂飆，市又不就，通常勸買人仔澳仔。反應九成九認為澳紙位高勢危，遲早回吐蝕硬。正如上年中親友勸港市位高勢危一樣，反印證應未見頂。

回看澳紙五年圖上升形態不變，就算美市如日方中都只打為平手仍賺高息，轉大勢暫還未見訊號。全炒至孖展當然危，一星期可回十巴仙甚么都要死。本人採取實貨長短倉，長倉對沖港元下跌資產，短倉食下波幅。投機來說一定投向高贏面即趨勢，價錢高低反而其次。買可以悠然，本人通常想愈低愈沽，但最后都變成愈高愈沽，改不了估頂惡習。

澳紙近日徘徊歷史高位 0.94前，向上突破當然大茶反，向下都有幾百點可食。

跌市孖寶２

中石化 (386) 贏得太勁，連最后一注都在六元尾邊食糊。石化股增長若有若無，一回可不是小兒科。翻兜要觀察季度進展，跌市中投資起碼有數能預期才可。

華能(902)博收息中伏，不能於六元上反彈適度減持。圖表已展示逃生門，全年業積及前三季背馳亦太多，當然即時逃離即錯，但給反彈麻痺又再錯。投資是對，但此股曾大賺兩次不能稍為增加波幅回報，真要檢討。往后會回調五元下再次築圓底，怕且有一年以上冬眠。照經驗四元以下撈頗有機會，點都好過買債。

WB ２

信 貸 虧 損 撥 備 28 億 美 元Wachovia 旗 下 六 成 浮 息 按 揭 貸 款 （ ARM ） 業 務 來 自 受 樓 市 衝 擊 最 嚴 重 的 加 州 ， 而 截 至 去 年 底 ， 共 有 28 億 美 元 ARM 期 權 已 逾 期 還 款 超 過 90 天 ， 成 為 Wachovia 的 致 命 傷 ， 導 致 上 季 信 貸 虧 損 撥 備 28 億 美 元 。 Fox-Pitt 分 析 員 馬 夸 特 指 出 ， 這 是 如 預 期 般 令 人 失 望 的 業 績 ， 亦 歡 迎 Wachovia 管 理 層 集 資 的 舉 動 ， 但 對 其 集 資 額 規 模 之 大 卻 感 到 驚 訝 。 Wachovia 上 季 業 績 意 外 見 紅 ， 加 上 高 盛 調 低 其 目 標 價 至 32 美 元 ， 拖 累 股 價 昨 一 度 急 挫 10.5% ， 低 見 24.89 美 元 。

市場似乎低估了各銀行壞賬調撥，比起我預計多一倍以上。聯儲減息不能惠及普羅業主按息，樓市下跌影響似乎還未全部反映。

先試水溫之注碼次第收回，既然不對要於可控制損失下止損。現留著 C 及觀察 XLF，用圖測底比較經濟，嘗試撈底通常太昂貴了。

股票作手回憶錄

相對於証券分析，此書應為投機經典，雖則是作者虛構二十世紀初美國作手 Larry (Jesse Livermore) 投機之經歷。如普通人能細讀，起碼能省回六位數字冤枉錢。

太陽之下無新事，書中空中號子彷彿現代窩輪發行商，其沖擦按金亦相對於所謂正貨對沖，如不能充分了解此博戲，無異做點心。作著道出造市過程及如何解讀股價走勢及通告，令人大開眼界，雖則當時還未興起技術分析。作著反覆告戒不要強迫性每天買賣，要在正確時候逐步加注作足夠波段操作，而所謂正確即初注及加注皆能產生利潤，更不用說溝貨以冒更大風險至破產。

要注意主角似有神力看盤，普通人應更要注意各槓桿破產情境，一蹶大多不能起。

現金

投資理財通常忽視現金管理，假定投資者長期多於兩三成資產為現金，不聞不問，實屬不智。

於風險相同下應追求最大回報，現美元定期或 Money Funds 息率超港定期 1 至 2 巴仙，擺過一季以上便有賺，百萬元起碼套多一千元或以上。一年內才用的可買美市銀行 CD，現息有 3.25 厘。如看好某外幣，可將一半或 1/3 現金逐漸增持，其余為美港元組合。

信用咭數萬元信用，即多出消費數目以無償收息或投資，加上現金回贈更可進賬。假定每月結賬五千元及年息 2.5 厘，則三十年可套得 3,750 元，當然一拖隨時嘔突。

支票戶口只有招商一卡通有息收。大額支票入儲蓄戶口當日無息收，可直接將支票做過夜或七日定期即日套息。

一接賬單稅單，即用 e-Banking 或網上預設日子繳費，省時省罰款。

自由

自由意志討論多千年怕且仍是懸局，其提出及反駁根本上不能證明或反駁。如某人能準確預測某事往后發生事項，但之后只要一件錯了便推翻命定。而且系統外參數太多及些微差距，已能令預期差天拱地。加上觀察者微觀干擾，邏輯上宇宙所有心靈都不能證明機械命定。如說事物存在於絕對中，又是廢話，不如落實心之感應玄觀，起碼有得分享。

自由意志於其說為事實，不如說為選擇。一人能認命所受皆命運安排，於最小壓力線生存。有人亦能為天地立心，拯萬民於水火。一念之閒，眼前可變天堂，亦可變地獄，視心之所視，心之著力處。人生為自由，反自馱大石往山上走堆塔作碑，不知道暮春三月，正好沖涼唱歌。

救市

國內股民要生要死，政府暫不出手看幼儿學步。投資投機自負盈虧，不輸鋪勁，點識勁贏。國內結構良性通脹，地產會調整，但不要睇得太死，遲早熱錢谷升番。

花旗聯儲局變股市升降機，己忘前朝茲茲求平衡保購買力。低息對付債通脹，最後只會抽高息追通脹尾。樓市賺頭希望不蝕尾，唯有不槓桿持實物才能對沖。

香港自綁雙手不睇物價只鎖匯，暫時還匹配，遲些衰退硬食高息怕是大市爆炸點。美息轉勢及 CPI 可要看實。

百萬倉 到頂

 

名稱	最後	代號	股數
沽出:
中國石化	7.61	386	58000
買入:
洛陽鉬業	8.68	3993	32000
匯豐	131.80	5	1200

 

 

	名稱	最後	代號	股數	買入價	交易日	總價	利潤	百分比
1	洛陽鉬業	8.68	3993	32000	8.68	4/7/08	277,760	-	0%
2	葉氏化工	5.79	408	30000	2.30	5/27/05	173,700	104,700	152%
3	華能	6.13	902	62000	8.27	11/30/07	380,060	(132,680)	-26%
4	魏橋	9.67	2698	30000	9.85	1/31/08	290,100	(5,400)	-2%
5	中國銀行	3.58	3988	76000	4.05	11/30/07	272,080	(35,720)	-12%
6	匯豐	131.80	5	2400	131.80	4/7/08	316,320	-	0%
7	龍記	3.73	255	30000	3.50	11/30/07	111,900	6,900	7%
8	中銀	19.54	2388	20000	19.26	1/31/08	390,800	5,600	1%
						股票總價	2,212,720	(56,600)	-2%
		由		至		現金	47,580
		5/27/05		4/7/08		總額	2,260,300	總利潤	126%
	恆指	13,715		24,579				恆指回報	79%

 

中石化盈利低至下限，油價升中石中海等升得若無有到頂 feel，加價又無從，先沽為敬。匯豐金融防守環球第一，加些商品礦股嘗試對沖高通脹風險。

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出差或去旅遊時，你可以隨時隨地用全新的 Yahoo! Messenger 網上版 跟你的朋友即時通訊及查詢對話訊息紀錄!

互動

香港人食少啖反求之不得，但埃及泰國生死邊緣，不亂才奇。其引發為油價急升，為美元急跌及中印持續商品需求升溫所致。美國債務黑洞有公有私，不加印銀紙才奇，無限美紙追有限大米大豆點都要追加。中印剛剛脫貧，嗷嗷才是初段，食肉后便是奶油金屬，說商品死了可以上短期都頗難扭轉。

不要上綱上線，自己食反入油都要對沖。簡易的加死注 2809 CRB 商品指數基金，現當炒的有超大現代農業（0682），第一拖拉機（0038）（炒股），中國綠色（0904），海升果汁（0359）及西王糖業（2088），中化香港（0297）及玖源集團（8042），天業節水（8280）。美加的則有 Poktash Corp (化工肥料），Monsanto (化工肥料），Deere & Co (農業設備），Syngenta (化工肥料），Archer-Daniels-Midland Co (農產品）。

王喜

《國語》卷一周語上記載到：厲王虐，國人謗王。邵公告曰：「民不堪命矣！」王怒，得衛巫，使監謗者，以告，則殺之。國人莫敢言，道路以目，王喜，告邵公曰：「吾能弭謗矣，乃不敢言。」邵公曰：「是障之也，防民之口，甚於防川。川壅而潰，傷人必多，民亦如之。」

投機

網上聲討短炒，重申本人只反對輸錢的投機，保險賺錢的多多益善，當然世上是沒有免費午餐的。

我會定義投機為機率計算下及時機配合下有利之博戲 (Games)，執行者要有足夠心智及紀律以執行操作以作獲利或可承受損失之撤退。

以以上定義，六合彩大小只是賭博，因機率上已輸硬。炒股票外匯怎都要給佣，短期炒只是零和遊戲，如自視為投機者，運氣子虛烏有，唯有只靠技術上擊敗其他人才有可能。通常太過自信隨時炸掉戶口，左搖右擺成事不足只連續小輸﹔與其跣人，不如減少自犯錯誤更能把握勝局。

入門通常炒即日鮮當上班，賺十格八格半天已夠使費。本人曾連續半年賺到又如何，兩天不止蝕博大霧便輸回整季盈利。如用大本博更不值，一次狠蝕便沖刷大部份本。小注曬神，機會成本更不用說。如若玩不要阿Ｑ不止蝕，成本是要付的，好過輸突﹔大波動時不要逆勢直至比較清晰為止。

中線投機分為愈跌愈買反彈中沽出之看更法、突破高追法、炒底法及主題炒上法。看更法要求有多注溝貨及投機者能連貫執行之，最大風險為投機標的一沉不起，只可選擇大藍籌及要限死注碼，艇了要有足夠耐性信心去守。突破高追法愈高愈加注，起始及獲利時機比較微妙，要求投機者有超高 EQ 及資金管理能力，否則鋪鋪輸或一回即嘔突。炒底法通常包裝為價值投資，其風險更大於高追法，因股價一沉百踩，低處未算低，止蝕要做，溝貨無異自殺，自認投機起碼自知無知。主題炒上法通常有號子領軍，戴眼要識人，跟大隊獲利不失為一法，小注玩玩還可，大注可要保險。

投機應看為一連串事件，既然有贏必然有輸。如不接受輸局堅持之，更而加注通常為投機組合衰落之兆，過得一次怕過不到最后，正確地死了仍是死了。投機要看有多少方案在身及釐定所接受之最大損失，止蝕及逐步推上止賺便可，方案之閒最好沒有關聯性，一起爆煲則就無得再玩。

以上討論假定投機者對標的只有有限認知，如以投資者之行為視之某些行動剛剛相反，其分野在於對其標的之認識及其作為商業投資之決定。

斷估‧四

今天大市收高過二萬三中，三月十七日 21,085 點暫視為熊一調整底，從歷史高位下調 10,553 點。今收市 23,872，已彈回 1/3 波幅，仍低於牛熊，暫視為熊市一后反彈。

大市已下滑連續五月，如為熊一后反彈應有更大力度。頗大機會彈回一半至 26,362 點，有十巴仙水位，最高反彈點為 28,120。如大市能持久企於牛熊二萬四以上，先前或可視之為牛市大調整，越久反而越可補貨﹔再次下穿牛熊再確定熊市，要清貨至三成以下。反彈后之調整更急更快，這可是最后逃生門，要狠下決斷。輔助信號為杜指大位 12,800 及 13,200 領先指標，其墮后為 A 股指數。

反彈

A股今季全球包尾，今天恐慌式下跌成交僅過千億，A50 基金 (2823) 跌少過一巴仙，外面似乎無睇得太淡。死亡交叉又見，但上年尾至今無個似樣反彈。現 17.76 元低於交叉 20 元十二巴仙，現價一定不是低，但用投機角度於此氣氛博十巴仙反彈頗值租，怎樣出兵及控制注碼才是重點。

性工作‧破妄

我們都會同意人的價值包含了身體的價值 ，如果認可人權的價值觀，那麼就等於認可身體是不可侵犯的，是不可被買賣的，我們根據同樣的理由反對賣血、賣器官。無論性保守者還是性解放者都會同意性騷擾或性侵犯的嚴重性，因為性是人最深層的敞露，帶給人極深的衝擊，在人的記憶中留下深遠的影響。性行為與情感有密切的關係，尤其是女性，她們基本上抗拒無愛的性。所以，身體和性對人來說都是非常重要和私密的。(於男性是否為真?男性基本上不抗拒無愛的性，照此推論男妓應是能接受的。)

尊重是否不能將人之身體服務標價而出？如是，則人類所有工作都是不當的。

其他工作都嚴格界定了身體在工作中應受到的尊重和保護，並嚴禁性騷擾和性接觸。但性工作的概念卻把性行為理解為只是一項服務，可以出售，甚至在市場競爭下可以賤賣，這就是無視人的性行為與情感的密切關係(一定有關係嗎?)，把性行為簡單等同為只是一種體力勞動。但是性行為中的肢體活動和一般體力勞動中的肢體活動是有本質上的差別。地盤工人等體力勞動者並沒有這種直接而全面的身體接觸，只是運用身體產生能量。即便是按摩師的工作，也只是局部的身體接觸而不是全部，更沒有性器官的接觸。但性工作要把全部身體作為工具，供他人直接接觸和使用，甚至在工作時往往遭受極大的屈辱、暴力和危險。(同樣可以 apply 在其他工種) 在性交易中，身體和性都敞開標價出售，本身就成為商品，成為使用的對象，(其他工種何嘗不是) 在這種交易中很難顧及人在性行為中的生理和心理的感受和創傷。所以不能簡單地因為體力工作和性工作都是「靠自己的身體掙錢」就將二者等同起來。

因此，如果承認「性工作也是工作」，其實是變相承認可以在某種情下使用或買賣人的身體(偷換概念，是身體服務)，承認在某種情下可以不用尊重他人的心靈感受，承認在某種情下夫妻之間的性行為也可以外判，這不僅是剝奪了性工作者的人權，更剝奪了從根本上消除這種不尊重人權的現象的機會，顛覆了社會的倫理道德，破壞了社會對婚姻的尊重和對家庭的保護。(妄論，從此段前提根本不能推出此作者一大幅之批判，可以胡亂重寫如﹕如果承認「性工作是不道德的」，其實是變相承認其他工作也是一種可販賣身體之商品，是不尊重基本人權及心靈感受的，這不僅剝奪了世人的自由權，更確立了人奴役人的制度。真係亂嗡當邏輯。)

百萬倉 倒退

 

	名稱	最後	代號	股數	買入價	交易日	總價	利潤	百分比
1	中國石化	6.66	386	58000	6.93	8/17/07	386,280	(15,660)	-4%
2	葉氏化工	5.74	408	30000	2.30	5/27/05	172,200	103,200	150%
3	華能	5.91	902	62000	8.27	11/30/07	366,420	(146,320)	-29%
4	魏橋	10.00	2698	30000	9.85	1/31/08	300,000	4,500	2%
5	中國銀行	3.32	3988	76000	4.05	11/30/07	252,320	(55,480)	-18%
6	匯豐	126.80	5	1200	149.00	10/4/07	152,160	(26,640)	-15%
7	龍記	3.74	255	30000	3.50	11/30/07	112,200	7,200	7%
8	中銀	18.74	2388	20000	19.26	1/31/08	374,800	(10,400)	-3%
						股票總價	2,116,380	(139,600)	-6%
		由		至		現金	42,120
		5/27/05		3/31/08		總額	2,158,500	總利潤	116%
	恆指	13,715		22,849				恆指回報	67%

 

組合上年尾轉防守，但日用電力入油都失守，可能只有現金才能完全防守。短期防守提高，但估錯突破走高又無得追，顧此失彼，不如傻傻緊守原則。

 

現實組合本季度有一定損失，為零四年中首次及跌幅最勁，長賭長有，不是必然，反彈中更要加添防守性，沒有賺便蝕怎玩。

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價值投資‧二

女估神2008-03-28 15:27
我都聽過DCF model, 但係無了解過內容, 你可以分享下嘛? 至於以派息率同美國債券比較 (之前睇Buffetology有介紹), 對於我等好息人士, 當然有意思, 但係好多熱門股份派息極低 (如中資金融股), 咁佢地o既投資價值一定在於股價升值. 難處在此, 牛巿同熊巿如何定價? 以平安(2318)為例, 現價P/E都20, 算唔算好價值?

依濕淺理解，DCF 即未來自由現金流(於我來說即營運現金流)之現價折實之總和，其折之貼現率為加權資產回報率(唬人的呵)。

舉個例子有閒A公司每年自由現金流為 1000 元，其資產成本為 ５巴仙，假定投資者要求 ２巴仙保障，那么此公司 intrinsic value 便是 1000 / (5+2)% = 14286 元。當然現金流有增減，息口亦有高低，不同輸入上下值變化可令大，亦可小。

價值投資者通常不注意市場走勢，於上為例，假定價值投資者以七折於 intrinsic value 為安全保障及三成以上出脫，那么他應於 14286 * 0.7 = 10000 元或已下出手及 14286 *1.3 = 18572 元或以上沽售。

今天於 0.97 全走貿易通 (536)。年結其實合格，但外銷股點都有隱憂，三四線一浪低過一浪更不是博反彈首選，趁反彈走人。

同步

住單層樓有一架升降機剛向下走，即到下層趕去，其余兩架通常至少一架亦向下走，有時還兩架一齊，有默契似的。

對友說如兩相似系統夠近及同正饋源的話，其輸出會有同步現象，其距離以物理距離及資訊交換頻率而定，其同步程度反比于其距離。以上為例，其正饋為乘客按停之信號，先行者會給下層信號截留，而后行者應比較少機會給截留以搶先。如次序逆轉，互動亦如是，最后產生一定同步現象。

少焉如炒創興永亨同步，以領先確認炒落后。大焉可參看各大賭場之互動，誰為大誰便是動力之源，好似睇市一定以美日中為的。

漫步

數天前一喊跌死亡叉即升個千點你看，即變明燈一盞。用中期指標斷短做數日買賣，無異找死。專家都說短期市場如醉鬼漫步，根本是不可測的。每個指標都要明暸其時效及領先程度，不在正確時候正確，不如自知一無所知。

最近最低收市 21100 及最低 20500 左近，似乎未夠熊一戲劇性低，看看今次反彈高點及杜指能否穿 12800 先。

十宗罪

望著眼前端上的公仔麵，茶餐廳如果列入為世界遺產的話，那么於港人來說應是負資產。看日人食肆敬業整齊，比起爛達達中西融合強多。將心中悶氣一洩，望有志者能改之﹕

麵湯底清水一片師傅擔大旗，成為例牌。數年前起碼整色整水，番茄湯底易做瓜，牛腩底百角底亦過到骨，睇下澳門麵食都好過香江﹔

茶一就不要落，馬尿見到就想死。最怕連水都半溫不吞，大量放在旁，飲下還有油漬味﹔

例湯又係清水般死落味精。可知一碗正例湯簡直是龍睛呢。眉豆花生煲雞腳係灣仔就令人懷念﹔

白反翻煮散成一粒粒，狗都吾想食﹔

碟頭反猛加汁，吾知以為食緊湯反﹔

廁所洗碗廚房打成一片濕漉漉，里面還是洗料雜物房，廁紙欠奉﹔

永遠有飛蟲蟑螂幫你環保清貨，條抹檯布隨時多菌過張檯﹔

牛豬肉化學處理，嚼臘還好些，食到想吐﹔

面包外判無所謂，過期硬曬怎食﹔

平常中式茶水加檸就變檸茶，沖濃些就係奶荼，簡值侮辱港人條利。

造神

看大時代二千索羅斯要找方或丁造股神以引大小戶入局，上年股神陸李林已被人網上咀咒，以林為主，因其有書有據，又有三隻腳理論叫人坐多一會，現綁到實一實。

一個破鐘每天都有兩次準確，長期看死一面最后一定中鋪大，看沈大師最近零舍風騷，現各股神不是失蹤就變股民了。但長年一路看淡，賺不到還好，沽貨已輸大錢現離家鄉還遠。外國科恩千禧年盲目看好亦死了多少投資人。

世上各人財務及投資理念不同，跟領頭羊不如買他管理基金好了，當然不要獨買一注。投資是一個狐獨的過程，外面只見輸贏，可不知為什么輸為什么贏。自心當然不是神，卻是你我唯一可倚靠的。

下次有神試鍊你信心要你行過懸涯，說最后會承托你，記著空氣可不足夠承托自身，說說阿門回頭看清來路怎走好過。

公共財務‧二

最近政府提出新六條醫療融資方案，大眾視為新稅種及強積金延續，中產例牌得益少負擔最大。

醫療使費僅次於教育經費，隨香港人口日漸老化不能不面對。討論前要釐清以下問題﹕
1. 現公營醫療系統服務解決了何社會需要？是要擴充之還縮減之？
2. 醫療融資應視為公共服務，還是財富再分配工具？
3. 私人保險有保障範圍，更嚴重的如何保障？公共保險如何有別於現時系統？

於第一點公營服務已超過九成全港服務，下至門診上至大症手術都包括在內，本人曾住院觀察留院多是老病持久病者。政府所提供的服務應是社會或團體所不能供應的，滿街西醫中醫為何不用，質素監管中央病歷檔案做到便可以，老弱綜援可派醫療券代繳。政府應只負責急症及嚴重不能受保疾病縮減現系統﹔

生存權為基本人權不容侵犯，社會上富有的幫弱勢亦義不容辭，但所保的要限制在公共醫療所定範圍之內，以免民粹無限膨脹﹔

私保能保障門診以至中度有限額醫療費用，每人需求不同，但政府要令人知不參與所帶來之破產風險。政府應做的是展示病患數字及其使費，以令市民能於公司保及現醫保下調節，醫保多人參與應有下調空間及輔以稅務優惠，市民衡量下參與率必大大提升。貧困老弱大病肯定沒人受保，這正是政府存在所需，防病在漸，將資源放在預期性醫療好過發了才做。與其全民交公共保金，為何不如前文所說每年於盈余提撥成立福利基金以融資之，派錢容易收稅難呢。

避險

金價一日多由千三十跌到九百邊，解釋理由為弱美經濟帶弱全球商品需求。商品澳元亦跌至七港元邊，全球市場通通下跌，只剩短持美金最安全，但穩輸通脹二巴仙以上。

技術上金油價心理位千百美元，無可能草草扭轉零一年至今大浪，此應為心理獲利及震倉盤。選擇交叉，只應看中長線相對強弱，美元全球最弱，轉勢及其條件言之尚早，連小小防守都做不到，全數避險長久才險。進入位可觀察金價或 ETF 2809 CRB 商品指數基金。

確認

今天五十天線零三年中后首下破牛熊線，再加上牛熊力壓恆指半月以上，再確認熊市之到來。短期 (十工作天內) 應有急速下墜，如能一天收低於 19985 以下則差不多絕對確認。現牛熊位於二萬四左右仍然向上，仍需至少個多月轉身加速向下。

人的記憶很奇怪，當破二萬時只記著萬四六時，現下試二萬時則掛著二萬六八。前天跟友說與其說理由推動價錢，不如說波動令人產生理由。

斷鏈

今日連最后一張年尾到期 Agency Bonds 都要贖回，配合今晚減息利息收入要創新底。那邊廂各美國金融機構至半官方機構舉債困難，隨時搞到破產。投資者短時間現金觀望息率趨向及次按影嚮深度，美府怎減息率銀行亦不借貸至最需要之樓貸市場，只益爛賭炒家。

博貝爾斯登反彈投機者注碼只剩零頭，次按債券等必然超值，但還未是大手出擊時。投資者現既不敢買股，又不甘心買低息貶值中債，勇的買金匯期貨，蓄著的壓低一年期內息率，遲早局起第一個反彈。但現時連道指 11,700 都未破，還早。

語言與思想

詞語一下筆，概念已籠罩以下全文，到底是人在寫文，還是已陷舊窠。語言迷人，寫者多不知。

詞語歧義可多可少，一個仁字解釋累篇，各家說各家話，打空拳一樣，沒有堅實溝通基礎。孟子類議論聲勢迫人，但組織空疏，互相矛盾，氣放出來都要嚴謹法度。中文出名鬆動，致國人思維混沌一片。下次給人一大，應反問於現實有何對應，如其前后左右皆真，無非廢話。像電視劇一樣，將似是論辯推到極限可見真假。

言語聽得多想得多便成固念，日以夜求之卻不反思其初。猶如有人求財為家人幸福，反而目標達后冷落家人茲茲求發達。思想是主人，不要讓詞語反奴為主，至死為囚。

利差

貝爾斯登爆煲只因連 Agency bonds 周轉亦有困難，美國今次真大大鑊，投資者已由少少希望反轉，向下走一輪無可避免。

利差交易本身沒有問題，數次爆炸原因皆為高槓桿，今次多達三十多倍，持沽部位走移幾巴仙已沒頂。投資者水往低流自然之道，賺息又賺價，但其前提為投資期持勢強於沽，就算蝕價亦短期內守得到。普通澳日交叉盤槓桿十至廿倍，相對價錢背馳五至十巴仙已爆煲。近日日元升了八巴仙已令全球股市跌個四腳朝天。數學模型只能計算正常平衡情況，於突發極偏離事件反成本身催命符，如股神話齋，不要將自己置身任何破產機會以博大財，雖則其爆煲可能性少於多少個零，冥冥中就睇住你食。

美元減 3/4 厘或以上已成定局，美元各國儲備豐厚更加強熱錢之製造，日元三月后匯價應趨穩定，商品價會升到無人相信階段，幾時爆煲誰人能答，記著止蝕便可以。

跌市孖寶

華能 (902) 短短一星期由六元邊急跌今天收市五元，此股特性升得慢，跌得急。上次圓底於零六年中為五元，后應有一后抽回補 5.85 以上下跌裂口，但上面派貨已夠，應跌回四至五元再築圓底，此處炒上落比上面安全多呢。今天宣報投資新加坡電廠，內地正缺電，奇哉怪也，亦可見價格控制之害。

中石化 (386) 泡沫已破，但似乎跌過頭。技術上八九元派得七七八八，今天已破八一七低位，下星期初不彈上怕且要再試六元位先。中石化比較好笑，油價升跌都可以用來打壓，先前九元半阻力已下移至八元邊，有機會可走，下面大把機會補回。現實中石化 1/3 收入來自原油天然氣，比例正提高中，弱美元反過來亦可減輕債務，怎樣詮釋不用獨斷，但更不要盲從。

公共財務‧一

公共財務為政府如何使用稅款及儲備以滿足社會之短期及長期需要之財務政策，內里包括政府行政費用、財富之再分配、公共服務之提供及公共財之投資。

一社會之穩定生存及發展有賴於各階層合作，本港堅尼系數從上世紀一路走高至今不用掩飾，M 型社會致怨氣日增，看各論譠便知。其癥結為中青年找不到工作或升遷受限，公援只能減少工作意欲，反而負稅率更可行，例如一青年踏入社會工作五千元，政府補夠三千元，那麼必能激活市場，增加僱主僱人及失業者就業之意願。這既減少一人領取公援，亦能增加社會生產力，長遠來說數年後此等人仕反過來亦是新稅源。但低收入人仕數目高過綜援戶，資源用得醒目，核明實，限年期才能推撥了。 近來中港融合，此政策應跨區域實行，於融合、受益人及減低公共使費皆有利。

前梁司長與公務員為敵最后落馬，其中道出政府行政費與 GDP 之比率年年增加多過二十。照說香江不用給軍費外交使用，怎會高過西方各國。改革是痛苦的，政客特首都沒有說服各團體利害以作長遠共識。正如每個女仕都知減肥要運動，但卻吃雪糕震震胃腩便說可以，長遠不爆血管怪誰。快速減肥可行性太低，只要目標方向既定，可以一步步做但要緊守原則，不要時減時增。

政府最敗筆是每次新政都沒有獲取市民團體共識，沒有完整概念加足夠蘊釀輿論支持，空槍上陣，或靠行政保皇硬推，原則民眾不知或曲解、細節亦不可行，還要給人抽后腿，行得通才怪。

斷估‧三

既然估，不如將眼光放遠點，估大些。

今次大浪由零三年三月 8,331 升至上年十一月 31,638，升幅 23,307 點。1/3 幅度調整為 23,869 己跌破亦為現今牛熊線附近，1/2 調幅為 19,985 點。牛熊線力壓恆指，美股明燈 (XLF) 亦反覆尋底，短期內恆指應下試 19,985。如此點輕輕一碰即反彈高於二萬三中，大市仍有可為。但美中市調整應帶動調至上次歷史高位 18,398 及裂口位左右完成熊一調整。

熊一后為一強力反彈，照經驗通常會后抽至牛熊線，因熊一急速調整，反彈可高到二萬二上，升幅達二十巴仙以上。不能從此取利，亦不要反彈中加注，因熊市那時已肯定，要從中酌量清貨儲彈藥。

熊二陰跌回原位后為熊三急跌，假定最終為最高位 2/3 跌幅即 16,100 點。如以 23,000 為歷史高位 (減去自由行干擾)及 8,331 底中線及 2/3 調幅為 15,667 及 13,221 點。或會質疑預計低位等都遠高於歷史低位，其理由亦能解釋此次特高歷史位，因恆指已加入中國高增長元素。 怎樣計 12,000 應頗難碰到，如能運行其下，要開香檳囉。

正如升市莫估頂，跌市最難估底。與其一路溝肉痛，不如大概確定雙底先，橫豎這樣跌下來大把人要痛住沽，小心的賺少少就要走，可以悠然地買貨。

取舍

最近商品急升致環球通脹，網上有論炒賣期貨不道德，等同打劫日常食用。有謂炒賣中性既不犯法，論譠諸君亦沒能耐炒起價格，最大問題為諸國政策所誤。

合法不一定合情，但法禁通常為不道德。麵包師傅或主婦為日常自用材料對沖買期貨沒所謂錯對，炒家亦是中性，沒有他們反而無得對沖。其針對應為其炒賣成效，無論其力量大小，已帶起整體價格影響民生。

眾人之善惡與其看炒家動機，不如看其成果。假定供求失衡情況不為少數炒家所控制，則炒家只不過加速定價，雖則民眾快些受苦，但供應亦快速增加解決失衡。但如區部失衡為炒家所操控及加強，價格波動下卻控制供應，那便是穩賺的打劫，那當然是惡。所以權力壟斷之炒賣才是惡源。

九七年泰銖暴跌，其跌勢早已成，但跌勢幅度之大小，時間之速緩應跟沒有炒家不同。其中謠言之散播，良好生產力之被波及不用待言。對乎國家級般的對沖力量，應講理時講理，但那時講應由自己決定。看看美國金融政策講一套、做一套，那理旁人。

加拿大自住住宅不抽增值稅，另加投資便抽。香江有錢的住一套投機兩三套，但加國樓價照樣飛升數倍因油價帶起，香港沒稅亦可跌過不亦樂乎。看人家持多少貨，不如看土地供應 M3 好過了。財富再分配卻是另一題目了。

道德的計算

昨天看色戒后茶敘跟友說，似乎漢奸易先生於王仙芝以言更有人味，而不是遺棄她利用她的，正如她所說他正如一條毒蛇要鑽追她心窩一樣，幾場床戲沒有了便殘缺不全，內里含義迷語頗多，怕且要多細看一篇。

延伸談到汪丁等人做漢奸，有論如將淪陷區交給日本人管理，人民生活可能更不堪。遙想古時五代馮道宋末文天祥，前事三朝五主包括遼帝維持政權穩定，后則幽禁后拒做元宰相欣然赴義，雖則旁人勸說於水深火熱之民有利而維護之。

義有大小，互相矛盾，當以存大者近道者為尚。普通民眾不能離開，難道話活餓死，沒有選擇之下無所謂義或不義，但取舍之間亦能有出入，於自心能知。汪丁等人識書明理，於社會上知性上有更大選擇，勉顏事狼虎以救人民則何為主何為次，無異與虎謀皮及遮羞布矣。假若彼有魏文康熙在位，則獨善在身亦逸民之一途。

文天祥直通天道，不以一時得失為念，以衛道顯道為任已近宗教精神。但戲中老吳以黨義推人去死，那只是賊。義如不自發、自排、自決幾於人至於天道的話只是殺人坑人圈套而已。

中信銀行

識得話人，吾識話自己，中信 (998) 破底價照留。原先想留到六十歲后的中人壽 (2628) 白表忍不住沽，只留得只隻坐艇，吾經吾覺又創新低，游刃有余。

但資金長遠應放在股本而不是現金，短期蝕住，長遠忍住必賺。希望能擺此唯一白表有甘耐得甘耐，睇下忍到幾時。

漫話貨幣金融學

借閱此小書，文筆簡練，涵蓋貨幣政策各層面。其中一描述之特里芬悖論頗貼切對美元的無奈，大致如下﹕

因世界各國五成以上儲備為美元，故皆希望美國經濟及幣值穩定。但他國美元之儲備即美國於別國之欠債，時刻被債務困擾難言穩定。所以美元愈成功作為世界貨幣，其穩定性愈低﹔反之其愈穩定反而減低其準世界貨幣功能。

其現實結果為每三美元即有兩美元流通境外，即美國無償征用世界資源二倍於其國力。各國無論經濟上已給美國騎劫，盼她繼續大洗，短期內有利，雖則長期賺了的要打折同博其他國家還收美紙。除此之外，長期債仔自知欠下太多，除非賣身做奴隸，國際警察點會做。最簡單莫於印多些銀紙，要幾多俾幾多，一於軟打劫。

但銀紙實在是紙一張，如信用日走下坡，眾人一哄而散或逐漸散貨，其結果都是一樣。如美國還沒有一套平衡貨幣的政策，真無眼睇矣。但叫二世祖量入為出，除非破產幾年先。

股神組合

百萬倉 - 匯豐

匯豐如所預期增加派息，業績有雙位增長。但市場重點在今年北美壞賬衰退。假如股價走低，一百元以下真系啖啖肉。

 

恆指於牛熊線反覆試二萬三支持，中短期會有損失，但熱切期待中，雖然頗肉痛。

 

 

	名稱	最後	代號	股數	買入價	交易日	總價	利潤	百分比
1	中國石化	8.05	386	58000	6.93	8/17/07	466,900	64,960	16%
2	葉氏化工	5.48	408	30000	2.30	5/27/05	164,400	95,400	138%
3	華能	6.12	902	62000	8.27	11/30/07	379,440	(133,300)	-26%
4	魏橋	9.75	2698	30000	9.85	1/31/08	292,500	(3,000)	-1%
5	中國銀行	3.18	3988	76000	4.05	11/30/07	241,680	(66,120)	-21%
6	匯豐	120.40	5	1200	149.00	10/4/07	144,480	(34,320)	-19%
7	龍記	3.20	255	30000	3.50	11/30/07	96,000	(9,000)	-9%
8	中銀	18.74	2388	20000	19.26	1/31/08	374,800	(10,400)	-3%
						股票總價	2,160,200	(95,780)	-4%
		由		至		現金	42,120
		5/27/05		3/4/08		總額	2,202,320	總利潤	120%
	恆指	13,715		23,120				恆指回報	69%

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日元‧二

日元旋踵由零八升到零三，各國猶其日市即急跌，再次印證日元為全球流動供應商。

交叉盤最高套息及最易為澳日紐日，上周末澳紐升近阻力，正路不止賺應買些日元現貨做對沖，一是日元追升落后，如澳紐跌博日元倉拆帶動匯升，最差兩隻都跌，三比二，下次真要認真落實，橫豎師奶日元活定期都無息，轉身零舍快。可能短期內已可玩多次。

氣

滿腦子道理，只見眼前一堆氣。有云道理在先，氣只為形而下，但沒有氣，道理只為空構，連馬后炮都不是。

存天理，去人欲喊了千年仍滔滔人欲，其可行性可知。人欲既為天賦，去人欲即去天。假如人人冰清玉潔環保，人必自絕一途。如不能肯定人欲，人則無立足矣。

人人以潔為潔，我則以卑下為本。如本不立不固，只為應聲蟲一鄉愿而已，何足論道。

中鐵建

今天竟忘許申請宏華，有點生保似。港匯尾市轉強，似來抽中鐵建，阿公食硬的記住大注申請。

跟已上市中鐵有三十多巴仙估價差距，如第一口價升低過二十都可追來炒一轉。都是老話，如開市升少過五巴仙或低過招股價要直沽，雖則可能性接近零。

買樓

比較少談物業市場，因除槓桿投資外，亦涉及消費及家庭需要，不是純金錢考慮。最近友人常為租售煩惱，試寫一篇。

以投資角度計算，年按揭利率大概 3.5 - 5 巴仙，通脹現 4 巴仙，差餉管理費大概 0.8 巴仙，假定建樓企總成本 1/3 及以 25 年減值及作維修撥備則需要每年 1.33 巴仙，粗略來說即如每年樓宇有大概 3.5% 增長已打和，假定利息差追回，5% 價格年增長比較近磅。上述未包括首期、裝修及印花稅使費及機會成本。假定中港經濟健康增長及通脹溫和，現價買入代租或可。但要知道市場不是死板一片，按揭息率下半年可會追加，負按揭消失或經濟放緩會導致需求大減，不可不防。

如租近於供，買樓勉強還能接受，雖然少了本投資，硬食差餉、管理及維修費。但如上屋搬同樣大下屋，租供差數倍，又加各種雜費機會成本，無異扔錢入海，雖則名義上消費升級。窮爸富爸反覆只說一句負現金流買入樓宇只為消費，而且是極昂貴的。

保險配置

舊式人通常買美元人壽儲蓄險，即一路交保金，一路買美債。長線和通脹打和已偷笑，還未計美元長線於人仔貶值趨勢，退休有幾百萬可能得啖笑。

其實保險只不過與命運對賭，預了輸去，注碼應只匹配對沖額及愈少愈好。如加上儲蓄投資功能只給多些佣及管理費，不如分開來買。其實每年收到報單已詳列儲險單之現金值及分紅，即取消保單后能得回之現金。通常供款過八九年後已等於先前總供額，十年后回報應等於中期美債。

假定投保人年齡漸大其對健保需求更大，其中一法是取消原先儲壽單釋放資金以投資中港指數基金，其派息則以作港元健保以對沖大額醫療使費，其新保單既可免去匯率風險，亦可一路以更快速度累積財富。轉換的時機是當你落注落到沒有現金時，暫時應未到。

房地產基金

大市日日陰住跌，如其等死，不如多角度出擊。今天買入小注泓富 (808)，博同大市不同步似中電一樣反住升，李生收租純現金，今年租金起碼不會減，點都要試試。

昨周末晚黛麗絲(330)公佈業職，連銷售都跌，PE 低處未見低，沽不落手怕且要做最貴牆紙。從中知道美國銷售急跌，外銷關聯股要清清囉。

善

真善美自相矛盾，真通常不美亦無善惡，美不等於善，善則多沒有真假只為信否。

真有客觀標準，正如物理規律外星人都會認同﹔美雖則模糊，總有規則存在。善則人言人殊，彼此亦一是非。試以近日豔照門為例，常女子視為淫逸，生命主義頌之為生機勃發，婦權主義稱之為父權之解放，其好惡各均先於辯證。

人之生存，於其他物種來說可或可不為一惡，於天地來說則無關痛痒。假定宇宙有一絕對善則，要全人類滅亡以利其余，那麼人當然視之為惡。某可反駁真善應於全體有利，正好似說李生賺錢等於全香港人賺錢一樣，消滅自已幫蟑螂繁衍於某觀點亦可為善。再以全宇宙來說，既無所謂利當然無總體之善。 善之為物，如無觀點，如無感情利害，只為口舌辨背四書而已。

於鱷魚來說善便是耐性，於人來說今之善或可通於古，亦可日新。獨人不知其界限，以為上通於天壟斷絕對之善，下則成淫審，高則成為救生主，以救蒼生為任，實為獨夫。

隕星

港交所 (388) 為測市一大領先指標，昨今天已破上年政府入市價。分析員說長期昨年應不是最高成交，但我只記得數年前最低日成交二十七億。升得快當然跌得急，炒還可以持貨就不贊成了。

市成交日縮，最強勢地產股一浪低於一浪破上年起始位，數星期內應有大成交突破悶局。

基金投資‧二

友人電問可否認購新推廣之內銷、商品基金，不如寫多篇。

每月都有新基金推出，環球基金數目還多過股票，可知重複及能存活多少。如長期投資，第一步要看基金經理及基金歷史，如經理任職超過十年往績無脫腳已鳳毛麟角，怎都好過給人做實驗，如銷售人員提供資料都闕如，又怎值給佣。美國上市基金上述及收費資料齊全，應開個美戶直接省佣及管理費買基金去。

大多人戶口有股票或債券基金，新增的基金應跟其他沒有顯著或最好有些許相反關聯。例如內需股基金直覺上跟大中華基金有較大關聯，國外基建基金則可能不同步。其中好處第一能減低總值之波動性，第二則能提供基金間 re-balancing (即沽賺買蝕達至原先平衡) 以提高長期總體回報，但注意此前提為在蝕中之基金長期會有向上趨勢，如選中日股基金做膽都幾大劑，所以經濟有排向上為首選，價值低估為次選，常人選中第一比較易，錯通常是買貴了及沽錯。

商品基金可如上選美國指數基金，與其說用來賺不如說用來作日常通脹對沖，比率少過十巴仙可攻可守，多過就要止賺止蝕囉。

本人通常不建議曬冷買基金，將大注分十二期三年內買，向上向下都買在中間位，賺吾盡蝕你吾死，好在不用左估右估猶豫入市，亦避免於相對高價買貨，以免投資者失去決心。

人民幣‧三

補充大部份國內人幣不能網上轉回外幣及直接匯出，包括一卡通都要往深圳搞手續。永亨承諾匯得回，收費貴些都開多個戶做保險，頭數日要婆仔到櫃位兌人幣囉，每天最多二萬人仔，一日最多可匯入八萬。

國內果然通脹猛升，CPI 超七，定息中短有向上勢頭，投機買盤加低息推動下應有大些推動力。雖則人幣日縮，但怎都強過港美元，長期當是買美債算了，怎都好過借給長期債仔。

通常高通脹經濟放緩時所有市都死，短債或定期會輸少點﹔國指我不會睇得太淡，此次應為一大調整，但一個小熊市於長期投資者也只是一調整而已。

負利率

大家必須了解清楚實質負利率的意思及成因。

...由於次按危機對不同經濟體系的影響極不相同，... 美國減息的原因非常明確，是要減低經濟陷入衰退的風險。正當我們第二大貿易夥伴可能步入衰退，香港難免會受到影響──最初可能是透過金融渠道，繼而是透過經濟及貿易渠道。儘管近日流行所謂「分道揚鑣理論」(decoupling theory)，但香港作為高度外向型的經濟體系，其實不可能完全擺脫來自主要貿易夥伴的經濟形勢轉變的影響。大家都知道內地方面打算冷卻經濟，這也會對香港的經濟前景構成一些風險。若然經濟表現放緩，希望可以有助遏抑本港通脹及減少實質負利率的程度。
... 但正如我上面提過，本港經濟增長在年內稍後時間的表現可能會受主要貿易夥伴影響而放緩，因此大家在消費方面應該有點居安思危的意識。
... 過去30年，實質按揭利率(即按揭利率與未來一年物業價格預期升幅之間的差距)波動極大；在某些時候(例如1997年底至2002年期間)，實質按揭利率不但是正數，而且處於相當高的水平。由於香港土地供應有限，往往需要興建高樓大廈以應付市場需求，而其中涉及的建築時間較長，以致容易出現供應滯後需求的現象，令物業價格波動極大。中期而言，影響物業價格的主要是供求失衡問題，而非按揭負利率。
...
任志剛2008年2月14日

人民幣‧２

真奇怪為甚連中資銀行都不能於香港開內地人幣戶口，細行永亨做到，不過每天匯最多八萬人幣收二百，無網銀。

招商一卡通似乎最方便，一開戶香江有本地美人幣三戶口及內地港人幣二戶口，每年最多五萬美元外幣即港元進出，本地港元亦可一次過兌換五萬美元等值人幣於內地戶口套息，而且免匯入費用，年費 125 元，省匯入一次已賺。能於國內擦卡，不夠人幣能自動使用港幣戶口。雖則人幣不能回流，用香港 ATM 機能兌回每天一萬港元，收費二十。大量的可轉回港幣，再匯出。

訊號

以前跟朋友說怎樣測大市轉勢，話簡簡單單睇牛熊線同人幣匯價便可以。剛想做人幣定期，今日最多即跌半百分點，為彈性向上以來首見。是波動或轉勢乃最近最大指示，近星期要密察注視。

形態

技術分析有諸形態，入腦的走未夠一半就想到下半集，捉錯蟲就大大鍋。

之近妄想三萬雙頂令確認 31,700 暫頂企定，應食不食﹔三角旗形下破只想后抽二萬六逃生，卻不懂先沽空后補先賺一筆。后面形態可對可錯，但確認信號卻置諸不用，如不拿三獎博二獎一樣，想不窮都頗難。

如明天恆指仍低於牛熊，逢反彈於其附近應酌量清部份貨。

日元

回看近一年走勢，全球股市跟日元有著相反走勢，最明顯為上年八月中拆倉朝急升帶動各市大調整，往后日市亦一浪低過一浪。

日市內傷加息無從，全球又莫水，沽日元盤必野草吹又生，雖則每年必死一兩浸，錢可不是天丟下落的。死前平靜看來易賺，不如死了重生的食硬，又可博反彈。

虛擬

團拜談到 Second Life 中 Lindus 虛擬貨幣，已引各公司進駐掘金。朋友認為內里只為虛，怎能視其為實，正如虛擬會議室怎美，用家只不過是對著一部爛腦。

有時感到放在銀行股票行的都是虛，用心做的只不過是一種網上遊戲，贏了多一些分數，反之少點。朋友說這分數卻可拿來食飯買屋喎，但 Lindus 現都得。李生富可敵國，睡不過六呎，飯不過三餐，多多身家也是虛，錢是眾人共識的概念，其認可為現實的對應及信用。

但虛之用，於心之推動下，能虛中生虛，或劇烈收縮其虛，之后眾人仍以為虛。如投資者只務虛，遊戲之后可真虛矣，如落實於其后價值及信用怎都能守下去。

眾人疑精神上之虛為虛，又怎能肯定現實之不為虛。如此虛能持續解決某需要，亦不失為一實。

收爐

豬尾又跌回牛熊，一年計落大市仍有十數巴仙增長，雖然滿街蟹民，等阿爺打救。

前梁司長說用了的才是你的錢，於今年退一步來說留得住的才是你的。半年大上大落，只鏡花水月，將希望化為真實，最好用的是他人的，而不是自己袋的。

選擇

多日不能衝過 25,500，杜指又踟躕一二八大位前，照計劃逐步減持，雖則估計過年后底應反彈於二萬六中。

每人投資決定應根植於每人需要，無論於財務或感性上。本人現防守為主，務求輸少點，彈回三萬寧願賺少些，也務求於跌市輸少些低位留多點彈藥。醒目賺盡的應密食於牛熊線及最高波幅上，現則二萬五，高則二萬六中或更至三萬。既然感性上不能大力持貨及防守已賺，省神持一定貨方為上策，如向上則賺少些，向下則是食大茶飯，點都要忍著賭一鋪。如真進入反覆市，二萬七以上再想也未遲，炒上落最后賺的也是少錢。

無論你取向如何，防守都是必須的，差在你選擇多或少，股神都有現金及外匯對沖，可見。

人民幣

香港人幣息口若有若無，套高息唯有吃喝之余要到深圳開番個人幣定期戶口，起碼扣稅后有三厘，加五厘升值，算合格。

網上從深圳工商網頁能匯五萬美元等價外匯入境，理論上亦可匯出。落閘放狗不淮走頭不可不防，但港人日用娛樂都要用，最原始也可人肉匯款。最怕就是不升反跌，但正路不會短時突變，反正世上沒有必贏的局，雖則此已頗穩。

上面日賺不用，外匯又湧入，正常匯價應反覆向上，政治上及產業消費上亦有其需要。頭寸及政策變化都要睇緊些。

盼望的緣份 - 及水仙花

盼望的緣份 - 陳百強

若說愛永遠像枷鎖 願意套上十分傻
願豁出生命 莫笑我痴情
但我永遠也是一個 日子孤單的經過
在這一生中 快樂也一個
緣份永遠要避開我 今天我實在願講和
自己孤單 還要天天唱著情歌
寧願我去發現真錯 但也想親身經過
願豁出生命 願意擔起枷鎖
願意獻上這份真愛 任這世界罵我痴傻
願豁出生命 莫笑我痴情
若我永遠也是一個 問這一生怎麼過
是這麼孤單 快樂也一個
[是這麼孤單 愛情避開我]

天下鍾靈秀，
小調惹愁思﹔
臨淵羨玉人，
脈脈不能握。

香檳

今晚雞會飲了文仔帶來的香檳后，會長有以下預測:

恆指第一季底已出現於 21,700 點，恆指現營造反彈，至少越 25,500 至 26,000;

恆指仍未顯示熊市訊號，如是則首先有足夠波幅及時間向下突破牛熊線，及之后反彈至此線不能向上突破后反覆向下;

熊市中匯豐應跌得比大市少，但長期投資應選比較穩妥之盈富。

其他戰友戰意不倒，已做好各人措施。各人亦覺得上年新股及窩輪投機者多已輸突，日后要識得止賺，分得清那些可短炒，那些可持。